Këtu janë disa përshkrime të njohura të dollarit: “këmisha më e pastër në shportën e rrobave”, “kripi më pak i shëmtuar në një konkurs bukurie”, “burri me një sy në mbretërinë e të verbërve”. Askush, me sa duket, nuk e do dollarin; thjesht nuk i pëlqejnë alternativat. Dhe kjo neveri vetëm sa po rritet. dxy, një indeks i dollarit kundrejt një duzine monedhash kryesore, është në nivelin më të lartë të 20 viteve. Ndër më të ndyrat prej lirive të pista janë sterlina, euro dhe jen.
Çdo lulëzim i freskët lart shkakton disa pyetje të mëdha. Së pari, çfarë e drejton atë? Pjesa më e madhe e rritjes së fundit reflekton dallimet në politikën monetare. Në fund të vitit, Rezerva Federale u bë më e vendosur për të trajtuar inflacionin. Që atëherë, një seri rritjesh të normave të interesit, me më shumë të pritshme, e ka kthyer dollarin në një monedhë me rendiment të lartë. Normat e larta të interesit janë një tërheqje për kapitalin global, i cili nga ana tjetër e ka shtyrë dollarin lart.
Dollari është gjithashtu një strehë në kohë të trazuara. Investitorët e frikësuar priren të arrijnë për monedhën. Dhe çmimet e larta të naftës dhe gazit janë përgjithësisht të këqija për importuesit e energjisë, si Evropa, por të mira për eksportuesit e energjisë, si Amerika. Një pjesë e vogël e monedhave që kanë mbajtur ritmin ose kanë mundur dollarin këtë vit priren të jenë ato të vendeve prodhuese të energjisë.
Me pak fjalë, dollari është valuta kryesore, sepse Amerika është dëshmuar si një burim i besueshëm i rritjes ekonomike. Kjo është veçanërisht e vërtetë tani. Evropa po i afrohet më shumë recesionit. Indeksi i shikuar nga afër i menaxherëve të blerjeve sugjeron se ekonomia e eurozonës u tkurr në gusht.
Më pak e vënë re është se edhe Azia po humbet avull. Rritja e ngadaltë e eksporteve është shqetësimi më i fundit për ekonominë e Kinës, vitaliteti i së cilës është dobësuar nga një hangover pronësie dhe politika e vendit kundër Covid-19. Dobësia e Kinës është e dukshme në të gjithë Azinë. Prodhimi industrial ra ndjeshëm në Korenë e Jugut, Tajvan dhe Japoni në korrik. Porositë e eksportit kanë rënë. Kostot e larta të energjisë nuk kanë ndihmuar. Monedhat e këtyre vendeve janë zbehur ndaj dollarit. Në Japoni, ku banka qendrore ka ngecur me norma interesi ultra të ulëta, autoritetet kanë lënë të kuptohet se mund të ndërhyjnë për të ndaluar rrëshqitjen e jenit. Në Kinë ka pasur një veprim të rinovuar për të mbështetur juanin.
Pra, a është dollari tani një problem? Në parim, forca e tij është një ilaç për rritjen e pabalancuar globale, pasi u jep eksportuesve evropianë dhe aziatikë një avantazh ndaj prodhuesve vendas në tregun më të fortë amerikan. Në praktikë, një dollar i fortë i bën gjërat edhe më keq. Ajo shtrydh kredinë globale, sepse vendet dhe kompanitë përtej kufijve të Amerikës marrin hua në dollarë. Pra, kur dollari rritet, bëhet më e shtrenjtë kthimi i borxheve nga të ardhurat nga monedha vendase. Për shumë ekonomi të tregjeve në zhvillim, kostoja më e lartë e huamarrjes në dollarë tejkalon rritjen e eksporteve që ata marrin nga një monedhë më e dobët. Forca e dollarit mund të mos jetë as një ndihmë për vendet e pasura, thotë Steve Englander i një banke Standard Chartered. Eksportuesit në Evropë janë të penguar nga ndërprerjet e energjisë, kështu që nuk mund të përfitojnë plotësisht konkurrues nga një kurs këmbimi i favorshëm.
Do të dobësohet ndonjëherë dollari? Për këtë duhet të plotësohen tre kushte. Së pari, hendeku i rritjes globale duhet të ngushtohet. Një ulje e vështirë në Amerikë nuk do të bëjë mashtrimin. Një rënie e sinkronizuar në të gjitha rajonet e botës vetëm do të nxiste një vrapim drejt sigurisë së dollarit (edhe pse jeni i rrethuar më në fund mund të arrijë një ofertë). Ajo që nevojitet është që perspektivat e rritjes jashtë Amerikës të përmirësohen. Një kusht i dytë është një ulje e shpejtë e presioneve të çmimeve dhe pagave në Amerikë. Kjo do t’i lejonte Fed-it të lehtësonte frenimin monetar, duke tërhequr një pjesë të mbështetjes për yield-in nga dollari. Kushti i tretë lidhet me dy të parat: një dollar më i dobët kërkon një lloj lajmi të mirë për energjinë globale. Në mungesë të kësaj, është e vështirë të shihet Evropa duke mbyllur hendekun e rritjes me Amerikën.
Asnjë nga këto kushte nuk duket se do të përmbushet së shpejti. Derisa të jenë, dollari do të mbetet i fuqishëm – por vetëm sepse jeni, euro dhe pjesa tjetër janë kaq të dobëta.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga “TheEconomist“
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
Lufta në Evropë, një goditje e trefishtë për tregjet në zhvillim
Deglobalizimi po rrit paqëndrueshmërinë e këmbimit valutor
Kina, Rusia dhe gara drejt një bote post-dollar
