Sanksionet që ngrijnë rezervat valutore të Rusisë kanë krijuar një nxitje për vendet që të anashkalojnë monedhën amerikane.
Dy javë pasi tanket ruse u futën në Ukrainë, presidenti i Afrikës së Jugut Cyril Ramaphosa mbajti një telefonatë me Vladimir Putinin e Rusisë. Në të njëjtën ditë, udhëheqësit evropianë që u takuan në Versajë paralajmëruan se vetë demokracia ishte në rrezik. Megjithatë Ramaphosa kishte një ton shumë të ndryshëm.
“Duke falënderuar Shkëlqesinë e Tij Presidentin Vladimir Putin që pranoi thirrjen time sot, në mënyrë që të mund të kuptoja situatën që po shpalosej midis Rusisë dhe Ukrainës”, shkroi ai në Twitter. Ramaphosa, i cili ka fajësuar zgjerimin e NATO-s për luftën, tha se Putin “vlerësoi qasjen tonë të ekuilibruar”.
Presidenti i Afrikës së Jugut nuk është i vetëm në ndjekjen e një pozicioni “të balancuar” ndaj luftës. “Ne nuk do të mbajmë anë. Ne do të vazhdojmë të jemi neutralë dhe do të ndihmojmë me çdo gjë që është e mundur”, tha Jair Bolsonaro i Brazilit pasi Rusia pushtoi Ukrainën. Presidenti meksikan Andrés Manuel López Obrador gjithashtu refuzoi t’i bashkohet sanksioneve që po vendoseshin ndaj Rusisë. “Ne nuk do të marrim asnjë lloj hakmarrjeje ekonomike sepse duam të kemi marrëdhënie të mira me të gjitha qeveritë në botë,” tha ai.
Dhe, më pas, është Kina: një aleate gjithnjë e më e ngushtë e Rusisë. Ekonomia e dytë më e madhe në botë ka refuzuar në mënyrë skrupuloze të kritikojë pushtimin e Ukrainës.
Mund të duket se shumica e botës është e bashkuar në dënimin e luftës në Ukrainë, por ndërkohë që ekziston një koalicion i udhëhequr nga perëndimi kundër Rusisë, nuk ka koalicion global. Kjo mund të ketë implikime të rëndësishme për të ardhmen e financave ndërkombëtare, pasi vendet në mbarë botën i përgjigjen lëvizjes dramatike të SHBA-së dhe aleatëve të saj për të ngrirë rezervat valutore të Rusisë.
“Sanksionet kanë qenë tronditëse,” pranon John Smith, i cili dikur ishte zyrtari kryesor i sanksioneve në departamentin e Thesarit të SHBA dhe tani bashkë-drejton praktikën e sigurisë kombëtare në Morrison & Foerster, një firmë ligjore. “Ata e kanë thyer kallëpin.”
Fuqia e sanksioneve ndaj Rusisë bazohet në dominimin e dollarit amerikan, i cili është monedha më e përdorur në tregti, transaksione financiare dhe rezerva të bankave qendrore. Megjithatë, duke armatosur në mënyrë eksplicite dollarin në këtë mënyrë, SHBA dhe aleatët e saj rrezikojnë të provokojnë një reagim të ashpër që mund të minojë monedhën amerikane dhe ta ndajë sistemin financiar global në blloqe rivale që mund t’i lënë të gjithë më keq.
“Luftërat gjithashtu përmbysin dominimin e monedhave dhe shërbejnë si një doula për lindjen e sistemeve të reja monetare,” thotë Zoltan Pozsar, një analist në Credit Suisse.
Kina, në veçanti, ka plane afatgjata që monedha e saj të luajë një rol shumë më të madh në sistemin financiar ndërkombëtar. Pekini e sheh pozicionin dominues të dollarit si një nga mburojët e fuqisë amerikane që dëshiron ta heqë, anën e kundërt të kontrollit të oqeaneve nga Marina e SHBA. Konflikti ukrainas do ta forcojë këtë pikëpamje.
