Historia ekonomike rrallë mësohet në universitete këto ditë. Kjo është për të ardhur keq, pasi është një udhëzues më i mirë për politikëbërjen sesa tezat fituese të çmimit Nobel në teorinë ekonomike. Si rezultat, çdo dy breza apo më shumë ne jemi të destinuar të përsërisim gabime të rënda politike. Në Britani, qeveria Truss dështoi të studionte Bumin e Barberit të viteve 1972-73 dhe ndoshta edhe bankat qendrore të botës nuk kanë arritur të mësojnë nga goditjet e çmimit të naftës të viteve 1973 dhe 1980.
Libri shumë i lexueshëm dhe informues i Stephen D King ofron një kundërhelm të mirëpritur. Titulli i saj është në vend. Ne duhet të flasim për inflacionin, jo më pak për shkak të incidencës së tij arbitrare. Ai penalizon kursimet dhe shpërblen shthurjen. E bën të vështirë planifikimin. Dhe i mundëson qeverisë, me dredhi të dorës, të vendosë taksa të fshehta përmes ngrirjes së pragjeve të taksave dhe shkurtimeve reale të pagave për punonjësit e saj.
Përplasja e mbretit në 2000 vjet histori inflacioniste – nga poshtërimi i monedhës nga Perandori Dioklecian deri te vendimi i Rezervës Federale në vitin 2021 për të lejuar inflacionin të ecë mbi “objektivin qendror” prej 2 për qind – është udhëzuese. Çështjet e parave. Shtypni shumë dhe në përgjithësi pason inflacioni. Por fatkeqësisht sasia e parasë dhe inflacioni nuk janë aq të ndërlidhura sa ta bëjnë monetarizmin – kontrollin e rreptë të ofertës – një udhëzues efektiv të politikave.
Besimi në një monedhë gjithashtu ka rëndësi. Humbet dhe besimi te institucionet zvogëlohet. Mjafton të shikosh përvojën e Argjentinës dhe Brazilit. Por historia e institucioneve në ekonomitë e pjekura përmban edhe mësime. Gjatë shekullit të 19-të, vlera e lartë e ujit të standardit të arit, fuqia blerëse e sterlinës u rrit me 48 për qind. Gjatë shekullit të 20-të, kur si standardi i arit ashtu edhe sistemi i kursit fiks të këmbimit të Bretton Woods pas vitit 1945 u shembën, fuqia blerëse e sterlinës ra me 98 për qind.
Kur inflacioni është në rritje, qeveritë fajësojnë pa ndryshim faktorët e jashtëm. Dhe nuk duhet të kemi asnjë dyshim se problemet e zinxhirit të furnizimit që lindin nga pandemia dhe rritja e çmimit të energjisë të krijuar nga lufta në Ukrainë, kanë qenë një faktor kryesor në rritjen e fundit të inflacionit. Por lehtësia me të cilën inflacioni zuri rrënjë duhet të pasqyrojë gjithashtu politikën monetare tepër të lirshme të viteve të fundit.
King pranon në Ne Need to Talk About Inflation se “sfida e madhe në lidhje me inflacionin është të përcaktojë se cilat nga rastet e tij të shumta janë të përkohshme – lufta koreane, për shembull – dhe cilat ka të ngjarë të vazhdojnë”. Përgjigja, shkruan ai, qëndron në katër teste.
Së pari, a ka pasur ndryshime institucionale që sugjerojnë një anim në rritje në favor të inflacionit? King argumenton se paragjykimi i bankave qendrore kundër deflacionit gjatë dekadës së fundit mund të ketë krijuar një paragjykim në favor të inflacionit. Ai shton se duke shtrembëruar tregun e obligacioneve, lehtësimi sasior hoqi një tregues kyç të paralajmërimit të hershëm të disponueshëm për bankat qendrore për të vlerësuar rreziqet inflacioniste: lëvizjen e lirë të çmimeve në letrat e qeverisë. Lehtësimi sasior – ulja e normave të interesit të tregut nëpërmjet blerjes në shkallë të gjerë të obligacioneve qeveritare – turbulloi gjithashtu marrëdhëniet midis ministrive të financave dhe bankave qendrore, duke i thithur këto të fundit në orbitën gërryese të vendimmarrjes fiskale.
