Që nga pranvera e kaluar, ka qenë e qartë se një rikuperim i shpejtë dhe i konsiderueshëm do të vinte nga recesioni i shkaktuar nga pandemia, për shkak të përgjigjeve masive të politikave fiskale dhe monetare të qeverive perëndimore dhe probabilitetit të lartë që vaksinat efektive të vijnë. Dhe ndërsa provat shkencore në favor të vaksinave të reja të aprovuara nga urgjenca vazhduan të grumbulloheshin (veçanërisht në fillim të këtij viti), kështu që, gjithashtu, krijoi kushtet e një rikuperimi të fortë.
Siç kam vërejtur më parë, të gjithë treguesit ciklikë më të besueshëm me frekuencë të lartë kanë treguar që një rikthim është në proces. Filloi në Kinë dhe më pas u bë e dukshme në Shtetet e Bashkuara dhe Mbretërinë e Bashkuar, e ndjekur nga pjesa më e madhe e Evropës kontinentale. Të dhënat e fundit mujore të tregtisë së Koresë së Jugut (të lëshuara në fillim të këtij muaji) e përforcojnë edhe më shumë këtë trend, duke treguar një rritje masive nga viti në vit me 40%, fitimi i tillë i fortë në të paktën një dekadë. Megjithëse shifra vjetore është e kënaqur nga baza e dobët në Prill 2020, ajo megjithatë konfirmon se tregtia globale po rimëkëmbet fuqishëm.
Pavarësisht treguesve më zhgënjyes të frekuencës së lartë të raportuar këtë muaj në SHBA, ku të dhënat e listës së pagave të prillit dhe sondazhi i menaxherëve të blerjeve ranë shumë larg parashikimeve, shumë analistë nga ana e shitjeve janë ende duke rishikuar lart vlerësimet e tyre për PBB-në e vitit 2021. Por çfarë vjen më pas?
Një faktor i rëndësishëm që formon trajektoren e rimëkëmbjes është sigurisht pjesa e botës ku COVID-19 është ende i tërbuar. Shumë ekonomi në zhvillim mbeten nën stres të konsiderueshëm. India aktualisht mishëron problemin, megjithëse sigurisht nuk është e vetmja. Tani duhet të jetë e qartë për të gjithë që edhe vendet në krye të përhapjes së vaksinave, siç është Mbretëria e Bashkuar, nuk do të jenë të lira nga virusi derisa e gjithë popullata botërore të vaksinohet. Siç kemi parë në Australi dhe Zelandën e Re, një vend mund të kontrollojë virusin (edhe pa vaksina), por vetëm nëse është i gatshëm të mbyllet nga pjesa tjetër e botës, një strategji që nuk mund të mbahet pafundësisht.
Ndërkohë, në Mbretërinë e Bashkuar, ardhja e një varianti shqetësues që mendohet të ketë dalë në Indi, B.1.617.2, do të thotë që dy javët e ardhshme do të japin prova jetësore në lidhje me efektivitetin e vazhdueshëm të vaksinave AstraZeneca dhe Pfizer kundër shtameve të reja të virusi. Më shumë teste të tilla, përkundrejt më shumë varianteve, ka të ngjarë në muajt, dhe ndoshta vitet, përpara.
Në këto rrethana, ende nuk mund të thuhet se rimëkëmbja është e bazuar. Sidoqoftë, duke gjykuar nga provat paraprake që sugjerojnë se vaksinat do të jenë akoma efektive. Për më tepër, shpërndarja e vaksinave në pjesët me të ardhura më të ulëta të botës tani duket se do të përshpejtohet ndjeshëm në gjysmën e dytë të këtij viti. Nën këto rrethana, nuk mund të thuhet ende se shërimi është i bazuar mirë. Sidoqoftë, unë jam ende me shpresë, duke gjykuar nga provat paraprake që sugjerojnë se vaksinat do të jenë akoma efektive. Për më tepër, shpërndarja e vaksinave në pjesët me të ardhura më të ulëta të botës tani duket se do të përshpejtohet ndjeshëm në gjysmën e dytë të këtij viti.