Zhang Yanling, ish-zëvendëspresident ekzekutiv i Bankës së Kinës, tha në një fjalim javën e kaluar se sanksionet do të “shkaktonin që SHBA-ja të humbte besueshmërinë e saj dhe të minonte hegjemoninë e dollarit në afat të gjatë”. Ajo sugjeroi se Kina duhet të ndihmojë botën “të heqë qafe hegjemoninë e dollarit më shpejt se sa vonë”.
Vdekja e dollarit është parashikuar në raste të panumërta më parë, vetëm që monedha amerikane të ruajë pozicionin e saj. Inercia është një forcë e fuqishme në financat ndërkufitare: pasi një monedhë përdoret gjerësisht, ajo bëhet një pozicion vetë-përjetësues.
Por nëse ka një zhvendosje të qëndrueshme nga dollari në vitet e ardhshme, sanksionet ndaj bankës qendrore të Rusisë mund të shihen jo si një mënyrë e guximshme dhe e re për të ushtruar presion ndaj një kundërshtari, por momenti kur dominimi i dollarit filloi të bjerë. – një kanal financiar i Suezit.
Analistët theksojnë se shembujt e mëparshëm të luftës financiare kanë të bëjnë kryesisht me bllokimin e parave për terrorizmin ose të vendosura në raste specifike si programi bërthamor i Iranit. Synimi i një vendi me përmasat dhe fuqinë e Rusisë është i paprecedentë, dhe për mirë ose për keq mund të bëhet një plan për të ardhmen, argumenton Mitu Gulati, një profesor i së drejtës financiare në universitetin e Virxhinias.
“Nëse ndryshon rregullat për Rusinë, po ndryshon rregullat për të gjithë botën”, thotë ai. “Pasi ndryshojnë këto rregulla, ato ndryshojnë financat ndërkombëtare përgjithmonë.”
“Ishte thjesht vjedhje”
Ndërsa Rusia përshpejtoi ngritjen e forcave në kufirin e Ukrainës në fillim të këtij viti dhe kërcënimi i luftës qëndronte në ajër, zyrtarët kryesorë financiarë të vendit kryen një stres-test të ndikimit të sanksioneve të mundshme.
Por kur një bankier i lartë rus sugjeroi modelimin se çfarë do të ndodhte nëse rubla kalonte shenjën simbolike prej 100 për dollar, një kërcim i madh në atë kohë, sugjerimi u hodh poshtë si joreal.
Nga fundi i shkurtit, Rusia kishte nisur një pushtim të Ukrainës, ishin vendosur sanksione dhe një pjesë e madhe e rezervave valutore të bankës qendrore ruse ishte ngrirë. Qeveritë perëndimore befasuan veten dhe Moskën me forcën e reagimit të tyre ekonomik ndaj luftës. Si rezultat, rubla ra në 135 kundrejt dollarit, një nënçmim prej rreth 50 për qind që nga fillimi i vitit.
“Askush që po parashikonte se çfarë sanksionesh mund të vendoste perëndimi, nuk mund ta kishte parashikuar këtë, kur rezervat e bankës qendrore [ishin ngrirë]”, tha ministri i jashtëm rus Sergei Lavrov në mars. “Ishte thjesht vjedhje.”
Pesë javë pas luftës, situata duket ndryshe, të paktën sipërfaqësisht. Rubla ka rifituar pjesën më të madhe të tokës që humbi në ditët pas shpalljes së parë të sanksioneve, duke bërë që disa zyrtarë rusë të pretendojnë se masat kishin dështuar.
“Ky është fillimi i fundit të monopolit të dollarit në botë,” tha të mërkurën Vyacheslav Volodin, kryetar i dhomës së ulët të parlamentit të Dumës ruse. “Kushdo që mban para në dollarë sot nuk mund të jetë më i sigurt se SHBA nuk do t’i vjedhë paratë e tyre.”
Volodin shtoi: “Sanksionet ‘djallëzore’ nuk funksionuan. Ata shpresonin të rrënonin ekonominë dhe të paralizonin sistemin bankar të Rusisë. Nuk funksionoi.”
