Kur shpërtheu një krizë bankare në fillim të marsit, ekspertët nxituan në beteja, ose të paktën në studimet e tyre, për të gjetur kolona që caktonin fajin. Çuditërisht, ato vlerësime të hershme, të bazuara në informacione ende të paplota, shpesh kundërshtonin njëra-tjetrën. Vlen të kujtojmë thënien e Walter Raleigh: ata që ndjekin shumë afër historisë rrezikojnë të goditen në dhëmbë.
Një muaj më vonë, rrëfimi është bashkuar rreth katër aspekteve ose interpretimeve të krizës. E para është ajo që mund të quhet pikëpamja e menaxhimit të paaftë. Menaxhmenti i lartë i Silicon Valley Bank ishte më i mirë në pranimin e firmave të teknologjisë sesa në marrjen e vendimeve të kujdesshme për investime. Çuditërisht, për pjesën më të madhe të vitit 2022, SVB, një firmë financiare prej 200 miliardë dollarësh, nuk kishte asnjë shef të rrezikut. Ndërsa homologët e tyre në banka të tjera ishin kthyer në zyrë, puna nga shtëpia mbeti normë për menaxherët kryesorë të SVB, të cilët ishin të shpërndarë në gjashtë zona kohore, nga Hawaii në Bregun Lindor të SHBA. Kushdo që ka përvojë të dorës së parë me punën në distancë do të dijë se marrëveshje të tilla nuk janë të favorshme për marrjen e vendimeve të vështira.
Pra, drejtuesit e SVB-së, duke parë që depozitat e bankës të rriten, morën rrugën e lehtë dhe u ngarkuan me bonot e thesarit. Ata blenë mbrojtje kundër ekspozimit ndaj normave të interesit, por më pas i braktisën ato pozicione në një masë të kursimit të kostos në kohën më të keqe të mundshme.
Interpretimi i dytë është këndvështrimi i paaftë-klient. Klientët e korporatave të SVB-së parkuan depozita në bankë që tejkalonin tavanin prej 250,000 dollarësh për llogari të Korporatës Federale të Sigurimit të Depozitave; Menaxhimi i kujdesshëm i parasë do të kishte diktuar mbajtjen e këtyre bilanceve në bankat më të mëdha me bilancet më të forta ose me fondet e tregut të parasë. Më pas, pasi u zgjuan në mënyrë të vrazhdë për faktin se ekziston një gjë e tillë si depozitat e pasiguruara, klientët e SVB tërhoqën fondet e tyre në një panik, i cili u përhap me zjarr në mediat sociale.
Pra, drejtuesit e SVB-së, duke parë që depozitat e bankës të rriten, morën rrugën e lehtë dhe u ngarkuan me bonot e thesarit. Ata blenë mbrojtje kundër ekspozimit ndaj normave të interesit, por më pas i braktisën ato pozicione në një masë të kursimit të kostos në kohën më të keqe të mundshme.
Një këndvështrim i tretë fajëson rregullatorë të paaftë. Drejtori i Përgjithshëm i SVB nuk ishte i huaj për Bankën e Rezervës Federale të San Franciskos: ai shërbeu në bordin e saj të drejtorëve. Fed ishte i vetëdijshëm se depozitat e SVB-së ishin rritur me 400% në pesë vjet, duke e lënë atë me më shumë fonde të huazueshme sesa dinte se çfarë të bënte. Kjo duhet të ishte ekuivalenti rregullator i valëvitjes së një flamuri të kuq përpara një demi. Por, duke filluar nga viti 2021, Fed paralajmëroi SVB vetëm për “çështjet që kërkojnë vëmendje”. Për më tepër, testet e stresit të Fed nuk përfshinin mundësinë që inflacioni dhe normat e interesit mund të rriteshin ndjeshëm.
Pikëpamja e katërt thekson politikat makroekonomike të keq-këshilluara. Një periudhë e gjatë e normave të ulëta të politikës inkurajoi bankat si SVB, që synonin yield-in, të grumbulloheshin në obligacione afatgjata. Përfundimisht, shpenzimet e pamatura të deficitit u pasuan në mënyrë të pashmangshme nga një shpërthim inflacioni, i nevojshëm për të ulur barrën e borxhit të qeverisë. Më saktësisht, inflacioni uli barrën e borxhit duke e detyruar Fed-in të rriste normat e interesit, gjë që shkaktoi kraterin e çmimeve të bonove, duke shkaktuar humbje te mbajtësit e obligacioneve, përfshirë bankat.
Rezultati është pak si përfundimi i Vrasjes së Agatha Christie në Orient Express: të gjithë e bënë atë.
Pyetja është se çfarë duhet bërë për këtë tani. Ndërsa ne mund të fitojmë për një menaxhim më të mirë të bankës, gjithmonë do të ketë menaxherë të papërvojë të bankave dhe anëtarë të bordit shumë të hutuar për të ofruar mbikëqyrje efektive. Ne mund të miratojmë legjislacionin që lejon FDIC të tërheqë bonuset e paguara për menaxherët e bankave të dështuara. Ne mund të rishikojmë ligjet e dyfishtë të detyrimeve nga shekulli i nëntëmbëdhjetë, kur aksionerët e një banke ishin në grep për më shumë sesa vetëm vlerën aktuale të aktiveve të saj kur ajo u shkatërrua.
Ne mund të kërkojmë të edukojmë më mirë depozituesit. Por klientët e SVB ishin më të arsimuar se shumica. Realiteti është se klientët e bankave në përgjithësi, dhe jo vetëm sipërmarrësit e teknologjisë së lartë, kanë gjëra të tjera në mendjen e tyre. Për të qenë të sigurt, dështimi i SVB ishte një thirrje zgjimi. Por historia na tregon se, herët a vonë, depozituesit do të kthehen në gjumë. Ideja se disiplina e depozituesve mund të frenojë marrjen e tepruar të rrezikut nga bankat është një iluzion: depozituesi tipik nuk është një analist krediti. Prandaj, Kongresi nuk duhet të hezitojë të rrisë tavanin e depozitave të siguruara në llogaritë e transaksionit.
Po kështu, ne gjithmonë mund të bëjmë një politikë makroekonomike më të mirë. Por, për shumë prej atyre që tani argumentojnë se politikat monetare dhe fiskale nxitën krizën bankare të marsit, vështrimi i pashmangshëm është 20/20. Askush nuk beson se autoritetet janë ose duhet të jenë të përgatitura për të nënshtruar politikat e normave të interesit dhe fiskale – aktualisht të orientuara drejt mbajtjes së inflacionit të ulët dhe punësimit të lartë – vetëm në ndjekje të stabilitetit financiar.
Nga kjo rezulton se e vetmja zgjidhje e mundshme është rregullimi më efektiv i bankës. Disa argumentojnë se rregullatorëve nuk mund t’u besohet dhe se rregullorja nuk mund të jetë kurrë efektive. Ata thirren SVB-në si një rast në fjalë. Kjo pikëpamje cinike është në fakt një këshillë dëshpërimi. Për sa kohë të kemi banka, do të kemi gjithmonë dështime bankare. Duke pasur parasysh këtë realitet, ne kemi nevojë që rregullatorët të nxjerrin mësime nga debakli i SVB-së, t’i inkorporojnë ato në procedurat e tyre dhe t’i rikthehen punës.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga “Project Syndicate“
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
Falimentimi i Silicon Valley Bank
Ekipi i ri i Von der Leyen, një fitore për Macronin
“The Economist”: Çfarë nuk shkon me bankat?
