Edhe përpara se Rusia të pushtonte Ukrainën, tregjet në zhvillim u përgatitën për një vit testimi. Konflikti kërcënon të zgjasë një listë problemesh që përfshinin tashmë inflacionin, ngadalësimin e rritjes, financat publike të tendosura nga rritja e normave të interesit dhe ndërprerjet e vazhdueshme nga Covid-19. Në një skenar të rastit më të keq, pasojat mund të jenë në krye të të gjitha këtyre shqetësimeve.
Kanali kryesor i transmetimit nuk ka gjasa të jetë vetë Rusia, ekonomia e së cilës po shpërbëhet përballë sanksioneve. E krahasueshme në madhësi me atë të Australisë ose Brazilit, ekonomia e 11-të më e madhe në botë është me peshë mesatare dhe e integruar vetëm lirshëm me zinxhirët e furnizimit global. Nuk është një treg i madh për eksporte. Hapat e ndërmarrë nga bankat perëndimore për të reduktuar ekspozimin e tyre ndaj Rusisë pas kapjes së Krimesë në vitin 2014, kufizojnë gjithashtu rrezikun e infektimit të drejtpërdrejtë financiar. Në vend të kësaj, pasojat për botën në zhvillim do të vijnë në tre mënyra indirekte.
Kanali i parë është ai i kushteve globale të likuiditetit, të cilat janë duke u shtrënguar. Megjithëse lufta nuk duket se përbën një kërcënim serioz për stabilitetin financiar për momentin, tregjet janë bërë më nervozë. Nëse shqetësimi do t’i linte vendin panikut, nxitimi për të marrë dollarë mund të shkaktonte tharjen e likuiditetit dhe mosfunksionimin e tregjeve, duke kujtuar prishjet e vërejtura në muajt e parë të pandemisë. Më pas u deshën ndërhyrje të mëdha nga Rezerva Federale e Amerikës dhe banka të tjera qendrore për të parandaluar një goditje financiare globale. Dhe edhe me atë mbështetje të fuqishme, shumica e ekonomive në zhvillim u përballën me një rregullim të shpejtë dhe të dhimbshëm ndërsa monedhat e tyre ranë. Disa u shtynë në parazgjedhje.
Tani për tani fatkeqësi të tilla duken një mundësi e largët. Pushtimi megjithatë i ka shtyrë investitorët të grumbullohen drejt aseteve që i konsiderojnë më pak të rrezikshmet. Tregjet e aksioneve në të gjithë botën në zhvillim kanë rënë që nga mesi i shkurtit. Gjatë javës pas fillimit të luftës, yield-et për bondet gjermane dhe thesaret amerikane, streha tradicionale të sigurta, kanë rënë me 0.3 pikë përqindjeje. Ngadalë, por në mënyrë të qëndrueshme, dollari po rritet. Disa tregues të tendosjes së tregut kanë filluar të rriten gjithashtu, por jo ende në territorin e krizës. Diferenca midis normës që bankat e botës së pasur i ngarkojnë njëra-tjetrës për kreditë e pasigurta afatshkurtra dhe normës së pasigurisë njëditore është rritur. Por rritja zvogëlohet nga rritja e vërejtur gjatë rrotullimeve të egra të fillimit të vitit 2020, për të mos thënë asgjë për çmendurinë e tregut të parë gjatë krizës financiare globale.
Një fluturim drejt sigurisë mund të rrisë koston e huamarrjes nëpër tregjet në zhvillim dhe të rrisë barrën e borxhit. Çmimet për obligacionet me valutë të fortë të emetuara nga qeveritë dhe firmat kanë rënë gjatë javës së kaluar, ndërsa diferenca midis yield-it të obligacioneve të korporatave të tregjeve në zhvillim dhe bonove të thesarit është rritur me rreth gjysmë pikë përqindjeje. Kjo, gjithashtu, është një rritje modeste në krahasim me atë që tregjet përjetuan në pranverën e vitit 2020, kur diferenca u rrit me katër pikë përqindjeje në harkun kohor të një muaji. Por kostot më të larta të huamarrjes për qeveritë dhe firmat menaxhohen më pak lehtë pas dy vitesh rritje të borxhit. Dhe edhe në mungesë të mospagimit, kredia më e shtrenjtë do të zvogëlojë investimet private dhe do të kufizojë më tej hapësirën fiskale të qeverive për manovrim.
