Stimuli masiv fiskal i Presidentit Joe Biden po shikohet me kujdes në të gjithë botën. Por nuk është eksperimenti i vetëm ekonomik që po zhvillohet në Uashington që mund të frymëzojë rimendimin e politikave diku tjetër. Zhvendosja e Rezerva Federale në regjimin verën e kaluar, për t’u bërë më tolerante ndaj inflacionit që rritet mbi objektivin e saj, tani po bën të ndihet ndikimi i saj në rishikimin e strategjisë së Bankës Qendrore Evropiane.
Në një intervistë me Financial Times, Olli Rehn, guvernatori i Bankës së Finlandës, ka thyer kapakun për të mbështetur një reformë të stilit Fed të vetë politikëbërjes së BQE-së.
Vitin e kaluar, kryetari i Fed Jay Powell njoftoi dy ndërrime të rëndësishme në qasjen e bankës qendrore të SHBA për vendosjen e politikës monetare. Tani e shikon inflacionin si një mesatare me kalimin e kohës, sesa si një fotografi të një momenti të veçantë. Në kontekstin aktual, me inflacionin që ka rënë poshtë objektivit prej 2 për qind për pjesën më të madhe të kohës që nga kriza financiare globale, kjo do të lejonte që inflacioni të tejkalonte për disa kohë për të kompensuar terrenin e humbur.
Fed gjithashtu miratoi një pikëpamje asimetrike të punësimit, i cili do të shihte një treg të dobët të punës si një problem më vete, por një të fortë vetëm si shqetësim nëse ai vërtet e shtyn inflacionin lart.
Duke folur ligjërisht, BQE është e lirë të zhvendosë politikën përgjatë të dy dimensioneve. Mund të përcaktojë përkufizimin e vet të stabilitetit të çmimeve dhe mandati i tij kërkon që të marrë në konsideratë qëllime më të gjera të politikës, përfshirë punësimin, për sa kohë që nuk destabilizon çmimet. Por a do të ishte e mençur të ndiqnim Fed?
Përgjigja është se konsideratat që çuan Powell dhe kolegët e tij për të vendosur një kurs të ri janë nëse janë më të forta në eurozonë. Rritja e çmimit të konsumit në zonën e monedhës së vetme ka rënë më tej se objektivi i bankës qendrore sesa ka në SHBA. Kjo ka shkaktuar një shtrembërim ekonomik, përkatësisht më të madh, me detyrimet reale të borxhit më të mëdha se sa parashikojnë huadhënësit ose huamarrësit kur ata i besuan BQE-së për të mbajtur inflacionin në rrugën e duhur.
Siç thekson Rehn, formulimi aktual i BQE-së i shënjestrës së inflacionit, “poshtë, por afër” 2 përqind, sugjeron një paragjykim në rënie. Një shënjestër e qartë simetrike e një mesatare me kalimin e kohës do të ishte më e qartë dhe mund të përmirësonte mirë ankorimin e pritjeve të inflacionit.
Shtetet anëtare të unionit monetar gjithashtu nuk kanë gjasa të përfshihen në stimul fiskal diku afër madhësisë së ndërmarrë tani në SHBA, edhe pas miratimit të paparë vitin e kaluar të një plani të përbashkët të rimëkëmbjes prej 750 miliardë euro. Kjo do të thotë se çështja e shtrëngimit monetar është shumë më e dobët në zonën e euros sesa përtej Atlantikut.
Marrja në konsideratë më e qartë e situatës së punësimit gjatë përcaktimit të politikës, për aq sa lejon mandati, do të ndihmonte BQE-në të sinjalizojë se ajo synon të mbajë kushtet e financimit të favorshme për investimet që si sektori publik ashtu edhe sektori privat kërkohet të bëjnë për ekonominë të kthehet në potencialin e saj të plotë. Bota po shkon drejt një marrëdhënieje më të koordinuar midis politikës fiskale dhe asaj monetare, dhe strategjia e bankës qendrore duhet të zhvillohet në mënyrë që të mbajë çdo koordinim të tillë të sigurt dhe transparent.
Ka arsye të mira, pra, që BQE të azhurnojë strategjinë e saj në të njëjtën linjë me Fed. Sfida më e madhe është të provosh se mund ta arrijë atë. Pas viteve të dështimit për të arritur objektivin aktual më pak të kërkuar të inflacionit, ekziston një skepticizëm i garantuar. BQE nuk ka municion, por mungesa e alarmit në mungesat e mëparshme sugjeron një mosgatishmëri për të përdorur fuqinë e saj të plotë. Rishikimi i strategjisë është një mundësi për të pastruar dyshime të tilla.
*Olli Rehn, guvernatori i Bankës së Finlandës, ka thyer mbulesën për të mbështetur një reformë të stilit Fed të politikëbërjes së BQE-së
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga Financial Times
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
“Ekonomia e luftës” apo ”korona-ekonomia”?
“Ekonomia amerikane ‘gati të shqyhet’!”
