Kishte tre arsye në dukje të forta për të parashikuar vitin e kaluar se ekonomia amerikane ishte drejt një recesioni të dyfishtë. Në fund, një bashkim i tre arsyeve të tjera shpjegon pse parashikimi doli të ishte gabimisht spektakolar.
Unë kam qenë në biznesin e parashikimit ekonomik për afër 50 vjet. Fillova në fillim të viteve 1970, në stafin kërkimor në Rezervave Federale në Uashington, DC, para se të kaloja në Uall Street për më shumë se 30 vjet. Për më shumë se një dekadë, ajo ka qenë kulla e fildishtë në Yale akoma e zhytur në parashikime herë pas here, por kryesisht duke dhënë mësim, duke shkruar dhe duke folur.
Gjatë asaj periudhe të gjatë, rekordi im i parashikimit ka qenë i përzier. Pati disa thirrje të paharrueshme në Fed, ku paralajmërova për një recesion të mprehtë në mes të viteve 1970 dhe inflacion të pazgjidhshëm më vonë gjatë dekadës. Por unë shikoj prapa me krenarinë më të madhe për bashkëpunimin tim me Larry Slifman në ndërtimin e modelit të parë të parashikimit të “kutisë së zezë” të Fed që besoj se është ende në përdorim edhe sot.
Ne kemi punuar rreth orës për disa javë për të programuar fletëllogaritëse të lidhura me bazë kompjuterike (të padëgjuara atëherë) si një zëvendësim për ushtrimin mujor me një përsëritje të bërë më parë manualisht në një makinë llogaritëse Monroe. E ashtuquajtura qasja jonë gjykuese ishte kundërpika ndaj modelit të njohur ekonometrik në shkallë të gjerë të Fed.
Përpjekjet e mia në Uall Street ishin më tematike. Vazhdova të parashikoja, por u përqëndrova më shumë në zhvillime të mëdha si borxhi i korporatave dhe ristrukturimi në fund të viteve 1980, debati i produktivitetit të viteve 1990, shërimi global i një bote pas krizës në fillimin e viteve 2000 dhe më pas pika ime e ëmbël, Kina dhe ndikimi i saj në ekonominë globale. Rekordi im i parashikimit në Uall Street ishte mjaft i mirë për të ruajtur sigurinë e punës në Morgan Stanley, megjithëse kishte disa telefonata të ngushta.
Përpjekja për të parashikuar normat e interesit ishte pjesa ime më pak e preferuar e punës. Me arsye të mirë. Mbaj mend që po ecja në dhomën e vjetër të mbledhjeve bankare të investimeve Morgan Stanley dhe pashë një tabelë të parashikimit të tregut të bonove të paraardhësit tim ulur me kokë poshtë në dysheme. Isha i vendosur ta shmangia atë fat. Kur tregtari im i preferuar i obligacioneve filloi të më quante “njeri shigjetar”, unë mora një vendim ekzekutiv për t’u shkëputur dhe për të punësuar një strateg me normë interesi.
Mbijetesa e më të fortit, mendoj.
Unë duhet ta kisha ditur më mirë kur dola nga pankina si një parashikues në pension verën e kaluar dhe shkruaja një pjesë me titullin tani të paharrueshëm të ” Zhytjes së Dyfishtë të Amerikës”. Unë argumentova se reagimi pas-pandemik një rekord vjetor prej 33% i përvitshëm i PBB-së në tremujorin e tretë të vitit 2020 pas një tkurrjeje po aq të mprehtë prej 31% në periudhën e dytë ishte asgjë më shumë se një llogaritje aritmetike.
Por, ky depërtim i shkëlqyeshëm nuk ishte me të vërtetë thelbësor. Vazhdova të theksoj se rimëkëmbja e sapolindur kishte të ngjarë të abortohej nga një rikthim, siç kishte ndodhur në tetë nga 11 recesionet e mëparshme që nga fundi i Luftës së Dytë Botërore. Disa muaj më vonë, duke u ngushëlluar nga disa tregues ekonomikë që më kishin prishur rrugën, unë bëra mëkatin më të egër parashikues nga të gjithë: duke i dhënë një takim. Në të vërtetë kam shkruar se dyfishimi i ardhshëm ka të ngjarë të ndodhë nga mesi i vitit 2021.
