Parashikimi për tregjet ekonomike dhe financiare varet nga bashkëveprimi midis dy cikleve, cikli COVID-19 dhe cikli i biznesit. Pavarësisht nga mrekullitë e vërteta të shkencës moderne që po shohim tani, ekonomia post-pandemike ka nevojë për më shumë sesa thjesht një vaksinë. Dëmi i jashtëzakonshëm u bë nga bllokimi i pranverës së kaluar. Tani, një valë e dytë dhe më e tmerrshme e koronavirusit është afër, jo ndryshe nga rrjedha e shpërthimit të gripit 1918-20.
Në Shtetet e Bashkuara, pasojat e pafavorshme ekonomike janë të dukshme në rritjen e kërkesave për punë në fillim të dhjetorit dhe një rënie të ndjeshme të shitjeve me pakicë në nëntor. Me bllokime të pjesshme tani në vend në rreth tre të katërtat e shteteve të SHBA, një rënie në aktivitetin ekonomik në fillim të 2021 duket e mundshme.
Historia e ciklit të biznesit në SHBA na paralajmëroi për mundësinë e një rënie të dyfishtë. Tetë nga 11 recesionet e fundit paraqitën një model të tillë. Megjithatë tregjet financiare ende vunë një bast të madh për një rimëkëmbje në formë V. Investitorët u zhytën në një ndjenjë false të vetëkënaqësisë duke lexuar shumë në fryrjen e vdekur të një rritjeje vjetore prej 33% të PBB-së reale në tremujorin e tretë, pasi bllokimet fillestare u hoqën. Por rihapja pas një ndalese të papritur vështirë se kualifikohet si një rimëkëmbje ekonomike e vetë-qëndrueshme. Është më shumë si një notar i lodhur që gulçon në ajër pas një zhytjeje të thellë.
Burimi i rikthimit të ardhshëm ekonomik vështirë se vjen si befasi. Është efekti jehonë i valës së parë të COVID-19. Pavarësisht përparimeve të jashtëzakonshme në vaksina, terapeutikë dhe protokollet e trajtimit, vala e dytë është shumë më e keqe se e para për sa i përket infeksionit, shtrimit në spital dhe shkallës së vdekjes. Ndërsa kufizimet e reja mbi aktivitetin ekonomik nuk janë aq të shtrënguara sa ato të Prillit të kaluar, ato tashmë kanë një ndikim të kundërt në aktivitetin ekonomik total. Zhytja e dyfishtë e fillimit të vitit 2021 do të jetë një kujtesë e dhimbshme e cenueshmërisë së vazhdueshme të ciklit të biznesit në SHBA, pas një goditje të madhe recesionare.
Pasojat afatgjata të ciklit COVID-19 ka të ngjarë të jenë më të rënda. Ndërsa vaksinimi masiv tregon fundin e pandemisë në vetvete (shpresohet deri në fund të vitit 2021), ai nuk siguron imunitet ndaj dëmtimit të qëndrueshëm ekonomik. Kërkimet e fundit mbi ndikimin e 19 pandemive të mëdha që datojnë që nga shekulli i katërmbëdhjetë, secila me numër vdekjesh mbi 100,000, nxjerr në pah hijen e gjatë të masakrës ekonomike. Normat reale të kthimit të aseteve “të sigurta” evropiane , një masë e ndërveprimit midis ofertës dhe kërkesës agregate, u zbulua se ishin në depresion për disa dekada pas këtyre shpërthimeve të tmerrshme të mëparshme.
Hija e gjatë e ciklit COVID-19 afrohet gjithashtu. Të humbur në kremtimin e një rimëkëmbje të afërt ekonomike në formë V kanë qenë shumë aludime për dëmtime të qëndrueshme. Në SHBA, punësimi është akoma 9.8 milion vende pune nën kulmin e tij parapandemik dhe shpenzimet e konsumatorit për shërbime, të përmbajtur nga frika e vazhdueshme dhe e kuptueshme e ndërveprimit ballë për ballë, kanë kompensuar vetëm 66% të zhytjes që ndodhi gjatë bllokimit Mars-Prill.
