Nga të gjitha institucionet e mëdha të Amerikës, pak kanë lulëzuar në dhëmbët e fatkeqësisë si Rezerva Federale. Sistemi elegante elektoral i SHBA, policia e dhunshme, media e polarizuar, kompanitë e tepërta të teknologjisë, të gjitha vijnë për censurë të justifikuar. Por Fed ka lundruar në krizat financiare, sulmet Trumpian dhe pandemi. Ajo është shfaqur me inflacion të qëndrueshëm në mënyrë të tolerueshme, pavarësinë e tij të pakompromis dhe dollarin të sigurt në statusin e tij si valutë rezervë e botës.
Ky është sfondi kundër të cilit mund të vlerësohet sfida e radhës e Fed: rreziku i një rigjallërimi të inflacionit. Pas një çerek shekulli në të cilin inflacioni bazë, duke përjashtuar ushqimin dhe energjinë e paqëndrueshme, ka tentuar të nënshkruaj shënjestrën e 2 për qind të Fed, çmimet tani kërcënojnë të rriten më shpejt se sa dëshirohet. Nëse Fed lejon që kjo të dalë nga kontrolli dhe norma të përshpejtohet në intervalin 3 deri në 4 përqind, pasojat mund të jenë globale përçarëse.
Banka qendrore do të duhet të ngrejë koston e huazimit. Tregjet financiare do të bien. Kompanitë e levruara do të falimentojnë. Një monedhë e fortë do të godiste ekonomitë në zhvillim që kanë borxhe të shprehura në dollarë dhe fitime në diçka tjetër.
Bisedat për inflacionin filluan gjashtë muaj më parë dhe janë rritur vazhdimisht më të forta. Stimuli i dhjetorit prej 900 miliardë dollarësh i Donald Trump është amplifikuar nga paketa e Bidenit prej 1.9 dollarë në mars, me bisedimet për dy fatura të guximshme të shpenzimeve që do të vijnë. Ndërkohë, në sektorin privat niveli i lartë i kursimeve personale, një flamur i kuq, sepse mund të tregojë një djalë të shpenzimeve të ardhshme, ka vazhduar të rritet. Para pandemisë, ajo kalonte pak më shumë se 7 përqind. Dhjetorin e kaluar ishte 13.5 përqind. Në tremujorin e parë të këtij viti, ai ishte mesatarisht 20.5 përqind. Miliona amerikanë të sapo vaksinuar janë ulur në një mal me pluhur të thatë (paratë e kursyera) që mund të ndezë ekonominë.
Për më tepër, ndryshimet diku tjetër kanë dëmtuar ndërprerjet e zjarrit. Pandemia ka shtyrë disa biznese, duke rrezikuar aftësinë e ekonomisë për të kënaqur kërkesën e shtuar. Tensionet tregtare kanë zbehur aftësinë e globalizimit për të ulur çmimet. Urdhëresat e Presidentit Joe Biden për Blej Amerika, inkurajimi i tij për sindikatat dhe përpjekja e tij për të përmirësuar kushtet për punëtorët e koncerteve të gjitha mund të rrisin kostot. Ndërkohë, pandemia ka transformuar zakonet e konsumatorit. Derisa bizneset të rregullohen, mund të rezultojnë pengesa inflacioniste.
Në këtë pikë, pëllumbat do të kundërshtojnë që papunësia të mbetet e lartë, kështu që punëdhënësit mund të shkallëzojnë me lehtësi prodhimin për të përmbushur kërkesën shtesë. Por punëtorët në dispozicion nuk janë domosdoshmërisht në vendet ose sektorët e duhur. Filadelfia Fed raporton se 45 për qind e kompanive prodhuese kanë vende të lira pune që kanë mbetur pa u mbushur për tre muaj ose më shumë. Sipas iCIMS, një agjenci rekrutimi, hapjet e vendeve të punës u rritën me 22 përqind në tremujorin e parë, por aplikimet u ulën me 23 përqind.
Në përmbledhje, një shpërthim i inflacionit nuk është i pashmangshëm, rritja e lehtë e papunësisë e raportuar të Premten mbështet argumentin e pëllumbave mbi ngadalësimin e tregut të punës. Por rreziqet janë të konsiderueshme. Shumë varet nëse Fed është i gatshëm të reagojë vendosmërisht nëse çmimet rriten. Dhe kjo na sjell në pjesën e dytë të diskutimit të inflacionit. Kritikët e Fed parashikojnë tre arsye pse mund t’i mungojë guximi për t’iu përgjigjur.
Së pari, Fed ka baltosur angazhimin e saj për objektivin e saj të inflacionit. Për të ekuilibruar inflacionin në të kaluarën, ajo tani dëshiron të tejkalojë markën 2 për qind për një periudhë të paspecifikuar. Meqenëse politika monetare funksionon me një vonesë, ky qëndrim pritje e shikim mund të nënkuptojë që rritjet e normave vijnë shumë vonë për të ulur rritjen e çmimeve përpara se ato të zhvillojnë vrullin.
Nëse inflacioni përshpejton 3 përqind, ju mund të prisni që Fed të përgjigjet shpejt. Në fund të fundit, dy dekadat e fundit të inflacionit të ulët rrallë kanë përfshirë humbjen e objektivit prej 2 për qind me më shumë se një pikë përqindjeje. Por shqetësimi i dytë i kritikëve është që Fed mund të gjykojë se një rritje e inflacionit është e përkohshme, një bllokim që do të korrigjohet pasi punëtorët të kalojnë në sektorë të rinj dhe kompanitë të përshtaten. Nëse kjo është e gabuar, inflacioni do të ketë hapësirë për të ngulitur veten më tej.
Kjo çon në shqetësimin e tretë, më themelor. Pavarësisht saktësisë mashtruese të parashikimeve të tyre, bankierët qendrorë marrin vendime nën pasiguri, dhe ato janë në mënyrë të pashmangshme politike. Pavarësia e tyre ekziston jo në izolimin e kullës së fildishtë, por në një orar të paraqitjeve në kongres, takime me zyrtarë të administratës dhe një gatishmëri, pavarësisht, për të vendosur që normat e larta të interesit ndonjëherë të garantohen pavarësisht nga kostoja afatshkurtër. Një ushtri e vëzhguesve profesionistë të Fed-it pëlqen të spekulojë se bankierëve qendrorë u mungon shtylla kurrizore për të bërë këtë gjykim. Disa madje pëshpërisin se kryetari i Fed, Jay Powell, një Republikan, mund të gabojë me para të lehta për të siguruar riemërimin e tij nga një president Demokrat.
Është një lojë e qëndrueshme në sallon, sepse asnjëra palë nuk mund ta dijë përgjigjen paraprakisht. Entuziazmi për kriptovalutat dëshmon për dyshimin se Fed do të lejojë inflacionin të shqyehet. Por hera e fundit që skeptikët u vërtetuan të drejtë ishte në vitet 1970, dhe tregimi paralajmërues i asaj dekade është mbërthyer në kujtesën e çdo bankieri qendror. Ndoshta, gjysmë shekulli më vonë, ne duhet të përqafojmë mundësinë që institucione të caktuara amerikane të jenë vërtet të besueshme. E kaluara, të paktën nganjëherë, mund të shërbejë si udhëzuese për të ardhmen. Një rritje e inflacionit duket shumë e mundshme.
/Përkthyer dhe përshtaur për Konica.al nga Financial Times
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
A do të kemi trazira sociale pas pandemisë?
Çfarë po ndodh në tregjet monetare?
Analizë: Ekonomike globale bën hapa mbrapa
