Ndihet pak e padrejtë. Në korrik 2021, ndërsa përcaktuesit e normave në Amerikë dhe Evropë hodhën poshtë rrezikun e inflacionit të rrënjosur, Banka Qendrore e Kilit mori masat e saj së bashku. Të shqetësuar se inflacioni do të rritej dhe do të qëndronte i lartë, politikëbërësit e saj votuan unanimisht për ngritjen e normave nga 0.5% në 0.75%. Që atëherë, banka ka rritur vazhdimisht, duke tejkaluar pritjet e investitorëve dhe duke e çuar normën e politikës deri në 11.25%. Ndoshta asnjë bankë tjetër qendrore nuk e ka ndjekur stabilitetin e çmimeve me një përkushtim të tillë.
Në shtator çmimet e Kilit u rritën me 14% nga viti në vit. Masa e preferuar e bankës qendrore për inflacionin bazë u përshpejtua në 11% nga viti në vit.
Shembulli i Kilit flet për një problem më të gjerë. Shumë ekspertë thonë se nëse vetëm Rezerva Federale, Banka Qendrore Evropiane dhe të tjerët do të kishin “kaluar përpara kurbës” duke rritur me shpejtësi normat vitin e kaluar, bota nuk do të luftonte me inflacionin e lartë sot. Përvoja e Kilit dhe vendeve të tjera që u shtrënguan herët dhe në mënyrë agresive, hedh dyshime mbi këtë argument. Në të gjithë botën, është jashtëzakonisht e vështirë të shtypen çmimet.
The Economist ka mbledhur të dhëna për Kilin dhe shtatë vende të tjera në të cilat banka qendrore filloi një cikël shtrëngimi të paktën një vit më parë, dhe e bëri këtë pasi uli normat e interesit në nivelin më të ulët historik në fillim të pandemisë Covid-19. Grupi përfshin Brazilin, Hungarinë, Zelandën e Re, Norvegjinë, Korenë e Jugut, Perunë dhe Poloninë. Edhe pse Rusia do të ishte kualifikuar, ne e kemi përjashtuar atë sepse rrethanat e saj janë unike.
Thirrni bandën e pamundur “Hikelandia”. Në vitin deri në tetor 2022, ekonomia mesatare në Hikelandia rriti normat me rreth gjashtë pikë përqindjeje. Nëse siç pritej, Rezerva Federale rrit normat me 0.75 pikë përqindjeje më 2 nëntor, rritja kumulative e Amerikës gjatë vitit të kaluar nuk do të jetë ende aq e madhe.
Çuditërisht, rrotullimi i vidave monetare ka ngadalësuar ekonominë e Hikelandia. Sektori i banesave ka dalë shpejt nga çibani pasi normat e hipotekave janë rritur. Çmimet e shtëpive po bien në Zelandën e Re. Bumi pandemik i banesave në Korenë e Jugut ka përfunduar. Goldman Sachs, një bankë, prodhon një “tregues të aktivitetit aktual”, një masë në kohë reale e fuqisë ekonomike. Duke përdorur të dhënat e saj, ne zbulojmë se ekonomia e Hikelandisë po dobësohet në raport me mesataren globale. Dhe më e keqja do të vijë. Banka Qendrore e Kilit pret që PBB-ja të tkurret vitin e ardhshëm.
Megjithatë, inflacioni mbetet kokëfortë. Bankat qendrore shpesh fokusohen në normën e inflacionit “bazë”, i cili përjashton komponentët e paqëndrueshëm si energjia dhe ushqimi dhe pasqyron më mirë presionet e brendshme inflacioniste. Në shtator, inflacioni bazë në ekonominë e Hikelandisë arriti në 9.5%, nga viti në vit, me 3.5 pikë përqindjeje më shumë se marsi. Më keq akoma, hendeku midis inflacionit bazë global dhe leximit të Hikelandia duket se po zgjerohet, jo po tkurret.
