Në një mur në Manhattan, jo shumë larg nga Times Square, ora e borxhit të Amerikës shkon më lart, nga 3 trilion dollarë kur u inaugurua në 1989 në më shumë se 31 trilion dollarë sot. Pas ngjitjes për kaq shumë vite pa pasoja të dukshme ekonomike, është e lehtë të injorohet, jo vetëm sepse u zhvendos nga vendndodhja e saj në një cep të ngjeshur rrugësh në një vendkalim të qetë. Por rritja e saj e pamëshirshme është papritmas një rrezik për ekonominë globale. Kjo është për shkak se numrat e saj tani janë duke u mbështetur në tavanin e borxhit të Amerikës – një pajisje e prodhuar si vetë ora, megjithëse paraqet një rrezik shumë më të rëndë.
Tavani i borxhit është shuma që Kongresi ka autorizuar qeverinë e Amerikës të marrë hua për të përmbushur detyrimet e saj bazë, nga sigurimi i sigurimit mjekësor deri te pagesa e pagave ushtarake. Tavani aktual i borxhit bruto është 31.4 trilion dollarë (117% e PBB-së), dhe Amerika po kujdeset drejt tij. Më 1 maj, Janet Yellen, sekretarja e thesarit, paralajmëroi se qeveria do të shteronte rezervat e saj të parave të gatshme dhe do t’i mbaronte truket buxhetore që më 1 qershor.
Në këtë pikë, Amerika do të përballej ose me një falimentim sovran ose me shkurtime të mëdha të shpenzimeve shtetërore. Secili rezultat do të ishte shkatërrues për tregjet globale. Një mospagim do të minonte besimin në sistemin financiar më të rëndësishëm në botë; shkurtimet e mëdha buxhetore mund të shkaktojnë një recesion të thellë. Edhe nëse Kongresi arrin të ngrejë tavanin e borxhit përpara se të ndodhë ndonjë gjë kaq e tmerrshme, flirtimi i tij me katastrofën shërben si një paralajmërim për përkeqësimin e shëndetit fiskal të Amerikës dhe vështirësinë e rikuperimit të tij.
Tavani i borxhit është një krijim politik pa asnjë kuptim themelor ekonomik. Asnjë vend tjetër nuk i lidh duart në një mënyrë kaq të vrazhdë. Megjithatë, kjo do të thotë se ajo ka nevojë për një zgjidhje politike, e cila nuk mund të merret si e mirëqenë duke pasur parasysh ngërçin aktual. Investitorët kanë filluar të shqetësohen mes pasigurisë nëse demokratët dhe republikanët do të jenë në gjendje të punojnë së bashku. Yield-et e bonove të thesarit që maturohen në fillim të qershorit u rritën me një pikë përqindjeje pas paralajmërimit të zonjës Yellen, një tregues që pakkush dëshiron të mbajë letrat e qeverisë që mund të kapen në konflikt.
Megjithatë, basti është se politikanët e Amerikës do të gjejnë disi një rrugëdalje nga ngërçi, siç kanë bërë në të kaluarën. Presidenti Joe Biden ka ftuar liderët nga të dyja palët në një takim në Shtëpinë e Bardhë më 9 maj, në të cilin negociatat ka të ngjarë të fillojnë – diçka që zoti Biden kishte shpresuar ta shmangte, duke preferuar një projekt-ligj “të pastër” për të rritur tavanin.
Nëse dhe kur kjo të ndodhë, gjimnastika buxhetore e Amerikës do të zbehet nga pamja, njësoj si vetë ora e borxhit. Megjithatë, kjo do të jetë një turp, sepse financat e vendit janë në terren gjithnjë e më të pasigurt. Masa thelbësore e cenueshmërisë nuk është, në radhë të parë, niveli i borxhit të Amerikës, por deficiti fiskal i saj në rritje.
Gjatë gjysmëshekullit të kaluar, deficiti federal në Amerikë ka qenë mesatarisht rreth 3.5% e PBB-së në vit. Në të ardhmen e afërt, një nivel i tillë – që dikur shihej nga skifterët fiskalë si dëshmi e shthurjes – mund të shihet si një relike e një kohe më të kujdesshme. Në përditësimin e saj të fundit në shkurt, Zyra e Buxhetit të Kongresit (CBO), një organ jopartiak, parashikoi se deficiti i Amerikës do të ishte mesatarisht 6.1% gjatë dekadës së ardhshme.