Së dyti, a ka shenja të tepricës monetare që tregojnë rrezik të rritur inflacioni? Këtu, King tregon shkallën e zgjerimit monetar të SHBA gjatë pandemisë.
Së treti, a janë të banalizuara apo të justifikuara rreziqet inflacioniste? U deshën 2,5 vjet që norma vjetore e inflacionit në Mbretërinë e Bashkuar të rritej nga 0,3 për qind në 10 për qind: megjithatë, gjatë gjithë asaj periudhe, Banka e Anglisë parashikoi vazhdimisht se inflacioni do të kthehej në objektivin prej 2 për qind brenda dy viteve.
Së fundi, a kanë ndryshuar për keq kushtet e furnizimit? Problemet e zinxhirit të furnizimit të pandemisë mund të tërhiqen, por barrierat tregtare – shpesh të shitura gabimisht si elasticitet më i madh kombëtar – mbeten në rritje. Dhe cilatdo qofshin përfitimet e Brexit për sa i përket “marrjes së kontrollit”, të gjitha shenjat janë se ai ka dëmtuar aftësinë e ekonomisë britanike për t’u rritur.
Me sa duket, testet e Kingut janë përshtatur për të dhënë një përgjigje: se inflacioni do të rritet dhe do të vazhdojë. Por kjo nuk do të thotë se ai e ka gabim. Ndërsa inflacioni fillon të bjerë gjatë këtij viti, do të jetë joshëse të mendosh se ai do të kthehet në mënyrë të pashmangshme në objektiv. Kjo duket të jetë pikëpamja e bankave qendrore dhe e tregjeve.
Por shenjat paralajmëruese janë ende aty. Ekonomitë janë ende pranë punësimit të plotë. Vendet e lira të punës mbeten të larta.
Normat reale të interesit mbeten negative. Shtrëngimi sasior mund të ketë filluar. Por bankat qendrore zotërojnë ende sasi mbresëlënëse të obligacioneve qeveritare, gjë që sugjeron se kushtet monetare mbeten të lira.
King ka frikë se misionet e bankave qendrore janë bërë shumë të gjera. Siç thotë ai, “stabiliteti financiar, punësimi i plotë, financat e gjelbra dhe, në rastin e Bankës Qendrore Evropiane, ruajtja e euros mund të kenë qenë të gjitha objektiva të denjë, por nuk kishte asnjë garanci që të gjitha mund të përmbusheshin në të njëjtën kohë”. Marrëveshjet që rezultuan i detyruan bankat qendrore “të bënin zgjedhje që nuk ishin të pajisura politikisht për t’i kryer”. Kriza e fundit bankare ka nënvizuar sigurisht tensionin real midis politikës monetare dhe përgjegjësive rregullatore.
Ndoshta, bankierët qendrorë kanë kaluar shumë kohë në shoqërinë e politikanëve: ata nuk duan të fajësohen për papunësinë më të lartë. Ata mund të jenë ligjërisht të pavarur. Por ata nuk janë më mbretërit filozofë të legjendës, të imunizuar ndaj pasojave sociale të veprimeve të tyre në ndjekjen e paepur të inflacionit të ulët.
Në një kuptim, kjo është e dëshirueshme. Ne duam që bankierët qendrorë të kujdesen për shoqërinë të cilës i shërbejnë. Por kjo është një shenjë e mëtejshme e një paragjykimi në favor të inflacionit. Dhe libri i King-ut në kohën e duhur duhet të jetë lexim thelbësor për politikëbërësit ekonomikë kudo. /Nick Macpherson
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga “Financial Times“
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
ANALIZA/ Ekonomia botërore, rreziku dhe premisat
Bota duhet të kuptojë sfidën e rindërtimit
A po kthehet ekonomia botërore në vitet 1970?