Gabimi më i keq i parashikimit të karrierës time? Sigurisht që duket kështu. Në vend të rikthimit që po kërkoja, tani flitet shumë për një bum të hapur. Ekipi im pasardhës i trajnuar mirë në Morgan Stanley, i cili ka qenë agresiv dhe i drejtë me parashikimin e tyre për një kthim të shpejtë në formë V nga goditja COVID-19, tani po kërkon një rritje vjetore gati 10% të rritjes ekonomike të SHBA në gjysmën e parë të vitit 2021. Kjo nuk është saktësisht zhytja që prisja unë, ish-udhëheqësi i tyre i ekipit. Po të isha akoma në atë karrige, djersat e ftohta të maktheve të mia të sigurisë pa dyshim do të ishin kthyer.
Parashikuesit e Uall Street mësojnë shpejt rregullat e fajësisë. Ashtu si tregtarët e obligacioneve dhe aksioneve, mënyra e të menduarit “në treg” detyron përgjegjësinë intelektuale tek ekonomistët dhe, ndonjëherë, madje edhe tek strategët e tregut. Kjo është kur paguan të kesh një kornizë analitike të mençur që të tregon se çfarë shkoi keq dhe pse.
Thirrja me dy zhytje u premtua në tre konsiderata: precedenti historik, cenueshmëria e zgjatur dhe gjasat e një goditjeje tjetër. Historia e cikleve të hershme të biznesit ishte në anën time. Dhe me punësimin dhe prodhimin real që mbeten shumë poshtë majave para-pandemisë veçanërisht për aktivitetin ballë për ballë në sektorin e shërbimeve më të rëndësishme duket se ka një argument bindës për ndjeshmërinë e zgjatur.
Së fundmi, me një rritje të re të infeksioneve COVID në nëntor, dhjetor dhe fillim të janarit duke shkaktuar bllokime të pjesshme në rreth tre të katërtat e të gjitha shteteve të SH.B.A.-së , rasti për një tjetër tronditje dukej i arsyeshëm. Duke e vendosur së bashku, arrita në përfundimin se ishte vetëm çështje kohe para se të ndodhte një rënie tjetër.
Pra, çfarë ndodhi?
Në thelb, tronditja doli të ishte jetëshkurtër gjithashtu për tre arsye: vaksinat, natyra njerëzore dhe bidenomika. Normat e infeksionit Covid ranë në vetëm 26% të majave të tyre në fillim të janarit. Ky zhvillim, së bashku me një trajektore të vaksinimit të përshpejtuar ndjeshëm, treguan për imunitetin e tufës më shpejt sesa pritej dhe një fund të shpejtë të pandemisë.
Së dyti, duke hedhur poshtë variantet e reja shqetësuese të COVID, amerikanët e paduruar dhe udhëheqësit e tyre politikë në përputhje janë duke shkelur kufizimet e rekomanduara të shëndetit publik. Dhe, së treti, portat fiskale janë hapur si kurrë më parë: paketa prej 900 miliardë dollarësh në fund të vitit 2020, e ndjekur nga 1.9 trilionë dollarë Plani i Shpëtimit Amerikan në mars, dhe tani një 2 trilionë dollarë plus i stimulit shtesë për infrastrukturën e shkruar si Plani Amerikan i Punëve.
Me vëzhgimin e fundit të Covid, e gjithë kjo është kthyer në një stimul të fuqishëm fiskal pro-ciklik, i cili, së bashku me akomodimin monetar të paparë në vazhdim, e kanë bërë bumin një bast të njëanshëm.
Dhe ata tregues ekonomikë gjithnjë të paqëndrueshëm që po shkonin poshtë në fund të vitit të kaluar tani janë prishur me një hakmarrje.
Në fund, bashkimi i shkencës, politikës dhe shpirtit të paepur njerëzor la thirrjen time të dyfishtë jashtë konsensusit. Nuk ishte gabimi im i parë në parashikim, por është ndoshta më i dukshmi. Mea culpa është një nënvlerësim…
Përkthyer dhe përshtatur nga Project Syndicate/ F.H Konica.al
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