Për më tepër, një valë e dytë e bllokimeve të pjesshme do të forcojë vetëm zhvendosjet që tani janë me dhimbje të dukshme në shumicën e qyteteve kryesore të SHBA, duke përfshirë zyrën e tepërt dhe kapacitetin e tranzitit publik, së bashku me shkatërrimin e mikpritjes, argëtimit dhe bizneseve me pakicë. Shkatërrimi i përhershëm për të grumbulluar ofertën dhe kërkesën, së bashku me ndryshimet thelbësore në normat e sjelljes, harmonizon konturin me hije të gjatë të ciklit COVID-19 me modelet e krahasueshme si pasojë e pandemive të mëdha të mëparshme.
Ndërveprimi midis dinamikës afatshkurtër të ciklit të biznesit të SHBA dhe modelit afatgjatë të ciklit COVID-19 ndikon në mënyrë kritike në debatin aktual të politikave. Megjithatë, shpresa është e përhapur se kjo kohë është e ndryshme, që strategjitë krijuese të politikave të reja mund të ofrojnë zgjidhje të reja për problemet e vjetra ekonomike.
Kjo sigurisht që është e vërtetë për të ashtuquajturën Teori Monetare Moderne, e cila gjoja u jep autoriteteve fiskale licencë të hapur për të paguar borxhe. Por MMT nuk është as moderne dhe as një teori. Ajo që është e re është diçka shumë më themelore, vdekja e supozuar e inflacionit. Për sa kohë që inflacioni mbetet i zbutur, vijon argumenti, atëherë autoritetet monetare dhe fiskale mund të injorojnë rreziqet e kostove më të larta të huamarrjes dhe të punojnë së bashku për të siguruar lehtësime për një ekonomi reale të goditur nga pandemia.
Por asgjë në ekonomi nuk është përgjithmonë, madje as vdekja e inflacionit. Këtu bëhet veçanërisht e ndërlikuar.
Inflacioni amerikan nuk është i imunizuar ndaj zhvlerësimit të mëtejshëm të dollarit, i cili duket gjithnjë e më i dobët, duke pasur parasysh një përkeqësim të mprehtë të deficitit të llogarisë korrente të SHBA, forcimin e euros dhe paragjykimin e dobët të dollarit të një Rezerva Federale që mbetet e interesuar në zero normat.
Ndërprerjet e zinxhirit të furnizimit, përmbysja e forcave të fuqishme dezinflacioniste të globalizimit, duhet gjithashtu të rrisin inflacionin themelor. Dhe, sigurisht, ka kujtime të dhimbshme të gabimeve të politikave të bëra në fund të viteve 1960 dhe në fillim të viteve 1970, kur politika monetare tepër e përshtatshme vendosi bazën për një përshpejtim të prishur dhe të qëndrueshëm të inflacionit. Sa e ndryshme është prirja e sotme e ndriçuar për lehtësimin sasior të hapjes së hapur?
Bashkimi i ciklit pandemik dhe ciklit të biznesit,vala e dytë e COVID-19 dhe një rënie e dyfishtë në ekonominë amerikane, i ka lënë politikëbërësve amerikanë me shumë pak zgjedhje përveç se të miratojnë një paketë tjetër ndihme, këtë herë për 900 miliardë dollarë. Mos u shqetëso, argumenton MMT, nëse kjo e vë borxhin federal të SHBA në majë të tejkalimit të rekordit të mëparshëm prej 108% të PBB-së, të arritur në 1946, menjëherë pas Luftës së Dytë Botërore.
Megjithatë, atëherë, tejkalimi i borxhit në rritje u finesua nga një rritje reflacionare e PBB-së, e cila bëri që raporti i borxhit ndaj PBB-së të binte në 47% deri në 1957. Duhej të ishte një normë mesatare e inflacionit të konsumit 6.4% nga 1946 në 1951. Ndoshta kjo është e gjitha që do të duhet edhe këtë herë. Por çfarë mund të thotë kjo për normat e interesit, shërbimin e borxhit dhe tregjet financiare tepër të shkumëzuara? Mos kërkoni MMT për një përgjigje të lehtë.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga Project Syndicate
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
Bota është në luftë! Kina fitoi betejën e parë!
As Amerika nuk ishte e përgatitur për koronavirusin…
