Ata prej nesh që i kujtojmë vitet 1970, edhe si fëmijë, po nervozohen. Asnjë dekadë nuk është e gjitha e keqe. Por shumë pak prej nesh do të dëshironin një përsëritje të inflacionit, stresit të pafund financiar, varfërisë dhe në rastin e shumë familjeve (përfshirë të miat) migrimin në kërkim të punës.
Fatkeqësisht, deri më tani vitet 2020 po ndihen shumë si vitet 1970. Dario Perkins i grupit kërkimor TS Lombard rendit mënyrat. Vitet 1960 panë një nga zgjerimet më të gjata të regjistruara. Ai gjithashtu pa një rrafshim të kurbës Phillips, domethënë, rënia e papunësisë nuk lidhej me rritjen e inflacionit në mënyrën që mund të pritej.
Kjo i inkurajoi politikëbërësit që t’i jepnin përparësi punësimit të plotë mbi inflacionin e ulët (inflacioni nuk dukej të ishte rreziku përkatës) dhe të zhvillonin politikë fiskale më aktive.
Ky ishte sfondi i një tregu të mrekullueshëm demash. Indeksi FTSE All-Share u dyfishua në dy vitet deri në janar 1969, kur arriti kulmin me një raport rekord çmim/fitim prej 23 herë.
Më pas erdhi një goditje e madhe energjetike, e cila u bazua në zhurmat e mëparshme inflacioniste. Kurba e Phillips u normalizua, pagat filluan të rriteshin dhe oferta monetare u rrit. Politikëbërësit fajësuan faktorë të përkohshëm dhe i hoqën ata nga shifrat e inflacionit që përdornin si pikë referimi. Ishte “kalimtare”, e shihni.
Tingëllon tmerrësisht e njohur, apo jo? Veçanërisht tani që, megjithë rënien e mprehtë të çmimit të naftës të së enjtes, tronditja e çmimit të energjisë në javët e fundit është e përmasave të stilit të viteve 1970.
Perkins nuk është i bindur se ne duhet të tensionohemi aq sa kam filluar të ndihem. Ka, thotë ai, një ndryshim të madh dhe thelbësor midis tani dhe atëherë, të paktën në MB. Atëherë, fuqia e punës kishte. Tani nuk ka. Popullsia jonë nuk është aq e re dhe “militante”, sindikatat tona janë të dobëta, tregjet tona janë shumë më të hapura (kompanitë nuk mund të shpëtojnë nga rritja e çmimeve në të njëjtën mënyrë) dhe pothuajse askush, pensionistët dhe deputetët mënjanë, nuk e ka të ardhurat e tyre indeksohen në çdo mënyrë me inflacionin. E gjithë kjo do të thotë se një spirale e çmimit të pagave nuk mund të ecë në të njëjtën mënyrë.
Ai mund të ketë të drejtë. Unë do të argumentoja se punëtorët do të rindërtojnë fuqinë e tyre negociuese shumë shpejt përballë inflacionit të IÇK-së që arrin 10 përqind. Vlen të kujtohet se në vitet 1960, paga mbeti pas inflacionit për disa kohë përpara se të shfaqeshin presionet. Në vitin 1966 pati zhurma nga hekurudhat dhe minierat e qymyrit dhe gjërat më pas morën një kthesë seriozisht për keq në fund të vitit 1969 kur punëtorët e Ford Motor dolën në grevë.
Megjithatë, cilido prej nesh ka më shumë të drejtë, parashikuesit rrallë kanë plotësisht të drejtë, një gjë është e sigurt. Nuk do të kthehemi në vitet 2010.
Makina e deflacionit që ka qenë forca lëvizëse e dekadave të fundit është prishur siç duhet, diçka që po kthehet shpejt të jetë një tronditje e tmerrshme për menaxherët e fondeve që kanë punuar vetëm brenda makinës në fjalë, dhe kështu janë përfshirë me vështirësi në sjelljen e tyre një supozim se inflacioni i moderuar dhe normat e ulëta të interesit do të zgjasin përgjithmonë.
Me ndryshimin e globalizimit, kostot e punës në rastin më të mirë nuk po bien më dhe problemi strukturor i furnizimit me materiale dhe energji gjithnjë e më i dukshëm, çmimet e pothuajse çdo gjëje tani duhet të rriten. Një kujtesë për ata që mendojnë se ka një rrugëdalje të lehtë: keni nevojë për lëndë djegëse fosile për të bërë fletë të turbinave me erë dhe panele diellore dhe keni nevojë për shumë nikel, deri në 90 përqind në dy javë, për të bërë bateritë e makinave elektrike.
