Kanë kaluar disa muaj për botën në zhvillim. Temperaturat ndëshkuese, korriku ishte muaji më i nxehtë i regjistruar në të gjithë botën, sipas një analize të fundit, nxiti zjarre në brigjet mesdhetare të Turqisë dhe përvëloi fushat e grurit të Rusisë. Covid-19 po ‘tërbohet’ në të gjithë vendet me norma të ulëta vaksinimi. Vetëm 24% e brazilianëve, 9% e indianëve dhe 7% e afrikanëve të jugut janë me thikë të dyfishtë. Për më tepër, inflacioni po nxehet gjithashtu.
Rritja e çmimeve të ushqimit dhe energjisë ka çuar inflacionin në nivele të pakëndshme të larta. Në Brazil çmimet e konsumit janë 9% më të larta se një vit më parë, më shumë se dyfishi i objektivit të bankës qendrore. Në Rusi, inflacioni është 6.5%, shumë më lart se qëllimi i bankës qendrore prej 4%. Inflacioni në Indi, i cili ishte i lartë në vitin 2020, u rrit mbi 6% këtë verë, në veri të intervalit të synuar të Bankës Rezervë. Politikëbërësit në vendet më të varfra kanë lundruar në një rrugë të vështirë këtë vit. Shpërthimi i çmimeve të larta vë një tjetër provë të rëndë në këmbët e tyre.
Rritja kryesisht ka rifilluar, pavarësisht shkatërrimeve të vazhdueshme të Covid-19. Në pjesë të botës në zhvillim, të tilla si India, prodhimi tashmë ka rimarrë nivelin e tij para pandemisë. Në të tjerat, si Rusia, pritet ta bëjë këtë deri në fund të vitit. Çmimet e larta të naftës, metaleve dhe produkteve bujqësore kanë qenë një ndihmë për eksportuesit e mallrave. Por rimëkëmbjet kanë qenë frustruese të pabarabarta. Kohët më të mira për industritë e eksportit nuk janë përkthyer gjithmonë në rimëkëmbje më të gjerë të tregut të punës. Biznesi po lulëzon në qytetet minerare të Brazilit, për shembull, por niveli i papunësisë në të gjithë vendin, në 14.6%, mezi ka rënë nga kulmi i tij i pandemisë.
Kjo, nga ana tjetër, ka vendosur presion mbi qeveritë për të zgjeruar apo edhe rritur shpenzimet për programet e ndihmës. Rritja ekonomike po rrit të ardhurat nga taksat në shumë vende, duke përmirësuar financat publike të goditura nga Covid-19. Megjithatë, deficitet fiskale mbeten të mëdha. Një vendim në qershor për të zgjeruar shpërndarjen e drithërave do të thotë që qeveria qendrore e Indisë ka të ngjarë të marrë hua më shumë se 6.8% të PBB -së që pritet në buxhet për vitin fiskal 2022. Brazili, i cili huazoi 13,4% të PBB-së vitin e kaluar, ka zgjatur transferet e parave emergjente. Kili dhe Kolumbia, të cilat e kufizuan huamarrjen e tyre në një modest prej 7% të PBB -së në vitin 2020 vitin e kaluar, po planifikojnë të marrin hua rreth po aq ose më shumë këtë vit, sipas Institutit të Financave Ndërkombëtare, një grup bankierësh.
Kur kombinoni më shumë para që rrjedhin përmes ekonomisë me ndërprerje të ofertës, rezultati është presioni inflacionist. Bankierët qendrorë të tregut në zhvillim, si homologët e tyre të botës së pasur, argumentojnë se inflacioni i lartë është thjesht i përkohshëm. Por, ndryshe nga kolegët e tyre të ekonomisë së përparuar, disa nuk janë ndier mjaft rehat për të pritur dhe parë. Ata kanë përvojë më të fundit të periudhave të krizave të inflacionit të lartë dhe dyshojnë se pritjet e publikut për inflacion të ulët janë ankoruar aq fort sa në vendet e pasura. Kështu ata kanë lëvizur me forcë për të frenuar inflacionin. Banka qendrore e Brazilit ngriti normat e interesit me një pikë përqindjeje të plotë më 4 gusht, në krye të tre rritjeve prej 0.75 pikë përqindje secila që nga marsi. Banka Qendrore e Rusisë njoftoi gjithashtu një rritje të pikës së plotë më 23 korrik, gjithashtu e katërta e saj e vitit. Meksika dhe Peru rritën normat e interesit në 12 gusht. Bankat e tjera qendrore që kanë mbajtur zjarr pritet të forcohen në muajt e ardhshëm.
