Sekretari i Thesarit Janet Yellen po i jep dhimbje koke Kryetarit të Rezervës Federale Jerome Powell kur bëhet fjalë për menaxhimin e tregjeve të parave.
Tashmë normat e ulëta të interesit afatshkurtra janë vendosur të zhyten më tej, potencialisht nën zero, pasi Thesari njoftoi planet në fillim të këtij muaji për të zvogëluar stokun e parave të gatshme që grumbulloi Fed gjatë vitit të fundit për të luftuar pandeminë dhe recesionin e thellë që shkaktoi . Masa, e cila synon të kthejë pozicionin e saj të parave në bankën qendrore në nivele më normale, do të përmbytë sistemin financiar me likuiditet dhe do të komplikojë përpjekjen e Powell për të mbajtur një kontroll të ngushtë mbi normat e tregut të parave.
“Të gjitha këto para nga llogaria e përgjithshme e Thesarit do të duhet të kthehen nga Fed dhe në treg”, tha Manmohan Singh, ekonomist i vjetër në Fondin Monetar Ndërkombëtar. “Kjo do t’i ulë normat afatshkurtra më të ulëta.”
Ndërsa Fed ka shtyrë normën e politikës së saj të referencës në pothuajse zero për të ndihmuar ekonominë e shkaktuar nga pandemia, një rënie e normave të tregut afatshkurtër në territorin negativ mund të rezultojë përçarës, veçanërisht për fondet e tregut të parave që investojnë në letra me vlerë të thesarit . Bankat gjithashtu mund ta shohin veten të penguar duke u detyruar në mënyrë efektive të mbajnë gjendje të mëdha parash të padëshiruara në bankën qendrore.
Vendimi i Thesarit, zbuluar në njoftimin e tij tremujor të rimbursimit, do të ndihmojë në zbardhjen e asaj që analisti i Credit Suisse Group AG Zoltan Pozsar e quan një “cunami” të rezervave në sistemin financiar dhe në bilancin e Fed. Kombinuar me blerjet e aseteve të Fed, kjo mund të rritet rezervat në rreth 5 trilionë dollarë deri në fund të Qershorit, nga një tashmë i lartë 3.3 trilionë dollarë tani.
Ja si funksionon: Thesari dërgon çeqe të tërhequra në llogarinë e saj të përgjithshme në Fed, e cila funksionon si llogaria e Qeverisë. Kur përfituesit depozitojnë fondet në bankën e tyre, banka paraqet çekun në Fed, i cili debiton llogarinë e Thesarit dhe krediton llogarinë Fed të bankës, i njohur ndryshe si bilanci i rezervës së tyre.
Presioni i dollarit
Pro të tregut po përpiqen të analizojnë implikimet e asaj që mund të jetë një valë e paparë e likuiditetit. Disa parashikojnë presion në rënie të dollarit. Të tjerët parashikojnë çmime të larta të aksioneve dhe bonove. Akoma të tjerët e shohin atë kryesisht si një jo-ngjarje, përveç kur bëhet fjalë për tregjet e parave.
Kur ish-kryetarja e Fed-it, Yellen u emërua sekretare e Thesarit, shumë analistë e panë atë si presion të lidhjeve shumë të ngushta midis departamentit të saj dhe bankës qendrore. Por ka kufij se sa larg mund të shkojë, duke pasur parasysh domosdoshmëritë institucionale të secilës organizatë.
Në përgatitjen për të ulur thesarin e saj të parave në Bankën Qendrore në 500 miliardë dollarë deri në fund të Qershorit nga rreth 1.6 trilionë dollarë gjigantë tani, Thesari thjesht po kthehet në normalitet.
Shumica e zyrtarëve të Fed gjykojnë se ata kanë instrumentet për t’u marrë me rezervat në rritje, sipas procesverbalit të takimit të tyre 4-5 Nëntor. Por kjo nuk do të thotë që ata nuk do të duhet të marrin disa vendime të vështira në lidhje me mjetet e normës së interesit të Fed, rregullat e levave të saj bankare dhe ndoshta edhe blerjet e saj të aseteve.
