Është gati një gjysmë shekulli që kur Organizata e Vendeve Eksportuese të Naftës vendosi një embargo të naftës ndaj Amerikës, duke e kthyer një problem modest inflacioni në një periudhë të zgjatur çmimesh dhe mjerimi ekonomik. Por stagflacioni i viteve 1970 është kthyer në mendjen e ekonomistëve sot, pasi ata përballen me forcimin e inflacionit dhe aktivitetin zhgënjyes ekonomik. Zërat që paralajmërojnë jehona shqetësuese me të kaluarën po ndikojnë, duke përfshirë Larry Summers dhe Kenneth Rogoff të Universitetit të Harvardit dhe Mohamed El-Erian nga Universiteti i Kembrixhit dhe më parë të PIMCO, një menaxher i fondeve të bonove.
Stagflacioni është një problem veçanërisht i mprehtë sepse kombinon dy sëmundje, inflacion të lartë dhe rritje të dobët, që normalisht nuk shkojnë së bashku. Deri më tani këtë vit rritja ekonomike në pjesën më të madhe të botës ka qenë e fortë dhe nivelet e papunësisë, megjithëse në përgjithësi ende mbi nivelet para pandemisë, kanë rënë. Por rimëkëmbja duket se po humbet vrullin, duke nxitur frikën e stanjacionit. Kovid-19 ka çuar në mbylljen e fabrikave në pjesën më të madhe të Azisë Juglindore, duke goditur prodhimin industrial. Ndjenja e konsumatorit në Amerikë po shpërndahet. Ndërkohë, pas një dekade ngadalësie, presionet e çmimeve po rriten. Inflacioni është rritur mbi objektivat e bankave qendrore në pjesën më të madhe të botës, dhe tejkalon 3% në Britani dhe zonën e euros dhe 5% në Amerikë.
Pamja ekonomike nuk është aq e tmerrshme sa situata gjatë pjesëve të viteve 1970, kur inflacioni në botën e pasur shkoi në dyshifror. Por ajo që shqetëson stagflacionistët janë shifrat më pak të sakta sesa fakti që një sërë forcash kërcënojnë të mbajnë inflacionin të lartë edhe pse rritja ngadalësohet dhe që këto duken tmerrësisht të ngjashme me faktorët që qëndrojnë pas stagflacionit të viteve 1970.
Një paralele është se ekonomia botërore po përballon përsëri goditjet e çmimeve të energjisë dhe ushqimit. Çmimet globale të ushqimit janë rritur me afërsisht një të tretën gjatë vitit të kaluar. Çmimet e gazit dhe qymyrit kanë arritur nivele rekord në Azi dhe Evropë. Rezervat e të dy lëndëve djegëse janë shumë të ulëta në ekonomitë e mëdha si Kina dhe India, ndërprerjet e energjisë, tashmë një problem në Kinë, mund të përhapen. Rritja e kostove të energjisë do të ushtrojë më shumë presion rritës mbi inflacionin dhe do të errësojë më tej gjendjen ekonomike në mbarë botën.
Kostot e tjera po rriten gjithashtu, normat e transportit janë rritur, për shkak të një zhvendosjeje të shpenzimeve të konsumatorit drejt mallrave dhe ngarkesave të lidhura me kovidin në porte. Punëtorët po gëzojnë fuqi më të madhe negociuese këtë vit, ndërsa firmat që përballen me kërkesën në rritje po luftojnë për të tërhequr punë të mjaftueshme. Sindikatat në Gjermani, për shembull, kërkojnë paga më të larta, madje disa po hyjnë në grevë.