Kjo ndoshta është një nënvlerësim. CBO nuk përfshin recesionet në parashikimet e saj. Edhe pa shkallën e shpenzimeve të lëshuara kur goditi Covid-19, recesionet çojnë në deficite më të larta pasi të ardhurat nga taksat bien dhe stabilizuesit automatikë si sigurimi i papunësisë rriten.
Ashtu si shumë analistë, CBO po përpiqet gjithashtu të vendosë një çmim në politikën e re të madhe industriale të administratës Biden. Në fillim mendohej se shpenzimet për subvencione për gjëra të tilla si automjetet elektrike dhe energjia e rinovueshme do të kushtonin rreth 400 miliardë dollarë gjatë dekadës së ardhshme. Por për shkak se shumë nga subvencionet vijnë në formën e kredive tatimore të pambuluara, Goldman Sachs, një bankë, llogarit se fatura mund të jetë më afër 1.2 trilion dollarë.
Për më tepër, CBO ofron vetëm parashikime të bazuara në ligjet aktuale. Ndërsa peizazhi politik ndryshon, po ashtu edhe ligjet – me një tendencë shqetësuese që deficitet të shkojnë më gjerë. Në vitin 2017, Donald Trump miratoi një sërë shkurtimesh taksash që do të skadojnë në vitin 2025. Në bërjen e parashikimeve të saj, CBO-së i kërkohet nga statuti të supozojë se ato do të skadojnë siç ishte planifikuar. Megjithatë, pak politikanë duan të rrisin taksat. Zoti Biden po konkurron gjithashtu për të zbatuar një plan të faljes së huave studentore që do të shtonte deficitin.
Kur faktorizoni vetëm një pjesë të këtyre variablave – shpenzimet më të larta për politikën industriale plus vazhdimin e shkurtimeve të taksave të zotit Trump – deficiti do të ishte mesatarisht 7% gjatë dekadës së ardhshme dhe do të arrinte gati 8% në fillim të viteve 2030. Vit pas viti, një huazim i tillë i shtrirë do të çonte në borxh shumë më të madh kombëtar. Në linjën e trendit të CBO-së, borxhi federal do të dyfishohej afërsisht në gati 250% të PBB-së deri në mesin e shekullit. Shumë përpara kësaj kohe, ora e borxhit në Nju Jork, e cila aktualisht shkon në 14 shifra, do të duhej të shtonte një të 15-ën pasi borxhi kombëtar kalon 100 trilion dollarë.
Nuk ka asnjë prag të hekurt përtej të cilit deficitet apo borxhet janë problem. Përkundrazi, ato mund të shihen si gërryese, duke kërcënuar të dëmtojnë në mënyrë progresive ekonominë. Kur borxhet janë të mëdha në fillim, normat më të larta të interesit – të shfaqura plotësisht gjatë vitit të kaluar – janë më të vështira për t’u tretur. Arsyeja kryesore që CBO ka rishikuar së fundmi vlerësimet e saj të deficitit për vitet 2020 janë kostot më të larta të financimit për qeverinë. Në fillim të vitit 2022, ajo kishte parashikuar normat e faturave tremujore mesatarisht 2% gjatë tre viteve të ardhshme; tani pret 3.3%. Ndërsa shpenzimet e interesit arritën në më pak se gjysmën e shpenzimeve të mbrojtjes gjatë pesë dekadave të fundit, CBO tani parashikon se ato do të jenë një të tretën më të larta se shpenzimet e tilla deri në vitin 2033. Dilema armë ose gjalpë rrezikon të bëhet një këmishë bono-jo-armë.
Tarifat mund të ulen në të ardhmen. Ata gjithashtu mund të qëndrojnë të lartë për një kohë akoma. Dhe në botën me norma më të larta që tani banon Amerika, deficite të mëdha mund të çojnë në patologji. Për të financuar kaq shumë hua, qeveria duhet të tërheqë një pjesë më të madhe të kursimeve nga sektori privat. Kjo lë më pak kapital për shpenzimet e korporatave, duke reduktuar aftësinë e firmave për të investuar. Me më pak kapital të ri në dispozicion të tyre, punëtorët bëhen më pak produktivë dhe rriten më ngadalë.
Në të njëjtën kohë, nevoja e qeverisë për të tërhequr kursime nga investitorët brenda dhe jashtë vendit mund të ushtrojë presion në rritje mbi normat e interesit. Rreziku që investitorët, veçanërisht të huajt, të vendosin të zhvendosin paratë diku tjetër do të shtonte cenueshmërinë fiskale të Amerikës. Kjo, nga ana tjetër, do të kufizonte aftësinë e shtetit për të vendosur stimuj përballë ngadalësimeve ciklike.