Gërmoni në statistikat kombëtare të Hikelandisë dhe tendencat bëhen edhe më shqetësuese. Rritja e pagave në Kili vazhdon të përshpejtohet. Në shtator, norma e inflacionit të Koresë së Jugut në sektorin e shërbimeve intensive të punës ishte 4.2% nga viti në vit, më e larta që nga fillimi i viteve 2000. Në gjashtë muajt e fundit, inflacioni i sektorit të shërbimeve në Hungari është rritur nga 7.2% në 11.5%. Në të gjithë klubin, inflacioni po bëhet më i “shpërndarë”, duke prekur një gamë më të gjerë mallrash dhe shërbimesh. Në shtator, çmimi i 89% të përbërësve të shportës së inflacionit të Norvegjisë u rrit me më shumë se 2% nga viti në vit, nga 53% gjashtë muaj më parë. Në hulumtimin mbi Poloninë, të botuar në fund të shtatorit, ekonomistët në Goldman Sachs gjetën prova se “vrullit themelor të inflacionit është rritur përsëri”.
Përpjekjet e Hikelandia ngrenë tre mundësi. E para është se aktualisht është joreale të pritet që inflacioni të bjerë. Hulumtimet sugjerojnë se ka vonesa, ndonjëherë të gjata, midis politikës monetare më të shtrënguar dhe inflacionit më të ulët. Është gjithashtu e ndërlikuar të kontrollosh inflacionin kur pothuajse çdo monedhë po zhvlerësohet kundrejt dollarit, duke i bërë importet më të shtrenjta. E gjithë kjo mund të jetë e vërtetë. Por, pasi të jeni të befasuar vazhdimisht nga inflacioni, do të jeni të guximshëm të vini bast se inflacioni i Hikelandia së shpejti do të jetë afër objektivave të bankave qendrore, edhe nëse kushtet fillojnë të përmirësohen.
Mundësia e dytë është që politikëbërësit, përfshirë ata në Hikelandia, nuk kanë qenë mjaftueshëm të guximshëm. Ndoshta bankat qendrore duhet të kishin rritur normat e interesit në mënyrë më agresive. Ky është një argument i bërë me forcë nga “Djemtë e Çikagos” të mbetur të Kilit, ekonomistë libertarianë që kryesuan reformat e tregut të lirë të vendit në vitet 1970.
Qeveritë gjithashtu mund të bëjnë më shumë për të ndihmuar. Pas rritjes së shpenzimeve kur goditi pandemia, deficiti mesatar buxhetor në Hikelandia ka rënë, por është ende i gjerë në 3% të PBB-së. Rritjet e mëtejshme të taksave ose shkurtimet e shpenzimeve publike do të ndihmonin në uljen e kërkesës. Megjithatë, kjo strategji mbart edhe rreziqe. Zbatimi i masave shtrënguese gjatë një krize të kostos së jetesës do të ishte thellësisht jopopullor. Dhe Kili, i cili megjithatë ka marrë zhytjen dhe parashikohet të ketë një suficit buxhetor këtë vit, është ende duke parë pak përfitime për sa i përket inflacionit më të ulët.
Kjo çon në një mundësi të tretë – dhe më shqetësuesen. Ndoshta inflacioni është thjesht më i vështirë për t’u ndalur nga sa mund të kishte parashikuar dikush një vit më parë. Në një raport të botuar në verë, Banka për Shlyerjet Ndërkombëtare, një klub për bankat qendrore, la të kuptohet për këtë mundësi. Në një “regjim me inflacion të ulët”, normë para pandemisë, askush nuk i kushtonte shumë vëmendje çmimeve, duke u siguruar që ato të mos rriteshin shpejt. Por në një “regjim me inflacion të lartë”, si në vitet 1970, familjet dhe firmat fillojnë të ndjekin nga afër inflacionin, duke çuar në kohë në “ndryshime të sjelljes që mund ta rrënjosin atë”. Nëse bota ka kaluar nga një normë në tjetrën, atëherë do të nevojiten më shumë mjete kreative për të ulur çmimet.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga “The Economist“
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