Stagflacionistët shohin një ngjashmëri tjetër me të kaluarën në mjedisin aktual të politikave ekonomike. Ata shqetësohen se të menduarit makroekonomik është regresuar, duke krijuar një hapje për inflacion të qëndrueshëm. Në vitet 1960 dhe 1970 qeveritë dhe bankat qendrore toleruan rritjen e inflacionit pasi ata i dhanë përparësi papunësisë së ulët mbi çmimet e qëndrueshme. Por përvoja mahnitëse e stagflacionit ndihmoi në zhvendosjen e mendimit intelektual, duke prodhuar një brez bankierësh qendrorë të vendosur për të mbajtur inflacionin në kontroll. Pastaj, pas krizës financiare globale dhe një periudhe të kërkesës së mangët, ky fokus me një mendje të vetme i dha vend shqetësimit më të madh për papunësinë. Normat e ulëta të interesit dobësuan disiplinën fiskale të qeverive dhe mundësuan sasi të mëdha stimulimi gjatë vitit 2020.
Tani ashtu si në vitet 1970, paralajmërojnë shqetësuesit, qeveritë dhe bankat qendrore mund të tundohen të zgjidhin problemet e ofertës duke e drejtuar ekonominë edhe më të nxehtë, duke dhënë inflacion të lartë dhe rritje zhgënjyese.
Megjithatë, këto paralele, megjithatë, vitet 1970 japin pak udhëzime për ata që kërkojnë të kuptojnë problemet aktuale. Për ta parë këtë, merrni parasysh zonat ku nuk ka krahasim historik. Tronditjet e energjisë dhe çmimeve të ushqimit shqetësojnë ekonomistët sepse ato mund të piqen në pazaret e pagave dhe pritjet e inflacionit, duke shkaktuar rritje spirale të çmimeve. Megjithatë, institucionet që mund të mbështesin një epokë të re, jetëgjatë të fuqisë punëtore mbeten të dobëta, në pjesën më të madhe. Në vitin 1970, rreth 38% e punëtorëve në OECD, një klub i vendeve kryesisht të pasura, u mbuluan nga pazaret e pagave të sindikatave. Deri në vitin 2019, kjo shifër kishte rënë në 16%, më e ulta në rekord.
Rregullimet e kostos së jetesës (COLA), të cilat përkthejnë automatikisht rritjen e inflacionit në pagë më të lartë, ishin një tipar i zakonshëm i kontratave të pagave në vitet 1970. Por që atëherë praktika ka rënë në mënyrë dramatike. Në vitin 1976 më shumë se 60% e punonjësve të sindikatave amerikane u mbuluan nga kontratat e marrëveshjeve kolektive me dispozitat e COLA, deri në 1995, pjesa ishte në 22%. Një artikull i botuar në vitin 2020 nga Anna Stansbury i Harvardit dhe Summers argumentoi se një rënie laike e fuqisë negociuese është “ndryshimi strukturor i madh” që shpjegon tiparet kryesore të performancës së fundit makroekonomike, përfshirë inflacionin e ulët, pavarësisht rënies së normave të papunësisë me kalimin e kohës. Sado dramatike të ketë qenë pandemia, duket se nuk ka gjasa që një ndryshim kaq i madh të kthehet kaq shpejt.
Për më tepër, stagflacioni në vitet 1970 u përkeqësua nga një rënie e mprehtë e rritjes së produktivitetit në ekonomitë e pasura. Në dekadat pas Luftës së Dytë Botërore, angazhimi i qeverive për të ruajtur kërkesën u akomodua nga rritja e kapaciteteve prodhuese (francezët e quajtën periudhën “les Trente Glorieuses”). Por në fillim të viteve 1970 bumi i gjatë i produktivitetit kishte mbaruar. Zakoni i nxitjes së kërkesës nuk arriti të ndihmojë në zgjerimin e potencialit prodhues, dhe në vend të kësaj rriti çmimet. Ajo që pasoi ishte një periudhë e gjatë e rritjes zhgënjyese të produktivitetit. Që nga më e keqja e pandemisë, megjithatë, ajo është forcuar, prodhimi në orë i punuar në Amerikë u rrit me rreth 2% gjatë vitit deri në qershor, afërsisht dyfishi i normës mesatare të viteve 2010. Shpenzimet kapitale në rritje mund të nënkuptojnë se fitimet e tilla janë të qëndrueshme.
