Të shqetësuar për inflacionin? ju nuk jeni vetëm. Një sondazh nga Aegon këtë javë tregoi se 64 për qind e njerëzve janë të shqetësuar për “ndikimin e rritjes së inflacionit në financat e tyre”.
Edhe bizneset janë (shumë) të shqetësuara: raporti i fundit tremujor nga Dhomat Britanike të Tregtisë tregoi se 59 përqind e kompanive presin që çmimet të rriten gjatë tre muajve të ardhshëm; 66 për qind thanë se inflacioni ishte një “shqetësim”. Të dyja këto shifra janë rekord.
Cili është ‘shoferi’? Rreth 30 për qind e firmave thanë se pagesat ishin pjesë e saj (mund ta mendojmë këtë si inflacion të mirë!), por 94 për qind fajësuan lëndët e para (inflacioni i keq).
Kjo ka të bëjë kryesisht me çmimet e energjisë: çmimet e gazit me shumicë janë rritur kudo, në MB ato janë pesë herë më shumë se sa një vit më parë, diçka që do të dëmtojë fluksin e parave të çdo familjeje.
Banka e Amerikës llogarit se një familje mesatare evropiane shpenzoi rreth 1,200 euro për energji elektrike dhe gaz në 2020, një numër që, bazuar në çmimet aktuale të shitjes me shumicë, do të rritet në 1,850 euro deri në fund të 2022 – 55 për qind më shumë.
Viti i ardhshëm nuk ka gjasa të jetë shumë më i mirë. Çmimet e energjisë do të vazhdojnë të rriten. Pse? Sepse shumë qeveri kanë hedhur armën mbi burimet e rinovueshme, duke menduar se ne mund të heqim dorë nga karburantet fosile në favor të energjisë së rinovueshme thellësisht të pabesueshme, shumë më shpejt se sa mundemi ne në të vërtetë, nëse vërtet mundemi ndonjëherë.
Ky është një goditje dekarbonizimi, që një menaxher i fondeve më thotë se mund të përfundojë duke shkaktuar po aq dhimbje sa goditjet e naftës të drejtuara nga OPEC në vitet 1970. Kjo ndoshta duhet t’ju bëjë të zemëroheni me aktivistët e gjelbër që detyruan shitjen e karburanteve fosile një dekadë shumë herët dhe argumentuan për ato taksa të dhimbshme jeshile në faturat e energjisë.
Ka një lehtësim përpara, për shembull, pranimi i BE-së, më mirë vonë se kurrë, se gazi natyror dhe energjia bërthamore duhet të jenë pjesë e tranzicionit. Por, të paktën tani për tani, çmimet do të vazhdojnë të rriten. Është, thonë analistët në JPMorgan, një çështje e thjeshtë e ofertës dhe kërkesës, si gjithmonë. . .
Ka pasur një kolaps në investimet në prodhimin e naftës dhe gazit, shpenzimet kapitale për projektet e reja janë 75 për qind më pak nga kulmi i tyre. Por në të njëjtën kohë kërkesa globale për burimet e energjisë termike në tërësi “mezi ka rënë” dhe kërkesa për naftë vazhdon të rritet.
JPM pret që kërkesa globale për naftë të rritet me 3.5 milionë fuçi në ditë në vitin 2022, duke e mbyllur vitin edhe pak mbi nivelet e vitit 2019 dhe në një nivel të lartë rekord. Do të ketë një rekord të ri në vitin 2023, ka shumë nivele rekord në rubrikën e sotme – më shumë inflacion i padëshiruar kam frikë. Ekipet e ndryshme kërkimore të JPMorgan parashikojnë që çmimet e naftës në vitin 2022 të variojnë nga 80 në 125 dollarë për fuçi. Përpjekjet e botës për tranzicionin e energjisë janë padyshim me qëllime të mira. Por qëllimet e mira shpesh vijnë me një çmim të papritur të lartë. Nuk ka përjashtim këtu.
Megjithatë, ndërkohë që është e lehtë të mbyllesh me faturat e gazit dhe çmimet e pompës, politikanët në Mbretërinë e Bashkuar e kanë harruar të gjithë Covid-in në dëshirën e tyre për t’u grindur rreth tyre, rritja e çmimeve të energjisë mund të ndikojë në pasurinë tuaj afatgjatë sesa në paratë tuaja afatshkurtra. rrjedhin.