Pyetja është se sa duhet të rriten çmimet, sa shpejt dhe me sa paqëndrueshmëri. Që ne nuk mund ta dimë. Lufta në Ukrainë na jep disa të dhëna të pakëndshme për afatin e shkurtër (duke u rritur shumë, shumë shpejt dhe me shumë paqëndrueshmëri), por mbivendosja e pasigurisë do të thotë që ne nuk mund të hamendësojmë më shumë se kaq. Kush e di, për shembull, çfarë mund të rezultojë nga përpjekjet e qeverive që shtypin para për të mbrojtur familjet nga rritja e mprehtë e çmimeve të ushqimeve të shkaktuara nga tmerret në një nga prodhuesit më të besueshëm të drithit në botë?
Pra, ku janë parajsat e sigurta financiare? Ju mund të mendoni se për sa kohë që inflacioni qëndron në rajonin 1 deri në 4 përqind (supozimi i Perkins), ju do të jeni të sigurt në aksione. Kjo është ajo që na thuhet shpesh. Por nuk është gjithmonë kështu.
Inflacioni në Mbretërinë e Bashkuar ra vetëm mbi 5 për qind në vitin 1969, por investitorët ende humbën shumë në vitet 1960: tregu u rrit 20 për qind dhe çmimet u rritën me 43 për qind. Zgjate atë në vitet 1970 stagflacioniste dhe gjërat duken gjithashtu shumë keq. Nga tetori 1964 deri në maj 1979, një periudhë që përfshin dy qeveri laburiste dhe një konservatore, investitorët e tregut të aksioneve në Mbretërinë e Bashkuar humbën 31.7 për qind të parave të tyre në terma të rregulluar nga inflacioni.
Aq shumë për idenë se një indeks i kapitalit të vet mund t’ju mbrojë nga inflacioni, stagflacioni, ose në të vërtetë çdo gjë tjetër. Lajmi i mirë është se mënyra e vetme që një treg i kapitalit mund t’ju mbrojë është nëse e blini atë në fund, kthimet më të mira afatgjata vijnë nga blerja e tregjeve të lira.
Do të ishte mirë të mendohej se disa tregje janë pothuajse aty, veçanërisht SHBA, e cila është në rrezik më të vogël të recesionit të lidhur me luftën sesa Evropa. Ata nuk janë. Për këtë, ne do të duhet të jemi të sigurt se ka pasur një valë tjetër parash të bankës qendrore në rrugë, për të ditur se çmimet e energjisë janë në rënie dhe të jemi të sigurt se vlerësimet janë bindëse. Asnjë nga këto gjëra nuk është e vërtetë, ose fare pranë të qenit e vërtetë. Për shembull, raporti çmim/fitim i Shiller për SHBA është ende mbi 30 herë kundrejt një mesatareje afatgjatë prej më shumë se 16 herë.
Të presësh që ato të jenë të vërteta është një proces i ngadaltë. Russell Napier, një historian tregu, pëlqen të theksojë se katër tregjet e mëdha të ariut në SHBA zgjatën mesatarisht nëntë vjet secili. Në periudhën e ndërmjetme, ju duhet të merrni një mbrojtje nga mallrat dhe nga ari, ju bëtë në vitet 1970.
Por do të ishte gjithashtu e mençur të shikoni fondet me shumë aktive të drejtuara nga menaxherë që e kanë ditur prej kohësh se makina e deflacionit do të prishet dhe që investohen në përputhje me rrethanat. Shikoni kompaninë e investimeve Ruffer, e cila është rritur pak në vitin e deritanishëm, Trusti i Aseteve Personale dhe Trusti i Gearing Capital. Ata janë më të gatshëm se shumica.
*Merryn Somerset Webb është kryeredaktore e MoneyWeek. Ajo ka zotërime në Ruffer Investment Company, Personal Assets Trust, Capital Gearing Trust, ar dhe mallra
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga Financial Times
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
Cilat shtete kanë çmimet më të shtrenjta të energjisë elektrike?
Çfarë po ndodh me energjinë, pse preket edhe Shqipëria
Importet e energjisë arrijnë rekordin e 223 milionë eurove