Rezultati do të ishte një ekonomi më e varfër dhe më e paqëndrueshme sesa do të kishte qenë në një univers ku deficitet mbaheshin nën kontroll. Me pak fjalë, mospërmbajtja fiskale është diçka që më së miri shmanget.
Si të shmangni këtë fat të keq? Receta ekonomike është e drejtpërdrejtë. Edhe përpara goditjes së normës së interesit, ishte e lehtë të parashikohej se deficitet do të rriteshin me kalimin e kohës. Pjesa më e madhe e shpenzimeve federale janë shpenzimet e detyrueshme për sigurimet shoqërore, sigurimet shëndetësore dhe të ngjashme, të cilat janë të përcaktuara me ligj dhe nuk i nënshtrohen variacioneve të procesit të përcaktimit të buxhetit vjetor. Tashmë të mëdha, ato do të fryhen ndërsa popullsia plaket. Shpenzimet vjetore për mbështetjen e të ardhurave për të moshuarit do të jenë aq sa të gjitha shpenzimet për arsimin, mjedisin, mbrojtjen kombëtare, shkencën dhe transportin deri në vitin 2033.
Qeveria vlerëson se fondet e mirëbesimit që ndihmojnë financimin e programeve të sigurimeve shoqërore dhe shëndetësore do të jenë të falimentuara deri në fillim të viteve 2030. Në atë moment Amerika do të përballej me një zgjedhje bazë midis uljes së përfitimeve dhe rritjes së taksave. Një llogaritje e ngjashme do të zbatohet për të gjitha aspektet e tjera të buxhetit federal: një kombinim i reduktimit të shpenzimeve dhe rritjes së të ardhurave është mënyra e vetme për të parandaluar një rritje gjymtuese të deficitit federal.
Ata duhet të dinë
Në raportimin e këtij artikulli, korrespondenti foli me tre ish-shefa të CBO-së. Si ekonomistë që kanë shpenzuar më shumë kohë se kushdo në Amerikë duke menduar për tablonë e saj fiskale, ata janë uniformisht të shqetësuar për rreziqet e rritjes së deficiteve dhe mungesën e oreksit për rregullime.
“Amerikani mesatar ka kaluar shekullin e 21-të me presidentë që thanë se nuk kishim problem. Pra, pse dikush duhet të shqetësohet tani me reforma të vështira?” thotë Douglas Holtz-Eakin, i cili drejtoi institucionin nën George W. Bush. “Do të ketë një brez votuesish që nuk mund të marrin asgjë që duan, sepse janë folur për të gjitha paratë.”
Doug Elmendorf, shefi i CBO-së nën Barack Obama, thotë se republikanët kanë mësuar se është toksike të shkurtohen të drejtat, ndërsa demokratët kanë mësuar të shmangin rritjen e taksave. “Të dyja këto pozicione janë padyshim të njohura politikisht, por ato heqin nga tavolina pjesët më të mëdha të buxhetit federal,” thotë ai. “Kështu që është gjithnjë e më e vështirë për secilën palë të zhvillojë një plan që e vendos politikën fiskale në një rrugë të qëndrueshme, aq më pak të bien dakord për një sërë politikash.”
Keith Hall, shefi i vonë në kohën e zotit Obama deri në pjesën më të madhe të zotit Trump, mendon se do të duhet një krizë fiskale për të detyruar veprim. “Por atëherë ne po shikojmë shkurtime vërtet drakoniane që na japin një recesion të keq, thjesht sepse ato pritën shumë gjatë”, thotë ai. “Politikbërësit, Kongresi dhe presidenti, ata thjesht nuk e marrin seriozisht.”
Me gjithë shqetësimin e tyre në lidhje me perspektivën fiskale, ish-drejtorët e CBO-së janë, si shumica e individëve të arsyeshëm, gjithashtu unanim në pikëpamjen se dështimi për të hequr tavanin e borxhit tani, pra hapja e derës për mospagim, është një ide e tmerrshme. Thjesht kërcënimi për ta bërë këtë rrezikon të dëmtojë më tej financat e qeverisë duke rritur kostot e huamarrjes dhe duke rënduar rritjen ekonomike. Amerika kërkon një debat serioz politik dhe marrëveshje dypartiake për ta vendosur buxhetin e saj në baza më të shëndosha. Mjerisht, drejtuesit e saj nuk janë të prirur as për seriozitet dhe as për marrëveshje.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga “The Economist“
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
“The Economist”: Çfarë nuk shkon me bankat?