Pse? Sepse energjia, dhe shndërrimi i asaj energjie në mallra dhe shërbime, është baza e shumicës së aktivitetit ekonomik. Kjo bën se sa kushton dhe sa me efikasitet mund ta transformojmë në variabla absolutisht kyçe kur bëhet fjalë për vlerësimin e tregut të aksioneve.
Aq shumë që mundeni, thotë Charles Gave i Gavekal, të përdorni marrëdhënien midis çmimeve të naftës dhe S&P 500 për të parashikuar si tregjet e demit ashtu edhe të ariut. Të gjitha “tregjet strukturore të ariut në SHBA kanë filluar të gjitha kur S&P 500 u mbivlerësua ndjeshëm kundrejt energjisë”, thotë Gave.
Ky ishte rasti në 1912, 1929, 1968 dhe 2000. Në secilin prej atyre viteve, vlerësimet reflektonin investitorët që nënvlerësonin koston e ardhshme të energjisë dhe për rrjedhojë mbivlerësonin përfitimin e ardhshëm të kompanive të listuara.
Ata që nuk janë ende mjaftueshëm nervozë, mund të vërejnë gjithashtu se të gjitha këto tregje ariu, me përjashtim të atij të viteve 1929-34, u zhvilluan me inflacion në rritje dhe “zgjatën për aq kohë sa zgjati inflacioni”.
Kjo ka kuptim nëse e mendon atë përsa i përket rritjes së çmimeve të energjisë që rrit kostot dhe kompanitë nuk janë në gjendje të shtojnë vlerë ose të përmirësojnë efikasitetin aq shpejt sa të përthithin kostot pa rritur çmimet ose pa pësuar fitime të rënda në kolaps.
E para krijon inflacion dhe shkakton një rënie të kërkesës, e cila gjithsesi godet fitimet, kështu që sido që të jetë stoqet e vlerësuara me kosto të ulëta energjie të futura në modele fillojnë të duken mjerisht të mbivlerësuara.
Një pikë shtesë për të theksuar këtu. Për dekadat e fundit, një nga impulset disinflacioniste në perëndim kanë qenë mallrat e lira që dalin nga Kina. Ato mallra ishin të lira pjesërisht sepse ishin bërë me fuqi punëtore të lirë, tani po bëhen më të shtrenjta, por edhe sepse ishin bërë me karburantin termik më të lirë që ekziston, qymyrin.
Kjo është diçka që po ndryshon gjithashtu. Kina, e prirur për të reduktuar ndotjen dhe ndoshta edhe për të dekarbonizuar, synon të ulë qymyrin në 20 për qind të përzierjes së saj energjetike deri në vitin 2026. Kjo nuk është sigurisht e sigurt, duke pasur parasysh presionet e brendshme politike dhe ekonomike, por ju mund ta shihni se në ç’mënyrë gjërat po shkojnë.
Pika kryesore këtu është se çmimet e energjisë kanë rëndësi edhe më shumë sesa mendoni. Tregjet e demit fillojnë kur energjia është e bollshme dhe e lirë (1922, 1949, 1982, 2010 thotë Gave). Tregjet e ariut fillojnë në kohë kur nuk është kështu. Kohe si keto.
Implikimet e investimit janë të qarta. Stoqet e energjisë performuan shumë mirë vitin e kaluar. Ata ndoshta do të bëjnë të njëjtën gjë këtë vit. Por forca e tyre mund të reflektohet në dobësi serioze diku tjetër.
Ju duhet të mbuloni të parën me të dytën. Mënyra më e thjeshtë për t’u ekspozuar ndaj naftës dhe gazit në MB është me një fond të tregtuar në këmbim, siç është iShares S&P Commodity Producers Oil and Gas ETF. Përndryshe, ekziston Fondi Global i Energjisë së TB Guinness, i cili ka të bëjë me energjinë e vjetër, ose nëse doni të mbroni bastet tuaja për energji, hidhini një sy Fondit të Ardhurave të Energjisë dhe Burimeve BlackRock, i cili është rreth 33 për qind i investuar në energjinë e vjetër. ose Trusti i Investimeve i Diversifikuar i Temple Bar me 15 përqind (të cilin unë e mbaj).
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga Financial Times