Lëvizjet e pafavorshme në tregje mund të përkeqësojnë sfidat e shkaktuara nga erërat e reja makroekonomike, kanali i dytë i infektimit. Në kohë paqeje, Rusia dhe Ukraina janë eksportues të mëdhenj të mallrave, duke përfshirë naftën dhe gazin, metalet e çmuara dhe industriale dhe produktet bujqësore. Që nga mesi i shkurtit, çmimet për shumë prej tyre janë rritur. Çmimet e naftës janë rritur me më shumë se 25% gjatë dy javëve të fundit. Çmimi i grurit është rritur me më shumë se 30%. Disa eksportues të tregjeve në zhvillim do të përfitojnë nga rritja e të ardhurave. Për ekonomitë e Gjirit, rritja e çmimeve të naftës së papërpunuar është një humbje e papritur.
Megjithatë, edhe eksportuesit më të mëdhenj të mallrave ka të ngjarë të përballen me vështirësi kur kostot e ushqimit dhe energjisë rriten mbi nivelet tashmë të larta, duke shtrydhur buxhetet e familjeve dhe duke vënë në një pengesë politikëbërësit monetarë. Përpara luftës, një fushatë njëvjeçare e bankës qendrore të Brazilit për të frenuar inflacionin e lartë, në të cilën ajo rriti normën bazë të interesit me gati nëntë pikë përqindje, dukej se po jepte fryte. Tani goditjet e çmimeve të ushqimit dhe energjisë, ajo mund të bëjë pak për të kërcënuar për të prishur arritjen e saj të brishtë. Turqia, ku inflacioni nga viti në vit u rrit në afro 50% në janar, është në një vend edhe më ngjitës. Më 1 mars, ministri turk i mbrojtjes i kërkoi Rusisë të pranonte një armëpushim të menjëhershëm. Importuesit e mëdhenj të grurit dhe vajit të lulediellit në të gjithë Afrikën e Veriut dhe Lindjen e Mesme, veçanërisht Egjipti, mund të shohin çmimin e raketave kryesore, duke nxitur pakënaqësinë popullore.
Ndërsa këto zhvillime shpalosen një forcë e tretë do të veprojë në sfond. Agresioni rus dhe përgjigja tronditëse dhe tronditëse financiare dhe ekonomike e Perëndimit, përfaqësojnë një tjetër tronditje për një ekonomi globale e cila gjatë gjysmë dekadës së fundit ka tejkaluar luftërat tregtare, një pandemi, ndërprerje të zinxhirit të furnizimit dhe një mjedis politikash gjithnjë e më të paparashikueshme. Ndërsa firmat dhe investitorët shikojnë masakrën në Evropën Lindore, ata mund të rivlerësojnë mënyrën e çmimit të rrezikut gjeopolitik në tregjet e huaja. Kjo mund të fryjë primet e rrezikut të vendit të aplikuara për aktivet e largëta, duke rritur koston e financimit për tregjet në zhvillim dhe duke reduktuar vëllimet e investimeve.
Në kohë të vështira, thotë një fjalë e urtë, investitorët globalë shqetësohen më pak për kthimin e kapitalit. Nëse shumë prej tyre vendosin të paketojnë gjërat dhe të shkojnë në shtëpi, dëmi kolateral i luftës do të përfshijë atë të pësuar nga ekonomitë në zhvillim që ata lënë pas.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga The Economist
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
