Këtë fundjavë, presidenti i Turqisë Rexhep Tajip Erdogan përsëriti teorinë e tij joortodokse se normat e ulëta të interesit do të gjenerojnë një “model të ri ekonomik” për vendin e tij.
Presidenti ka thënë se ulja e normave do të ulë inflacionin dhe do të rrisë investimet, punësimin dhe eksportet, duke rritur pavarësinë e Turqisë nga vendet e tjera.
Megjithatë, eksperimenti i tij ekonomik i uljes së normave të interesit përballë inflacionit, në vend që t’i rrisë ato, e ka zhytur vendin e tij në krizë me një monedhë në kolaps, çmime në rritje, kompani që luftojnë me kostot e inputeve dhe vështirësi të thella, veçanërisht midis më të varfërve.
Kjo tregon se nocionet e Erdoganit janë thellësisht të meta, siç bën teoria standarde ekonomike, e cila sugjeron se nevojiten norma më të larta interesi për të mbrojtur një monedhë duke penguar daljet e kapitalit, duke ulur shpenzimet e brendshme dhe duke demonstruar se autoritetet janë serioze në përpjekjen për të parandaluar një spirale inflacioniste.
Inflacioni në Turqi po shkon drejt 30 për qind pasi lira humbi më shumë se gjysmën e vlerës së saj kundrejt dollarit amerikan këtë vjeshtë, pavarësisht një rikthimi vonë të hënën pasi Erdogan njoftoi masat për të kompensuar mbajtësit e lirës në banka në rast të zhvlerësimit të mëtejshëm të monedhës.
Megjithatë, vetë komuniteti i ekonomisë ka vënë në pikëpyetje rolin e flukseve të parave të nxehta në dhe jashtë ekonomive në zhvillim dhe teorive tradicionale, të udhëhequra nga profesoresha Hélène Rey e Shkollës së Biznesit në Londër, e cila vuri në dukje në vitin 2013 se tregjet në zhvillim ishin shpesh në mëshirën e flukseve të kapitalit të drejtuara. nga politikat e Rezervës Federale të SHBA-së dhe bankave të tjera të mëdha qendrore.
FMN-ja madje ka skicuar një model në të cilin normat më të larta të interesit mund të çojnë në inflacion më të lartë. Dokumenti i punës nga ish-kryekonomisti i FMN-së, Olivier Blanchard dhe kolegët, vuri në dukje se hyrjet e mëdha të kapitalit në një ekonomi në zhvillim, shpesh të shkaktuara nga normat e larta të interesit, mund të çojnë në “lulëzim kredie dhe rritje të prodhimit” dhe inflacion.
Por megjithëse FMN, kryeprifti i ortodoksisë ekonomike, boton dokumente të tilla, ato rrethana nuk vlejnë për Turqinë.
Vendi ka pasur deficite të vazhdueshme në llogarinë e tij korrente pasi importet rregullisht tejkalojnë eksportet dhe vuan nga inflacioni kokëfortë i lartë: norma vjetore ka qenë mbi 10 për qind për pothuajse të gjithë pesë vitet e fundit. Kjo sugjeron një problem themelor të rritjes së çmimeve që është ngulitur në sistem dhe të cilin politika ka bërë pak për ta eliminuar.
Në fillim të këtij muaji, OECD në Paris tha se presionet inflacioniste të Turqisë ishin rritur më tej këtë vit nga kreditë e subvencionuara për kompanitë vendase që nga fillimi i pandemisë, e cila ndihmoi në nxitjen e “rritjes së gjallë” të udhëhequr nga eksportet, duke e lënë prodhimin e saj në 2021 më të lartë se sa kishte OECD. pritet përpara goditjes së Covid-19.
OECD paralajmëroi gjithashtu se Turqia ka të ngjarë të jetë “subjekt i presioneve të mëtejshme të mundshme nga pagat, kostot e importit dhe çmimet e prodhimit”.
