Stimuli gjigand fiskal u lëshua në Shtetet e Bashkuara që nga fillimi i pandemisë COVID-19 për stimul monetar shtesë. Kufizimet e vendosura për të kontrolluar përhapjen e koronavirusit kanë shkaktuar recesionin më të thellë global që nga Lufta e Dytë Botërore.
Bllokimet e imponuara nga qeveria kanë ndryshuar në kohëzgjatje dhe intensitet dhe kjo ka të ngjarë të vazhdojë ndërsa evoluojnë kërcënimet mjekësore të paraqitura nga pandemia. Por ka pasur gjithashtu ndryshime të gjera në shkallën në të cilën kufizimet e sjelljes të imponuara dhe të zbatuara privatisht kanë plotësuar dhe forcuar ato të mandatuara nga publiku. Në çdo rast, fakti që recesioni aktual është kryesisht i vetë-shkaktuar siguron baza për optimizëm në lidhje me shpejtësinë e rimëkëmbjes që mund të presim sapo katastrofa e shëndetit publik të jetë nën kontroll.
Kujtojmë që, megjithëse virusi u identifikua në Janar 2020, shkalla dhe qëllimi i dëmit të ardhshëm ekonomik nuk u bë e qartë deri në Mars. Në tremujorin e parë të vitit 2020, PBB-ja reale (e rregulluar nga inflacioni) në SHBA u ul me një normë vjetore prej 5%, por më pas ra me 31.4% në tremujorin e dytë. Në tremujorin e tretë, pasi bllokimet ishin zbutur dhe sektori privat u mësua të përballonte më mirë realitetet e reja, PBB-ja reale e SHBA u kthye me një normë vjetore prej 33.4%, megjithëse mbeti shumë më pak se niveli i pritur në fillim të viti. Tremujori i fundit ka të ngjarë të ketë prodhuar dobësi të mëtejshme (të dhënat zyrtare nuk janë ende të disponueshme), ashtu si edhe tremujori i parë i 2021, për shkak të mutacioneve të fundit të virusit dhe kthimit të kufizimeve.
Kjo pamje e një rikuperimi jo të plotë mbështetet më tej nga të dhënat e tregut të punës, të cilat sugjerojnë dobësi shtesë ekonomike në vijim. Sipas Byrosë Amerikane të Statistikave të Punës, shkalla e papunësisë në Dhjetor 2020 ishte 6.7%. Kjo sigurisht që është më e mirë se norma 14.8% e regjistruar në Prill 2020, por është shumë poshtë shifrës 3.5% të raportuar Shkurtin e kaluar. Humbja e 22 milion vendeve të punës midis Marsit dhe Prillit të vitit 2020 nënvizon si dëmtimin befasues të shkaktuar nga bllokimet dhe shpejtësinë e mundshme të rimëkëmbjes, në të vërtetë, midis Prillit dhe Dhjetorit të vitit 2020, 16 milion njerëz ishin kthyer tashmë në punë.
Në një pjesë të madhe, kjo është për shkak se reagimi fiskal i SHBA ndaj pandemisë ka qenë fare pak tronditës. Para Aktit të Ndihmës, Ndihmës dhe Sigurisë Ekonomike (CARES) 2.2 trilion dollarë Marsin e kaluar, 200 miliardë dollarë shtesë të masave stimuluese u miratuan po atë muaj. Pastaj, në Dhjetor, një projekt-ligj i ndihmës pandemike prej 900 miliard dollarësh u nënshkrua në ligj. Dhe tani, administrata e Joe Biden po bën presion për një paketë $ 1.9 trilionë.
Plani i Biden do të sillte reagimin fiskal pandemik të SHBA në 5.2 trilionë dollarë, që është rreth një e katërta e PBB-së vjetore të SHBA. Për krahasim, reagimi kryesor i politikës fiskale ndaj krizës globale financiare, Akti Amerikan i Rimëkëmbjes dhe Riinvestimit i vitit 2009, arriti në rreth 800 miliardë dollarë.
Ndërsa kjo shifër prej 5.2 trilionë dollarësh ka të ngjarë të administrohet gjatë dy ose më shumë vitesh, stimulimi që arrin në 12% të PBB-së në vit përsëri duhet të ngrejë shqetësime si në lidhje me qëndrueshmërinë fiskale, ashtu edhe për mbushjen e shpenzimeve private të ndjeshme ndaj normës së interesit. Kështu, ndërsa procedimi me një stimul shtesë fiskal është ende gjëja e duhur për të bërë, ai duhet të shoqërohet nga politika e duhur monetare. Ta themi thjesht, deficitet shtesë fiskale federale duhet të sjellin para.
Për të qenë të sigurt, Rezerva Federale e SHBA ka bërë një punë të shkëlqyeshme deri më tani. Që nga Marsi i vitit 2020, bilanci i saj është zgjeruar me 70%, nga 4.2 trilionë dollarë në më shumë se 7.4 trilionë dollarë, ndërsa letrat me vlerë të saj (publike dhe private) të mbajtura plotësisht janë rritur nga 3.9 trilionë dollarë në 6.8 trilionë dollarë. Dhe nga ana e detyrimit, shumica e rritjes ka marrë formën e bilanceve më të mëdha rezervë (depozitat e institucioneve depozituese) dhe një bilanc më të madh të Thesarit.
Por Fed tani duhet të përgatitet për të blerë borxhin federal të lëshuar nga Thesari për të financuar ambiciet e saj të fundit fiskale. Kjo do të thotë të zgjerojë bilancin e saj deri në 2.8 trilionë dollarë, në mënyrë që të akomodojë Aktin e Përvetësimeve të Konsoliduara të Dhjetorit prej 900 miliardë dollarësh dhe paketën e ardhshme të Bidenit me 1.9 trilionë dollarë.
Një veprim i tillë nga Fed do të lehtësojë shqetësimet në lidhje me qëndrueshmërinë fiskale dhe grumbullimin e investitorëve privatë. Dhe megjithëse monetarizimi i deficitit mund të shtojë shqetësime inflacioniste, unë besoj se ky është një rrezik që ia vlen të merret. Në fund të fundit, ekziston ende një ngadalësim i konsiderueshëm në ekonomi, gjë që e bën të pamundur që monetarizimi i paketave stimuluese më të fundit të ketë një ndikim të rëndësishëm inflacionist. Për më tepër, dëmi i shkaktuar nga çdo kthim i papritur i inflacionit do të ishte pothuajse me siguri i menaxhueshëm.
Më shumë gjasa, inflacioni nuk do të bëhet një çështje e spikatur përsëri deri në tremujorin e fundit të 2021. Deri në atë kohë, progresi i konsiderueshëm në vaksinat dhe trajtimin e COVID-19 do të shmangë nevojën për një stimul më ekstrem fiskal dhe monetar. Nëse është në kohën e duhur dhe projektohet në mënyrë inteligjente, përmbajtja monetare dhe fiskale do të jetë në gjendje të kundërshtojë dhe neutralizojë çdo impuls inflacionist pa e kthyer ekonominë përsëri në recesion.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga Project Syndicate
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
G20 duhet të marrë situatën në dorë, sërish…
A munden vendet e varfëra të shmangin një luftë për vaksinën?
Hija e gjatë ekonomike e Covid-19