Përveç virusit gjithnjë në zhvillim, një rrezik tjetër në rritje është që kushtet financiare të shtrëngohen. Pothuajse si mekanizmi i orës, fjalët e urta të investimeve për të “shitur në maj dhe për të ikur” morën vëmendje këtë muaj, për shkak të frikës nga inflacioni, ana e rikuperimit të rikuperimit të fortë ciklik. Në SHBA, çmimet e konsumit në prill u rritën me 4.2% nga viti në vit, duke dërguar shqetësime nëpër tregjet financiare.
Duke folur në unison, zyrtarët e Rezervës Federale të SHBA e kanë përshkruar rritjen e çmimeve si thjesht të përkohshme, gjë që sugjeron që ata planifikojnë të jenë të kujdesshëm në lidhje me ri-financimin e çdo ndryshimi në politikën monetare. Por shumë pjesëmarrës të tregut nuk janë të bindur që Fed mund të parashikojë inflacionin më saktë se çdokush tjetër, ose se do të vazhdojë të qëndrojë në pozicionin e saj aktual.
A justifikohen shqetësime të tilla? Përgjigja mund të qëndrojë në një tregues tjetër që kam parë për një pjesë të konsiderueshme të jetës time profesionale: Anketa Pesëvjeçare e Pritjeve të Inflacionit në Universitetin e Miçiganit. Vetë zyrtarët e Fed shpesh e citojnë këtë tregues, sepse prej kohësh ka tendencë të jetë më i qëndrueshëm se të tjerët. Veçanërisht, ajo është rritur kohët e fundit, dhe kështu do të duhet të shikohet me kujdes. Nëse do të konsolidohej mbi 3% ose do të përshpejtohej më tej, unë dyshoj se Fed mund të fillojë të ndryshojë mendim.
Përtej këtyre dy faktorëve afatshkurtër, ka edhe forca të konsiderueshme strukturore që mund të ndikojnë në cilësinë e këtij rikuperimi, veçanërisht nëse zgjedhje të caktuara të politikave përkeqësojnë kërcënimin e inflacionit. Në shumë vende perëndimore, ekziston një perceptim i përhapur, shumica e tij justifikohet nga provat, se pabarazia në të ardhura dhe pasuri janë shumë të larta. Si të tillë, politikëbërësit e zgjedhur do të jenë nën presion të fortë për të ndjekur politika rishpërndarëse.
Ndërsa politika të tilla janë të garantuara, ato do të duhet të hartohen siç duhet për të kontribuar ose përkuar me një produktivitet më të lartë në shumë vende. Në mungesë të kësaj, ato do të ngrenë shqetësime të mëtejshme në tregjet financiare, ku tashmë ekzistojnë shqetësime për nivelet aktuale të shpenzimeve qeveritare.
Duke pasur parasysh tubimet e mëdha në tregjet e bonove dhe aksioneve që nga pranvera e vitit 2020, paqëndrueshmëria e sotme nuk është për t’u habitur. Sa për ata që ndoqën mantrën e shitjes në maj, ata tani do të presin garën e kuajve St. Leger Stakes në shtator. Sipas fjalës së urtë, atëherë do të kthehet qetësia.
“Jim O’Neill, një ish-kryetar i Goldman Sachs Asset Management dhe një ish-ministër i thesarit në Mbretërinë e Bashkuar, është Kryetar i Chatham House dhe një anëtar i Komisionit Pan-Evropian për Shëndetin dhe Zhvillimin e Qëndrueshëm.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga Project Syndicate
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
“Kreditimi i ekonomisë u rimëkëmb nga lehtësimi i ofertës”
“Ballkani rrezikon të bjerë në recesion prej pandemisë”
“Do të mbajë interesat pranë zeros deri sa…”
