Tridhjetë vjet më parë, më 16 shtator 1992, spekulatorët e monedhës detyruan qeverinë britanike të hiqte dorë nga angazhimi i paundit të stërlinës në Mekanizmin Evropian të Kursit të Këmbimit. Në ditët që pasuan të mërkurën e zezë, stërlina humbi më pas 15% të vlerës së saj. Në fillim të vitit 1993, ajo kishte humbur pothuajse një të tretën e vlerës së saj.
Dobësia e fundit e paundit – javën e kaluar, ajo ra në nivelin e saj më të ulët kundrejt dollarit amerikan që nga viti 1985 – kuptohet që ka ngjallur kujtime të këtij episodi të mëparshëm, duke bërë që disa ta krahasojnë paundin me një monedhë të tregut në zhvillim. Por krahasimi është i pasaktë dhe ndoshta i pasaktë. Pavarësisht nga vështirësitë e saj aktuale ekonomike, Mbretëria e Bashkuar ruan institucione të forta, një demokraci të lulëzuar dhe një histori të arsyeshme të rritjes së mirë dhe inflacionit të ulët.
Pra, çfarë saktësisht ka shkuar keq dhe a është realisht në rrezik paundi nga një humbje e përgjithshme e besimit në asetet e Mbretërisë së Bashkuar?
Ashtu si pothuajse çdo monedhë tjetër përveç dollarit amerikan dhe ndoshta euros, paundit i mungojnë atributet e një monedhe dominuese. Përveç tregtisë brenda Mbretërisë së Bashkuar dhe midis disa vendeve të vogla të Komonuelthit, nuk ka kërkesë të natyrshme ndërkombëtare për stërlina.
As nuk ka asnjë provë që paundët mbahen si depo me vlerë. Kur godet pasiguria, obligacionet e qeverisë së Mbretërisë së Bashkuar zakonisht rriten në vlerë (megjithë rrethanat aktuale), por paundi tenton të bjerë kundrejt dollarit. Paundit i mungojnë pronat e perceptuara të strehës së sigurt të dollarit amerikan dhe disa monedhave të tjera që përfitojnë nga rezervat e mëdha të aseteve të huaja – si rezultat i tepricave të qëndrueshme tregtare për periudha të gjata.
Kjo do të thotë se vlera e paundit, si ajo e shumicës së monedhave të tjera, varet nëse investitorët e huaj i konsiderojnë të kujdesshme politikat ekonomike të qeverisë.
Në një kuptim, Brexit nuk ndryshonte nga ndonjë goditje tjetër negative për kushtet e tregtisë së vendit: monedha u zhvlerësua në përputhje me rrethanat. Por ai gjithashtu ngriti shqetësime për aftësinë e vazhdueshme të Mbretërisë së Bashkuar për të marrë hua me çmim të ulët, duke pasur parasysh divorcin e saj të afërt nga partneri i saj më i madh tregtar.
Provat fillestare sugjerojnë se këto shqetësime ishin të tepërta. Nevojat për financim të jashtëm të MB-së, siç reflektohen në deficitin e llogarisë korrente, u rritën nga 2.6% e PBB-së gjatë dekadës së parë të këtij shekulli në pothuajse 4% të PBB-së deri në vitin 2020. Megjithatë, të përshtatura për inflacionin, kostot e financimit të MB-së në fakt ranë në periudhën pas Brexit.
Kohët e fundit, rritja e mprehtë në faturën e saj të energjisë çoi në përkeqësim të mëtejshëm të llogarisë korente të Mbretërisë së Bashkuar, duke rezultuar në një deficit rekord prej më shumë se 8% të PBB-së në tremujorin e parë të 2022 dhe kosto dukshëm më të larta të huamarrjes.
Sigurisht, Britania e Madhe nuk është ekonomia e vetme e zhvilluar që ngatërron rrugën e saj pas pasojave të pandemisë Covid-19 dhe luftës së vazhdueshme në Ukrainë. Megjithatë, fakti që Britania e Madhe nuk po ecën më keq se disa vende të tjera nuk është justifikim për vetëkënaqësi.
Vendimi i qeverisë Truss për të kufizuar çmimet e brendshme të energjisë për familjet, në mënyrë që të kufizojë ndikimin e çmimeve më të larta të shitjes me shumicë në konsum, është analog me lidhjen e dështuar të kursit të këmbimit të Mbretërisë së Bashkuar 30 vjet më parë. Nëse çmimet e gazit me shumicë rriten, për shkak të ndërprerjes së dërgesave nga Rusia në Evropë ose për shkak se vetë furnizuesit e huaj të Mbretërisë së Bashkuar zgjedhin të kufizojnë eksportet e gazit për të zbutur efektet e çmimeve të larta të energjisë në ekonomitë e tyre vendase, kostoja e skemës së subvencionimit mund të rritet në qiell. Me bilancin e qeverisë të ekspozuar ndaj humbjeve të mëdha potenciale, kostot e saj të huamarrjes do të lidhen ngushtë me çmimin e shitjes me shumicë të gazit, mbi të cilin ajo nuk ka asnjë kontroll.
Me fjalë të tjera, Mbretëria e Bashkuar po krijon një kunj çmimi që do të jetë financiarisht i vështirë për t’u mbajtur dhe politikisht i vështirë për t’u hequr. Rritjet e mëtejshme të çmimeve të gazit do të çonin në norma interesi edhe më të larta; Duke pasur parasysh nivelet e larta të borxhit të Britanisë, pothuajse me siguri do të pasonte një recesion i thellë. Nuk do të kishte asnjë lidhje monetare për t’u thyer në vetvete, por sterlina do të bëhej ende dëm kolateral ndërsa financimi i huaj thahet.
*Gene Frieda, një strateg global në PIMCO
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga “Project Syndicate“
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
Çfarë po ndodh në tregjet monetare?
Çfarë ndikimi ka rënia e lirës turke?
A është ekonomia botërore në recesion?