Por analistët thonë se rikthimi reflekton kryesisht kontrollet drakoniane të kapitalit dhe rritjet e normave të interesit që Rusia ka zbuluar si përgjigje. Ata shtojnë se ndikimi ekonomik padyshim do të jetë i rëndë, pavarësisht lëvizjeve të rublës.
“Është shumë e zymtë”, thotë Carmen Reinhart, kryeekonomistja e Bankës Botërore. “Modelimi në një kohë si kjo është një art, kështu që nuk dua të jem shumë i saktë, por ne po flasim për rënie të ndjeshme, dyshifrore të aktivitetit ekonomik dhe rritje të inflacionit në qiell.”
Megjithatë, ka disa shenja paraprake se Rusia mund të gjejë mënyra për të shmangur sanksionet që anashkalojnë sistemin financiar amerikan të bazuar në dollarë. Një fushë është tregtia. India, një vend që është i etur për të ruajtur pavarësinë e politikës së saj të jashtme, ka flirtuar me idenë për të siguruar një derë të pasme pagesash për Rusinë.
Zyrtarët indianë thonë se qeveria dhe banka qendrore kanë shqyrtuar qëndrueshmërinë e një marrëveshjeje rupi-rubla, një mekanizëm që dy vendet përdorën gjatë epokës së Bashkimit Sovjetik, i cili përfshinte gjithashtu tregti shkëmbimi që përfshinte naftë dhe mallra të tjera. Por zyrtarët theksojnë se çështja ende nuk është zgjidhur. Marrëveshje të tilla “nuk janë të lehta për t’u zhbërë sapo të kalojë kriza”, paralajmëron një zyrtar.
Disa kanë frikë se lufta është fillimi i një ndryshimi të thellë në ekonominë globale. Larry Fink, shefi ekzekutiv i BlackRock, grupi më i madh i investimeve në botë me 10 trilion dollarë aktive nën menaxhim, argumentoi në letrën e tij vjetore drejtuar aksionerëve se “pushtimi rus i Ukrainës i ka dhënë fund globalizimit që kemi përjetuar gjatë tre dekadave të fundit”. Një rezultat, tha ai, mund të jetë një përdorim më i madh i monedhave dixhitale, një zonë ku autoritetet kineze kanë bërë përgatitje të konsiderueshme.
Edhe FMN beson se dominimi i dollarit mund të zbehet për shkak të “fragmentimit” të sistemit, megjithëse ka të ngjarë të mbetet monedha kryesore globale. “Ne po shohim tashmë se me disa vende që rinegociojnë monedhën në të cilën paguhen për tregtinë,” thotë Gita Gopinath, zëvendësdrejtoresha e parë menaxhuese e FMN-së.
Sanksionet gjithashtu mund të përshpejtojnë ndryshimet në infrastrukturën e financave ndërkombëtare. Si pjesë e shtytjes së saj për të reduktuar varësinë nga sistemet e kontrolluara nga SHBA, Kina ka shpenzuar vite duke zhvilluar sistemin e saj të pagesave ndërkufitare ndërbankare të shprehura në renminbi (Cips), i cili tani ka 1200 institucione anëtare në 100 vende.
Cips është ende i vogël në krahasim me Swift, sistemi i pagesave me bazë në Evropë, i cili është një pjesë e rëndësishme e regjimit të sanksioneve kundër Rusisë. Por fakti që bankat më të mëdha ruse janë përjashtuar nga Swift, i ka dhënë një mundësi potenciale rritjeje rivalit kinez.
“Cips ka potencialin për të ndryshuar lojën,” thotë Eswar Prasad, një ish-zyrtar i lartë i FMN-së tani në Institutin Brookings. “Kina po krijon një infrastrukturë për pagesat dhe mesazhet e pagesave që një ditë mund të sigurojë një alternativë ndaj sistemit financiar ndërkombëtar të dominuar nga perëndimi dhe në veçanti Swift.”
Edhe para luftës, kishte gjithashtu shenja paraprake të një ndryshimi të madh tashmë në proces në përbërjen e rezervave të bankës qendrore, një nga blloqet kryesore të ndërtimit të sistemit financiar ndërkombëtar.
