Kina, siç dëshirojnë të vëzhgojnë udhëheqësit e saj, ka dalë më mirë se çdo vend tjetër i madh këtë vit. Ajo ka ndaluar të gjitha pandeminë covid-19, e ktheu ekonominë e saj në rrugën e duhur dhe, për ta shtuar atë, korri para të gatshme nga jashtë. E fundit ka rrjedhur nga një rritje e tepricës së saj tregtare, pjesërisht falë fabrikave të saj që ecin me pjerrësi të plotë dhe një vrapimi parash në bono, pjesërisht falë perspektivës së saj të rritjes. Duket se fitimtarët marrin plaçkën. Në terma ekonomikë, fitimtarët duhet të kenë një monedhë shumë më të fortë. Por kjo nuk ka ndodhur. Vlerësimi i fundit i juan-it ndaj dollarit thjesht e ka mbajtur atë në përputhje me jenin dhe euron. Kjo ngre pyetjen nëse Kina po manipulon përsëri monedhën e saj.
Është shumë më e vështirë të përgjigjesh sot sesa në të kaluarën. Për dy dekada deri në mes të vitit 2014 akumulimi i mrekullueshëm i rezervave të këmbimit valutor të Kinës ishte nënprodukti i qartë i veprimeve për të frenuar juanin, pasi banka qendrore bleu para të gatshme që derdheshin në vend. Një rënie e shpejtë e rezervave në 2015-16 ishte dëshmi e ndërhyrjes së saj në anën tjetër, duke rritur juan kur investitorët ikën jashtë. Që nga ajo kohë, rezervat e Kinës kanë qenë çuditërisht të qëndrueshme. Këtë vit ato janë rritur me vetëm 1%. E marrë në vlerën nominale, banka qendrore duket se është përmbajtur nga ndërhyrja. Kjo sigurisht është ajo që dëshiron të përcjellë, duke përshkruar rregullisht ofertën dhe kërkesën për juan si “në thelb të ekuilibruar”.
Gjysmë viti i kaluar paraqet një enigmë. Duke pasur parasysh që Kina ka mbledhur prurje të mëdha, si mundet që juani të ketë mbetur i qëndrueshëm pa një rritje kompensuese të rezervave të këmbimit valutor? Një shpjegim i mundshëm qëndron në bilancet e bankave të saj tregtare. Asetet e tyre të huaja, pa pasive, janë rritur me 125 miliard dollarë që nga prilli. Bankat e mëdha të Kinës janë të gjitha në pronësi të shtetit, kështu që mund të mendohet që qeveria i ka përdorur ato si përfaqësues. Shtimi i zotërimeve të tyre të huaja në rezervat zyrtare paraqet një pamje më sugjeruese të ndërhyrjes për të shtypur juanin (shih grafikun).
Disa tregtarë të monedhës e ndiejnë dorën e shtetit, megjithëse më diskrete se në të kaluarën. Besohet se banka qendrore tani ka llogari të veçanta tregtare në bankat shtetërore. Megjithatë, nuk është një çështje e mbyllur. Vetë eksportuesit kanë dashur të mbajnë një pjesë të madhe të të ardhurave të tyre në dollarë, të shqetësuar se mos fërkimi me Amerikën mund të dëmtojë juanin.
Kina gjithashtu ka shumë mjete për të ndikuar në kursin e këmbimit përtej ndërhyrjes së drejtpërdrejtë. Në 12 tetor banka qendrore e bëri më të lirë shitjen e juan-it në tregti, një sinjal që dëshironte të kufizonte vlerësimin. Pastaj më 23 tetor një rregullator i monedhës tha se një “treg i zgjuar” gjithmonë do të konsideronte rreziqet përmbysëse dhe rënëse, një kujtesë që Kina dëshiron që juani të jetë i paqëndrueshëm, por brenda një diapazoni mjaft të ngushtë. “Zyrtarët kinezë kanë përsosur lojën duke u thënë zyrtarëve amerikanë se ata nuk po ndërhyjnë ndërsa bindin pjesëmarrësit e tregut që ata do të ndërhyjnë nëse është e nevojshme”, thotë Brad Setser i Këshillit për Marrëdhëniet me Jashtë, një think-tank, i cili gjithashtu këshillon ekipin e Joe Biden.
Nëse Kina po ndërhyn, mbrojtja më bamirëse është se ajo e sheh epërsinë e saj të madhe në rritjen e PBB-së si kalimtare. Një kërcim i madh i juanit kur vendet e tjera pengohen do ta vendoste atë për një rënie potencialisht destabilizuese kur të shërohen. Përkulja ndaj vlerësimit ndihmon në parandalimin e kësaj. Por nëse performanca e Kinës qëndron pa u pasqyruar në juan, ndjenjat e bamirësisë shpejt do të avullojnë.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga The Economist
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
Ekonomia po ecën mirë! A do të zgjasë dhe shumë!?
Big Oil hyri në dekadën “ose vepro, ose vdis”
