Imagjinoni që jeni një investitor parizian duke u përpjekur të vendosni nëse do të blini bono amerikane apo evropiane. Ju krahasoni rendimentet në ofertë. Një obligacion dhjetëvjeçar i emetuar nga Thesari i Amerikës sot ofron 3%; Bundet gjermane kthehen vetëm 1.2%. Por të blesh amerikanë do të thotë të luash kumar për kursin e këmbimit euro-dollar. Jeni te interesuar per kthim ne euro. Obligacioni i emetuar në Uashington do të jetë tërheqës vetëm nëse yield-i shtesë tejkalon çdo humbje të pritshme për shkak të luhatjeve në tregjet e monedhës.
Ky mendim, i njohur si “pariteti i interesit të pambuluar” (uip), shpjegon pse dollari është rritur së fundmi kundrejt euros. Më 12 korrik, monedha e gjelbër arriti një kurs këmbimi një-për-një me euron për herë të parë që nga viti 2002. (Që atëherë ka rënë pak.) UIP-i parashtron se ndryshimet në normat e interesit nxisin lëvizjet e monedhës. Nëse yield-et e thesarit rriten në krahasim me ato të bonove, atëherë dollari duhet të forcohet derisa investitorët të presin që ai të bjerë gjatë jetëgjatësisë së obligacioneve, në mënyrë që të mos ketë më kthim shtesë nga blerja e thesarit. Rezerva Federale pritet të rrisë normat e interesit mbi 3.5% në vitin 2023, më shumë se dyfishi i normës që pritet të arrihet nga Banka Qendrore Evropiane. Dollari gjithashtu është rritur me 20% kundrejt jenit në vitin 2022 deri më tani. Kjo ndoshta për shkak se Banka e Japonisë nuk pritet të rrisë normat mbi 0.2% në tre vitet e ardhshme.
Megjithatë, ka më shumë për vlerësimin e monedhës sesa politikën monetare. Një tjetër teori, barazia e fuqisë blerëse (ppp), thotë se monedhat dhe çmimet duhet të përshtaten derisa një shportë mallrash dhe shërbimesh të kushtojë njësoj kudo. The Economist ka masën e vet të lehtë të ppp: indeksin e Big Mac, i cili u përditësua më 20 korrik. Në vend të një shporte mallrash dhe shërbimesh, ai përdor diferencat në çmimin e hamburgerit të kudogjendur të McDonald’s për të gjykuar nëse monedhat janë të mbivlerësuara ose të nënvlerësuara.
Masa jonë sugjeron se euroja e dobët mund të justifikohet. Indeksi kryesor, i cili supozon se Big Mac-ët duhet të kushtojnë të njëjtën gjë kudo, parashikon një kurs këmbimi prej 1.11 dollarë për euro. Por një indeks dytësor, i cili përshtatet për diferencat në PBB, thotë se euro duhet të tregtohet pak nën barazinë e dollarit. Indeksi i rregulluar nga PBB-ja merr parasysh diferencat në çmimet e inputeve, të tilla si toka dhe puna, të cilat janë të vështira ose të pamundura për t’u tregtuar përtej kufijve dhe për rrjedhojë pasqyrojnë të ardhurat lokale. Me barazinë dollar-euro, një Big Mac është 11% më i shtrenjtë në shtet. Por për shkak se Amerika është më e pasur se Evropa, një ndryshim i tillë në çmime mund të ketë kuptim.
Për euron, pra, dy teoritë e vlerësimit të monedhës duken të harmonizuara. Jo kështu për jenin, i cili është më shumë se 40% i nënvlerësuar kundrejt dollarit në të dy indekset e Big Mac. (Rezervoni atë fluturim për në Tokio, amerikanë adhurues të hamburgerëve.) Jeni është bërë më i nënvlerësuar që nga janari, si për shkak se dollari është rritur dhe për shkak se inflacioni është shumë më i lartë në Amerikë. Një Big Mac në Japoni, duke përfshirë taksat, kushton 390 ¥, një çmim që nuk ka ndryshuar që nga viti 2018. Çmimi amerikan, 5,15 dollarë, është rritur me 11,5% në atë kohë dhe me 2,2% që nga janari.
Nuk është befasi që UIP po shpjegon lëvizjet e fundit më mirë se ppp. Kur kurset e këmbimit dalin nga normat e interesit, tregtarët mund të nxjerrin fitim me prekjen e një butoni. Në masën që fuqia blerëse e ndryshme paraqet mundësi, njerëzit dhe firmat mund të ndryshojnë vendin e prodhimit ose të dërgojnë mallra përtej kufijve. Kjo kërkon kohë. Dhe nuk është gjithmonë e mundur: shpërndarja ndërkombëtare e Big Mac-ve do të ishte e padëshiruar.
PPP mund të dështojë edhe brenda zonave të monedhës. Indeksi ynë i ri përfshin një ndryshim në burim për çmimet amerikane të Big Mac. Ne mbledhim një çmim mesatar nga restorantet në katër qytete: Atlanta, Çikago, Nju Jork dhe San Francisko. Këto janë vende relativisht të shtrenjta. Tani ne përdorim një çmim mesatar për të gjithë vendin, të ofruar nga McDonald’s, i cili është më i ulët. Rezultati është se dollari nuk duket aq i fortë. Ndryshimi është bërë për të gjithë historinë e indeksit, megjithëse versioni i mëparshëm është i disponueshëm në internet. Ne kemi përmirësuar gjithashtu metodën tonë për llogaritjen e indeksit të rregulluar nga PBB-ja.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga The Economist
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
Fiksimi i çmimeve nga Bordi po falimenton kompanitë e vogla
Goditja globale e stagflacionit të vitit 2022