Borxhi i qeverisë amerikane për pjesën më të madhe të shekullit të kaluar ka qenë vendi i preferuar i bankave qendrore për të ruajtur paratë e ‘ditëve me shi’, duke pasur parasysh madhësinë dhe forcën e SHBA-së, sigurinë dhe tregtueshmërinë e borxhit të saj dhe rolin dominues të dollarit në tregtinë ndërkombëtare dhe financave. Në vitet 1960, ish-presidenti francez Valéry Giscard d’Estaing e quajti këtë “privilegj të tepruar” të Amerikës. Por ky privilegj është gërryer në dekadat e fundit.
Nga 12 trilion dollarë rezerva valutore të mbajtura nga bankat qendrore në mbarë botën në fund të vitit 2021, dollari përbën rreth 59 për qind, sipas të dhënave më të fundit të FMN-së. Kjo është më pak nga 71 për qind në 1999, kur u lançua euro.
Sipas Barry Eichengreen, profesor i ekonomisë në Berkeley, i cili është dekan i studimeve të sistemit monetar ndërkombëtar.
Në një raport të kohëve të fundit të bashkautorizuar me FMN-në, ai e quajti këtë “erozion të fshehtë të dominimit të dollarit” dhe argumentoi se “lënë të kuptohet se si sistemi ndërkombëtar mund të evoluojë përpara”. Përdorimi i sanksioneve të bankës qendrore ndoshta do ta përshpejtonte procesin, tha ai për Financial Times.
“Është një marrëveshje e madhe. Ngrirja e aseteve të bankës qendrore ruse sigurisht që erdhi si një surprizë për mua dhe do t’i dukej edhe Putinit”, thotë ai. “Këto çështje kanë dalë gjithmonë në të kaluarën sa herë që fliten fjalët ‘armë’ dhe ‘dollar’. Shqetësimi është gjithmonë se kjo do të funksionojë në disfavor të bankave amerikane dhe ju shkoni në njëfarë mënyre drejt gërryerjes së privilegjit të tepruar të dollarit.”
Yu Yongding, një ekonomist kryesor në Akademinë Kineze të Shkencave Sociale, tha në një fjalim javën e kaluar se sanksionet kishin “minuar thelbësisht besueshmërinë kombëtare në sistemin monetar ndërkombëtar”. Yu, i cili dikur ishte këshilltar i bankës qendrore kineze, shtoi: “Cilat kontrata dhe marrëveshje nuk mund të shpërfillen në aktivitetet financiare ndërkombëtare nëse aktivet e bankave qendrore të huaja mund të ngrihen.”
A është shumë herët për vdekjen e dollarit amerikan?
Megjithatë, me gjithë spekulimet rreth ndikimit të sanksioneve, ka gjithashtu arsye të forta për të besuar se ato nuk do të nxisin një ndryshim në pllakat tektonike që mbështesin financat globale, të paktën për të ardhmen e parashikueshme.
Pavarësisht rikthimit të fundit në rubla, nuk ka asnjë mënyrë të lehtë për Rusinë që të shpëtojë nga ndikimi i sanksioneve. Natalya Zubarevich, drejtoreshë e programit rajonal të Institutit të Pavarur për Politikat Sociale, thotë se njerëzit presin rezultate “shumë shpejt” nga sanksionet. “Sanksionet nuk funksionojnë shpejt,” thotë ajo. “Sanksionet e tjera do të kenë efekt me muaj, jo me ditë”.
Për më tepër, kërcënimi i sanksioneve të SHBA-së dhe Evropës ndaj subjekteve që përpiqen në mënyrë aktive të ndihmojnë Rusinë t’i shmanget bllokadës financiare do të jetë një pengesë e madhe, madje edhe për bankat në vendet që janë të përshtatshme për të ndihmuar Moskën.
As nuk është e lehtë për sfiduesit që të zhvendosin dollarin. Realizimi i pakëndshëm për vendet që tani mund të shikojnë me nervozizëm cenueshmërinë e tyre ndaj sanksioneve të ngjashme është se ka thjesht mungesë të alternativave të zbatueshme. Edhe Eichengreen thotë se ai sot është më pak i shqetësuar për gjendjen e dollarit sesa dikur, pasi ai i mbijetoi presidencës “të çrregullt” të Donald Trump.