Profesor Dani Rodrik i Shkollës Kennedy të Harvardit tha se për vite me rradhë Erdogan kishte kaluar një valë hyrjesh kapitali që tërhiqeshin nga Turqia nga marzhet pak më të larta të normave të interesit.
“Një nga mitet e globalizimit financiar është se ai zbaton disiplinën makro[ekonomike]”, tha Rodrik, duke sugjeruar se tregjet financiare do të siguronin që vendet të zbatonin politika të besueshme dhe të qëndrueshme që tërhiqnin para të huaja. “Në Turqi ishte e kundërta. Eksperimenti ekonomik i Turqisë zgjati shumë më gjatë sesa duhej, falë ofertës më elastike të financave. Si rezultat, kostot ekonomike do të jenë më të mëdha.”
Si Rodrik, ashtu edhe FMN-ja argumentojnë se, edhe nëse normat më të larta të interesit do të ndihmonin në tërheqjen e flukseve hyrëse që rritën shpenzimet dhe inflacionin e brendshëm, përgjigja e saktë nga Ankaraja do të kishte qenë kompensimi i efektit me politikë më të shtrënguar, duke pranuar një rritje më të ngadaltë për të mbështetur afatgjatë stabilitetin dhe të parandalojë pikërisht krizën e besimit që ka pësuar Turqia javët e fundit.
Në vend të kësaj, Erdogan bëri të kundërtën, i ndihmuar nga një guvernator i zgjedhur i bankës qendrore. Turqia uli normën e saj afatshkurtër të politikës nga 19 për qind në shtator në 14 për qind më 16 dhjetor, në një seri lëvizjesh ekspansioniste.
Synimi ishte ulja graduale e vlerës së lirës turke dhe rritja e eksporteve duke rritur konkurrencën e kompanive më të vogla prodhuese, duke zhvendosur gjithashtu shpenzimet nga importet tek mallrat dhe shërbimet vendase.
Megjithëse deficiti i llogarisë korente ka kaluar në suficit që nga gushti, ai ka sjellë një kosto të madhe për besueshmërinë e politikës ekonomike të Ankarasë dhe për jetesën e popullsisë së Turqisë.
Norma zyrtare e inflacionit arriti në 20 për qind në nëntor me çmimet që u rritën me 3.5 për qind vetëm atë muaj. Shumë vëzhgues e konsiderojnë këtë një nënvlerësim të ritmit të vërtetë të inflacionit. Megjithatë, pritet të kërcejë më lart në dhjetor kur efektet e rënies së lirës turke shfaqen në çmimet e importit.
Më keq, rënia e lirës ka rritur borxhet e kompanive dhe qeverisë, të cilat kanë rritur huamarrjen e tyre në valutë. Borxhi i korporatave jofinanciare i Turqisë është rritur me 20 pikë përqindjeje të produktit të brendshëm bruto që nga fillimi i pandemisë, më i larti midis ekonomive në zhvillim, sipas vlerësimeve të OECD.
Edhe ulja e normave të interesit nuk lehtëson më kushtet financiare për kompanitë, sepse tregjet financiare tani kërkojnë kompensim më të madh për rrezikun. Rendimentet e obligacioneve të qeverisë turke janë rritur ndjeshëm pasi investitorët e huaj dhe vendas humbën besimin te lira dhe kërkuan sigurinë e monedhave të forta.
Me rritjen e çmimeve të importit, rrethanat ekonomike kërcënojnë të shtypin kërkesën e brendshme; një rritje e fundit prej 50 për qind në pagën minimale do të zhdukë avantazhet e kostos së nënçmimit të monedhës, sipas Tim Ash nga BlueBay Asset Management.
“Nëse [Erdogan] do të kishte arritur të mbante [vijën] kur kishte 10 lira për dollarin [amerikan], ndoshta ata kishin një shans, por, tani inflacioni është jashtë qeseve, avantazhi konkurrues do të dalë nga dritarja dhe ne jemi në një spirale inflacioni zhvlerësimi,” tha Ash.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga Financial Times
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
Aventurat e Erdoganit po i kushtojnë shtrenjtë Turqisë!