Ky vendosmëri për të frenuar inflacionin mund të ketë mbajtur të interesuar investitorët e huaj. Në fillim të këtij viti disa ekonomistë u shqetësuan se një rimëkëmbje e zhurmshme në Amerikë dhe perspektiva e normave më të larta të interesit atje mund të çojnë në një nxitim parash nga ekonomitë në zhvillim: një jehonë e “tantrumit të ngadalshëm” të vitit 2013, kur Rezerva Federale filloi normalizimin monetar politika pas krizës financiare. Një rritje në rendimentet e Thesarit Amerikan në Shkurt dhe Mars të këtij viti u shoqërua me një ngadalësim të flukseve të portofolit në tregjet në zhvillim, me sa duket duke paragjykuar edhe më keq.
Megjithatë, kjo nuk është materializuar dhe jo vetëm sepse yield -et e Thesarit kanë rënë nga nivelet më të larta të pranverës. Ai gjithashtu pasqyron një kuadër më të fuqishëm politikash në ekonomitë në zhvillim dhe një elasticitet më të madh ndaj luhatjeve të tregut. Në dekadat e fundit ata kanë krijuar rezerva valutore dhe kanë kufizuar varësinë e tyre nga borxhi në valutë. Shumica i mbijetuan një shtrëngimi të rëndë në Mars 2020, kur investitorët në panik nxituan në parajsë dhe monedhat e tregjeve në zhvillim ranë, me dëme minimale ekonomike.
Për krahasim, lëkundjet e fundit të kursit të këmbimit kanë qenë modeste, gjë që ka kufizuar masën në të cilën çmimet më të larta të importit shtojnë presionin inflacionist. Deri më tani këtë vit, rubla reale braziliane dhe ajo indiane janë dobësuar kundrejt dollarit me rreth 2%. (Vlera e vërtetë u fundos me gati një të katërtën vitin e kaluar dhe me rreth 20% gjatë prishjeve të vitit 2013.) Bankat qendrore vigjilente ndoshta i ndihmuan investitorët që të mos rriteshin.
Por normat më të larta të interesit janë ilaç i fortë në shtëpi. Rritjet e mëdha paraqesin rrezik për rritjen. Rritja e ngadaltë nga ana e tij dëmton arkën publike, edhe pse normat më të larta të interesit rrisin kostot e huamarrjes së qeverive. Ndër ekonomitë e mëdha në zhvillim, rreziku i një krize është ndoshta më i dukshëm në Brazil, ku humbja e besimit në financat publike kontribuoi në një recesion të thellë në 2015 dhe 2016. Nëse primi i rrezikut fiskal që kërkojnë blerësit e bonove vazhdon të rritet , atëherë qeveria së shpejti mund të përballet me një zgjedhje të tmerrshme midis zvogëlimit të shpenzimeve ndërsa papunësia mbetet e lartë dhe një krize fiskale të plotë. Në të vërtetë, më 12 gusht Roberto Campos Neto, kreu i bankës qendrore të Brazilit, u shqetësua se tregjet kishin filluar të perceptonin një “përkeqësim fiskal” që mund të rrezikonte rimëkëmbjen ekonomike.
Fatkeqësitë e fundit vetëm e bëjnë problemin e inflacionit më të fortë dhe në rrezik të përhapet në vendet e tjera. Një thatësirë e madhe në Brazil ka zvogëluar kapacitetin e hidrocentraleve të saj dhe ka çuar çmimet e energjisë në rritje. Ai gjithashtu kërcënon prodhimin e të lashtave eksportuese si kafja, duke çuar në ulje të furnizimeve dhe çmime më të larta. Nivelet e ulëta të lumit Paraná kanë detyruar firmat si Vale, një kompani minerare, të zvogëlojnë ngarkesat e xeherorit të hekurit që transportohen në maune, duke shkaktuar mungesa globale. Qeveria ruse po takson dërgesat e grurit jashtë vendit, duke kontribuar në çmime më të larta në të gjithë botën.
Ethet mund të shpërthejnë më vonë gjatë vitit, pasi ngushticat lehtësohen dhe ndërsa kërkesa nga Amerika dhe Kina ftohet pak. Megjithatë ekziston gjithashtu rreziku i ndërprerjeve të reja: shpërthime të reja të Covid-19, më shumë fatkeqësi natyrore ose trazira sociale, ndoshta të lidhura me çmimet më të larta të ushqimit. Dhe për eksportuesit si Brazili, çmimet më të buta të mallrave sjellin problemet e tyre, të tilla si rënia e monedhës dhe ngadalësimi ekonomik. Një kthesë për keq në një vend mund të prishë ndjenjën e investitorëve drejt vendeve të tjera. Tregjet në zhvillim kanë trajtuar tensionet ekonomike të 18 muajve të fundit me forcë. Por një ndërprerje e nxehtësisë nuk mund të vijë sa më shpejt.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga The Economist
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
A do të vuajë Europa një krize urie?
A mund të arrijë nafta në 100 dollarë për fuçi?
Bloomberg: Furnizimet e grurit po mbarojnë