Kjo dilemë është veçanërisht e mprehtë për Kinën. Me rezerva valutore prej 3.2 trilion dollarësh që duhen investuar, ajo nuk ka zgjidhje tjetër veçse të ketë zotërime të gjera në dollarë. Jashtë Evropës dhe potencialisht Japonisë, të cilat kanë qëndruar krah për krah me Amerikën në këtë rast, thjesht nuk ka mjaftueshëm asete financiare likuide në monedha të tjera për të përmbushur këtë kërkesë.
“Ne kemi një politikë monetare shumë akomoduese, jemi shumë të hapur me tregjet tona, gjërat janë lehtësisht të konvertueshme dhe jemi të sigurt si ekonomi. Derisa këto gjëra të ndryshojnë, pjesa tjetër nuk do të ndryshojë,” thotë Brian O’Toole, një ekspert sanksionesh në Këshillin Atlantik dhe ish-zyrtar i lartë në Thesarin e SHBA. “Nëse ne po veprojmë me të gjithë partnerët dhe aleatët tanë në këtë, ku tjetër do të shkoni? Nuk ka asnjë vend tjetër që ka diçka që i afrohet nivelit të likuiditetit dhe aksesit që ka tregu amerikan. Nuk ekziston askund.”
Kina gjithashtu përballet me një problem të pazgjidhshëm nëse dëshiron që vendet e tjera të mbajnë monedhën e saj në rezervat e tyre. Kontrollet e saj të kapitalit nuk janë aq të rrepta sa dikur, por renminbi nuk është ende një monedhë plotësisht e konvertueshme. Në dekadën që nga fillimi i përpjekjes për të ndërkombëtarizuar renminbin, partia komuniste kineze ka kuptuar se mund të ketë një monedhë globale që një ditë mund të rivalizojë dollarin ose mund të mbajë kontroll të rreptë mbi sistemin e saj financiar të brendshëm, por nuk mund të ketë të dyja.
Prasad thekson se pavarësisht mesazhit se vendet nuk mund të mbështeten plotësisht në “krahët e tyre të ndërtuara me kujdes në kohë lufte” në dritën e “lëvizjeve mjaft dramatike nga ekonomitë perëndimore”, ka thjesht një pakicë alternativash të qëndrueshme. “Megjithatë, realiteti i ashpër është se renminbi në këtë fazë nuk është një lojtar mjaft i madh në financat ndërkombëtare për të qenë një alternativë e qëndrueshme ndaj dollarit,” thotë ai.
Duke pasur parasysh ndryshimet e thella që kanë ndodhur në ekonominë globale gjatë katër dekadave të fundit, mund të duket një anakronizëm që aleatët tradicionalë perëndimorë ende dominojnë botën financiare. Por për momentin, ka pak shpëtim nga mbajtja që gëzojnë monedhat e tyre.
Smith, ish-zyrtar i Thesarit, thekson se “bania e vdekjes së dollarit amerikan në ekonominë ndërkombëtare ka rënë çdo vit” që nga afërsisht 2008, kur Uashingtoni për herë të parë bllokoi Iranin nga përdorimi i dollarit amerikan për transaksionet e tij ndërkombëtare të energjisë. Por asgjë e prekshme nuk ka ardhur ndonjëherë prej saj.
“Ka pasur shumë zhurmë që atëherë rreth humbjes së statusit të dollarit amerikan si monedhë rezervë dhe monedhë e zgjedhur në tregjet e energjisë dhe në ekonominë ndërkombëtare, [por] ne nuk e kemi parë një gjë të tillë,” thotë ai. “Dollari amerikan ka vazhduar të mbetet i fortë si një burim stabiliteti në transaksionet financiare ndërkombëtare dhe kjo ka të ngjarë të vazhdojë edhe pasi të bjerë pluhuri në luftën në Ukrainë që Rusia ka lëshuar.”
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga Financial TImes
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
Ku do të preket më shumë ekonomia shqiptare?
Kështu trembet “i forti” i Rusisë? Me disa sanksione?!