Një ndarje tjetër e rëndësishme me vitet 1970 është se bankat qendrore as nuk kanë harruar si të frenojnë inflacionin dhe as nuk kanë humbur angazhimin e tyre për stabilitetin e çmimeve. Në vitet 1970 edhe disa bankierë qendrorë dyshuan në fuqinë e tyre për të frenuar rritjen e pagave dhe çmimeve. Arthur Burns, atëherë kryetar i Rezervës Federale, llogarit se “politika monetare mund të bëjë shumë pak për të ndaluar një inflacion që mbështetet aq shumë në presionet e kostos së pagave”. Hulumtimi nga Christina dhe David Romer nga Universiteti i Kalifornisë në Berkeley sugjeron që pikëpamja e Burns ishte e zakonshme në atë kohë. Por fundi i epokës së inflacionit të lartë tregoi se bankat qendrore mund të frenonin një inflacion të tillë, dhe kjo njohuri nuk është humbur. Muajin e kaluar Jerome Powell, kryetari aktual i Fed, deklaroi se, nëse “inflacioni i qëndrueshëm më i lartë do të bëhej një shqetësim serioz, ne me siguri do të përgjigjeshim dhe do të përdornim mjetet tona për të siguruar që inflacioni shkon në nivele që janë në përputhje me qëllimin tonë afatgjatë të 2%.”
Ortodoksia e re fiskale gjithashtu ka kufijtë e saj. Deficitet buxhetore në të gjithë botën parashikohet të tkurren në mënyrë dramatike nga ky vit në tjetrin. Në Amerikë shqetësimet e moderuara të demokratëve për shpenzimet e tepërta mund të nënkuptojnë që planet e mëdha të investimeve të Presidentit Joe Biden janë zbutur, ose nuk arrijnë të kalojnë fare.
Çfarë do të ndodhë më tej me ekonominë botërore, nëse ajo nuk përballet me një ripërsëritje të viteve 1970? Shpenzimet e energjisë raketuese paraqesin një rrezik serioz për rimëkëmbjen. Çmimet e larta, ose mungesat, nëse qeveritë përpiqen të kufizojnë rritjen, do të dëmtojnë buxhetet e familjeve dhe kompanive dhe do të godasin shpenzimet dhe prodhimin. Kjo do të vijë pikërisht kur qeveritë të tërheqin stimulin dhe bankat qendrore të zbatojnë politika më të rrepta. Ngadalësimi i kërkesës mund të lehtësojë presionin mbi pjesët e kufizuara të furnizimit të ekonomisë: për shembull, pasi të kenë paguar faturat e tyre të energjisë elektrike, amerikanët do të jenë më pak të aftë të përballojnë makina dhe kompjuterë të paktë. Por do të shtonte një kodër të dhimbshme në gati dy vjet të Covid-19.
Një aspekt tjetër i rëndësishëm në të cilin ekonomia globale ka ndryshuar që nga vitet 1970 është në integrimin e saj shumë më të madh përmes tregjeve financiare dhe zinxhirëve të furnizimit. Tregtia si një pjesë e PBB -së globale, për shembull, është dyfishuar që nga viti 1970. Rimëkëmbja e pabarabartë nga pandemia ka vendosur stres intensiv në disa nga lidhjet që lidhin ekonomitë së bashku. Qeveritë në panik mund të grumbullojnë burime, duke prishur më tej ekonomitë.
Prandaj, përvoja e kaluar nuk është objektivi më i qartë përmes të cilit mund të shihen forcat që dëmtojnë ekonominë globale. Bota ka ndryshuar në mënyrë dramatike që nga vitet 1970 dhe globalizimi ka krijuar një rrjet të gjerë ndërvarësish. Sistemi tani përballet me një provë të re, unike.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga The Economist
