“Greqia nuk është Zvicër”, tha një analist më 20 mars pasi guvernatori i bankës qendrore greke siguroi investitorët se bankat e vendit të tij nuk do të vuanin nga shpërthimi i Credit Suisse fundjavën më parë. Investitorët janë të shqetësuar se problemet mund të kontaminojnë huadhënësit e eurozonës. Çmimet e aksioneve të tyre janë zhytur që nga 9 marsi dhe janë ende të paqëndrueshme.
Ky është një zhgënjim. Pasi u goditën nga kriza financiare globale e 2007-09 dhe kriza e borxhit sovran pak më vonë, bankat e mëdha të eurozonës u futën nën mbikëqyrjen e Bankës Qendrore Evropiane (BQE). Teksa rregullat u ashpërsuan dhe aktivet e çuditshme u skuqën, bankat u bënë të mërzitshme, por më elastike. Tani, “duket se tregu po kalon nëpër një bilanc pas tjetrit”. Tre rreziqe dallohen.
Më e menjëhershme është një krizë likuiditeti. Në shtator, aktivet likuide të mbajtura nga bankat evropiane qëndruan shumë mbi 150% të asaj që rregullatorët supozojnë se do të përfshinte një dalje e depozitave në një muaj të krizës. Por shpejtësia me të cilën u grumbulluan depozitat nga Silicon Valley Bank dhe Credit Suisse sugjeron që supozime të tilla janë shumë rozë. Nuk ndihmon që të dhënat që bankat evropiane zbulojnë për natyrën e depozitave të tyre janë më pak të detajuara se në Amerikë, duke i shtyrë disa investitorë të supozojnë më të keqen.
Fatmirësisht, një pjesë e madhe e depozitave mbahen nga familjet, të cilat janë kryesisht të siguruara. Ato që nuk priren t’i përkasin një grupi të ndryshëm firmash, në vend të një grupi depozituesish që imitojnë njëri-tjetrin, si p.sh. zyrat e familjes zvicerane ose startup-et e Silicon Valley. Evropës gjithashtu i mungojnë tregjet e parasë me të njëjtën thellësi dhe lehtësi aksesi si të Uncle Sam-it, kështu që ka pak alternativa likuide dhe fitimprurëse për llogaritë bankare. Kjo është arsyeja pse shumica e depozitave njëditore të korporatave që janë tërhequr – rreth 300 miliardë euro (325 miliardë dollarë) që nga vera – rihynë në banka si depozita “me afat”, në llogari më pak fleksibël që ofrojnë kthime më të larta.
Një kërcënim i dytë për bankat evropiane është përkeqësimi i aktiveve. Edhe këtu rreziku duket i menaxhueshëm. Ashtu si obligacionet, vlera e kredive ekzistuese në librat e bankave zvogëlohet kur rriten normat e interesit. Por rregullatorët në Evropë i kanë detyruar bankat, të mëdha dhe të vogla, të blejnë mbrojtje kundër këtij rreziku.
E treta është se huamarrësit nuk arrijnë të respektojnë detyrimet e tyre. Investitorët shqetësohen veçanërisht për kredinë e dhënë pronarëve të pronave komerciale. Rritja e normave të interesit dhe përkeqësimi i perspektivës ekonomike po ushtrojnë presion mbi çmimet dhe qiratë në një kohë kur pronarët duhet të paguajnë më shumë për të shërbyer borxhet. Hiri i kursimit është se bankat evropiane janë më pak të ekspozuara ndaj pronës komerciale sesa ato amerikane.
Ndërsa ekonomia ngec, një gamë më e gjerë kredish mund të përkeqësohet. Por bankat tani kanë rezerva të bollshme kapitali për të absorbuar humbjet. Midis 2015 dhe shtatorit 2022, pjesa e financimit të kapitalit bazë të bankave u rrit nga 12.7% në 14.7% të aktiveve të tyre të ponderuara me rrezik, shumë mbi pragun prej 10.7% të kërkuar nga rregullatorët. Disa bënë provizione për humbjet e kredive gjatë Covid-19, të cilat mund të ripërdoreshin për të absorbuar humbje të reja. Një pjesë e kredive të korporatave gjithashtu mbetet nën garancinë e qeverisë.
Kjo i lë bankat e eurozonës me një problem të njohur me dhimbje: ato fitojnë shumë pak para. Çështja i ka penguar ata që nga vitet 2010, kur një grumbull aktivesh të ndyra, norma të ulëta interesi, rritje ekonomike anemike dhe rregulla më të rrepta kufizuan si marzhet ashtu edhe të ardhurat. Në vitin 2022, dukej sikur gjërat më në fund po përmirësoheshin, pasi rritja e normave rriti fitimet e bankave. Atë vit sektori shënoi kthimin e tij të parë dyshifror nga kapitali në 14 vjet.
Por këto ëndrra të mbushura me para po shuhen. Një arsye për këtë është se normat ndoshta do të arrijnë kulmin më shpejt dhe më të ulët se sa pritej vetëm disa javë më parë, pasi bankierët qendrorë përshtaten me brishtësinë bankare dhe një ekonomi të ngadalësuar. Kjo do të zvogëlojë të ardhurat e bankave. Në të njëjtën kohë, kostot e financimit pritet të rriten. Depozituesit po kërkojnë rendimente më të mira, duke i detyruar bankat të ofrojnë shpërblime më të lëngshme. Ndërkohë, investitorët në obligacionet shtesë të nivelit 1 të bankave do të kërkojnë prime më të larta pasi disa u fshinë gjatë marrjes së Credit Suisse nga UB.
Këto presione do të shtrydhin marzhet neto të interesit – pikërisht kur kostot e tjera kërcënojnë të dëmtojnë fitimet e bankës. Pagat, të cilat përfaqësojnë 60% të kostove të përgjithshme bankare, ende nuk janë kapur plotësisht me inflacionin. Primet që bankat paguajnë për sigurimin e depozitave ndoshta do të rriten gjithashtu. jpMorgan Chase, një bankë, parashikon se vetëm kosto të tilla mund të shkurtojnë kthimet e kapitalit të prekshëm me një pikë përqindje. Mbikëqyrësit gjithashtu mund të shtrëngojnë rregullat për t’u siguruar që institucionet mund t’i rezistojnë ekzekutimeve të shpejta bankare të lehtësuara nga bankat dixhitale dhe mediat sociale.
Gjithsesi, kthimet mbi kapitalin prej 10% ose më pak janë ndoshta e ardhmja e bankave evropiane. Ky nuk është fundi i botës. Kthime të tilla janë të mjaftueshme që bilancet e bankave të rriten me 2-3% në vit, që do të thotë se klientët nuk duhet të presin që kredia të racionohet së shpejti, thotë Ronit Ghose i Citigroup, një bankë tjetër. Shërbimet bazë si banka dixhitale nuk duhet të jenë të uritur për investime. Për aksionerët do të jetë si të investosh në një ndërmarrje – dividentë të mirë, por pak veprim.
E keqja është se firmat më të gara, të tilla si startup-et, do të duhet të kërkojnë diku tjetër për financim, duke e shtyrë rrezikun në qoshet më të errëta të sistemit financiar. Gjuajtësit që shpresojnë për kthime të mëdha do të zhgënjehen. Për të shmangur mërzinë e fundit – në të dyja mënyrat e mira dhe të këqija – investitorët mund të vazhdojnë të shikojnë nëpër pellg.
/Përkthye dhe përshtatur për Konica.al nga “The Economist“
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
“The Economist”: A është ky fundi i monedhës virtuale?
Analiza: Kapitali ka ‘fluturuar’ nga nafta në ar