Tërheqja IOER
Në një përpjekje për të siguruar një dysheme për tregjet e parave, banka qendrore mund të heqë normën që paguan për rezervat e tepërta të parkuara në Fed nga bankat dhe në marrëveshjet e saj të anasjellta të riblerjes, përkatësisht nga 10 pikë bazë dhe zero. Ndryshimi i këtyre normave të administruara është diçka që Fed ka bërë më parë.
“Nëse Fed vendos që dëshiron që normat brenda natës të largohen nga zero, qasja më efektive për mendimin tim do të ishte rritja e këtyre dy normave së bashku”, tha ish zyrtari i Fed i New York-ut Brian Sack, i cili tani është Drejtor i Ekonomisë Globale për DE Shaw & Co. Por ky vendim, i cili mund të merret në takimin e politikëbërjes muajin tjetër, do të vijë ndërsa zyrtarët përpiqen të bindin tregjet se nuk do të ulin mbështetjen për ekonominë. Ndërsa çdo rritje e normës do të portretizohet si një rregullim teknik, ekziston një rrezik që investitorët nuk do ta shohin atë në atë mënyrë.
Çfarë duhet të bëhet në lidhje me raportin shtesë të levës që Fed dhe rregullatorët e tjerë vendosin mbi bankat është gjithashtu e ndërlikuar. Për të lehtësuar tensionet e tregut në Mars, Fed përkohësisht përjashtoi zotërimet e bankave të Thesareve dhe rezervave nga llogaritja e raportit. Ky përjashtim skadon më 31 Mars, ashtu si bilancet e parave të gatshme të bankave në bankën qendrore do të rriten.
Bërësit e politikave federale thonë se ata nuk duan që përjashtimi, i cili tashmë ka ekzistuar për rreth një vit, të jetë i përhershëm. Nëse ata vendosin ta zgjasin përkohësisht më tej, ata do të dëshirojnë të marrin marrëveshje nga krijuesit e rregullave të emëruar nga Presidenti Joe Biden të cilët mund të jenë më pak të prirur për të vazhduar më tej.
Kufizimet e levave
Nëse përjashtimi skadon, bankat mund të rrezikojnë të përplasen me kufizimet e levave, veçanërisht pasi ato janë të detyruara të mbajnë një nivel më të madh dhe më të lartë të rezervave. Ekonomisti i Jefferies LLC Tom Simons tha se bankat nuk e kanë përdorur aq shumë përjashtimin sa pritej, kështu që rikthimi i tij nuk duhet të ketë një ndikim të rëndësishëm.
Të tjerët shohin një rënie të mundshme të tregut të obligacioneve nëse rregulli prishet ndërsa bankat shesin Thesaret për të përmbushur kufizimet e levave dhe për të lënë vend në bilancet e tyre për numrin në rritje të rezervave që duhet të mbajnë.
“Shqetësimi është se kjo do të dëmtonte më tej gatishmërinë e bankave për të bërë tregje në Thesare, për të mbajtur Thesare dhe për të zgjatur financimin e repos në mënyrë që të tjerët të mund të mbajnë Thesaret”, tha ish zyrtari i Fed, Bill Nelson, tani kryekonomist në Institutin e Politikave të Bankës që përfaqëson industrinë.
Në takimin e tyre në Nëntor, zyrtarët e Fed diskutuan një mundësi tjetër për t’u marrë me rezervat e mëdha: rregullimin e programit të tyre të blerjes së aseteve. Por ekonomistët e shohin atë si një mundësi të fundit, duke pasur parasysh se sa të ndjeshëm janë investitorët ndaj çdo ndryshimi në atë front. Rritja e ardhshme e rezervave ndërsa qeveria shkurton grumbullin e parave të gatshme do të shtojë një përmbytje likuiditeti tashmë në sistem nga blerja e vazhdueshme e bonove të Fed. “Kjo do të sjellë në shesh pasojat për tregjet e parave të rritjes dramatike të portofolit të Fed”, tha Crandall.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga Bloomberg
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
Stimuli prej $1.9 trilionësh në rrezik?
Bloomberg: Yellen përballet me luftën e valutave
