Dollari amerikan, propozojnë shpesh analistët, është i fundit në një histori 600-vjeçare të monedhave rezervë globale. Secila nga monedhat e saj paraardhëse u zëvendësua përfundimisht nga një tjetër, dhe në të njëjtën mënyrë dollari do të zëvendësohet përfundimisht nga një ose më shumë monedha.
Problemi me këtë argument, megjithatë, është se nuk ka një histori të tillë. Roli i dollarit amerikan në sistemin global të tregtisë dhe flukseve të kapitalit është i paprecedentë, kryesisht për shkak të rolit të paprecedentë që luan ekonomia amerikane në tregtinë globale dhe disbalancat e kapitalit. Fakti që kaq shumë analistë i bazojnë pretendimet e tyre në këtë histori të supozuar vetëm tregon se sa i ngatërruar ka qenë diskutimi.
Nuk është se nuk ka pasur monedha të tjera të rëndësishme përpara dollarit. Historia e botës është e mbushur me monedha të famshme, por këto luajtën një rol shumë të ndryshëm në rrjedhën e kapitalit dhe mallrave përtej kufijve ndërkombëtarë. Tregtia para ditëve të dominimit të dollarit përfundimisht zgjidhej në ar ose argjend. Monedha e një vendi mund të ishte një monedhë “e madhe” tregtare vetëm në masën që monedhat e tij prej ari dhe argjendi pranoheshin gjerësisht si të paprekura ose, deri në shekullin e 19-të, nëse konvertueshmëria e pretendimeve të letrës së tij në ar ose argjend ishte shumë e besueshme.
Ky nuk është vetëm një ndryshim teknik. Një botë në të cilën tregtia është e shprehur në ar ose argjend, ose në pretendime që janë lehtësisht dhe shpejt të konvertueshme në ar dhe argjend, krijon kushte shumë të ndryshme nga ato sot. Merrni parasysh besimin e përhapur se stërlina dikur sundonte botën në të njëjtën mënyrë si dollari sot.
Thjesht nuk është e vërtetë. Ndërsa sterlina në të vërtetë përdorej më shumë se monedhat e tjera në Evropë për të zgjidhur tregtinë, dhe besueshmëria e shndërrimit të saj në ar u fitua me vështirësi nga Banka e Anglisë pas luftërave të Napoleonit, sa herë që pretendimet e stërlinës rriteshin në raport me sasinë e arit të mbajtur nga Banka e Anglisë, besueshmëria e saj u minua. Në atë rast, të huajt prireshin të ndryshonin përdorimin e sterlinës, duke e detyruar Bankën e Anglisë të rriste normat e interesit dhe të rregullonte kërkesën për të rifituar rezervat e arit.
Kjo nuk ndodh me dollarin amerikan. Kushtet e tregtisë sipas standardeve të arit ose të argjendit janë në mënyrë dramatike të ndryshme nga ato në një botë dollarësh në të paktën tre mënyra të rëndësishme. Së pari, disbalancat tregtare në të parën duhet të jenë në përputhje me aftësinë e ekonomive për të absorbuar hyrjet dhe daljet e arit dhe argjendit. Kjo do të thotë se ndërsa disbalancat e vogla ishin të mundshme deri në atë masë sa u lejonin ekonomive më të pasura të financonin investime produktive në ekonomitë në zhvillim, ky nuk ishte rasti për disbalancat e mëdha dhe të vazhdueshme tregtare – përveç në rrethana të jashtëzakonshme.²
Së dyti, dhe shumë më e rëndësishmja, me ndryshimin e zhbalancimeve tregtare, tkurrja e kërkesës e kërkuar në vendet me deficit përputhet me një zgjerim të kërkesës në vendet me suficit. Kjo për shkak se ndërsa daljet monetare në vendet me deficit i detyrojnë ato të kufizojnë kërkesën e brendshme për të frenuar flukset dalëse, flukset hyrëse korresponduese në vendet me suficit shkaktojnë një zgjerim automatik të parasë dhe kredisë së brendshme që, nga ana tjetër, rrit kërkesën e brendshme. Me fjalë të tjera, nën standardet e arit dhe të argjendit, disbalancat tregtare nuk ushtronin presion në rënie mbi kërkesën globale, dhe kështu zgjerimi i tregtisë globale zakonisht çoi në zgjerimin e kërkesës globale.
Dhe së treti, sipas standardeve të arit dhe argjendit ishte tregtia ajo që drejtonte llogarinë e kapitalit, dhe jo anasjelltas siç është sot. Ndërsa tregtarët zgjodhën se cila monedhë ishte më e përshtatshme për të tregtuar, kalimi nga përdorimi i një monedhe në tjetrën mezi kishte ndonjë ndikim në strukturën bazë të tregtisë.
Asnjë nga këto kushte nuk vlen në sistemin tonë tregtar global të bazuar në dollarë për shkak të rolit transformues që luan ekonomia amerikane. Për shkak të sistemit të saj të thellë dhe fleksibël financiar dhe tregjeve të saj të mirë-qeverisura të aktiveve, SHBA – dhe ekonomi të tjera anglofone me kushte të ngjashme, p.sh. MB, Kanada dhe Australia – janë vendi i preferuar në të cilin vendet me tepricë hedhin kursimet e tyre të tepërta.
Ndryshe nga teoria tradicionale e tregtisë, në të cilën një sistem tregtar që funksionon mirë mund të përfshijë flukse të vogla dhe të menaxhueshme kapitali nga ekonomitë e avancuara me kapital intensiv në ekonomitë në zhvillim të varfër me kapital me nevoja të larta për investime, gati 70-80 për qind e të gjitha kursimeve të tepërta – nga ekonomitë e përparuara dhe ato në zhvillim – drejtohet në ekonomitë e pasura anglofone. Këta nga ana e tyre duhet të përballojnë deficitet përkatëse, nga të cilat vetëm SHBA zakonisht thith më shumë se gjysmën. Kjo krijon shtrembërime të mëdha ekonomike për SHBA-në dhe ekonomitë e tjera anglofone, sektorët financiarë të të cilëve përfitojnë veçanërisht në kurriz të sektorëve të tyre të prodhimit.
Është vetëm për shkak se SHBA dhe, në një masë më të vogël, ekonomitë anglofone, janë të gatshme të eksportojnë pretendime të pakufizuara mbi asetet e tyre të brendshme – në formën e aksioneve, obligacioneve, fabrikave, pasurive të paluajtshme urbane, pronave bujqësore, etj. ekonomitë e botës janë në gjendje të zbatojnë politika merkantiliste që shtypin sistematikisht kërkesën e brendshme për të subvencionuar konkurrencën e tyre prodhuese. Kjo është pikërisht ajo për të cilën John Maynard Keynes paralajmëroi, pa sukses, në 1944. Ai argumentoi se një standard i dollarit do të çonte në një botë në të cilën vendet me suficit dhe deficit do të përshtateshin në mënyrë asimetrike, pasi të parat shtypnin kërkesën e brendshme dhe eksportonin mungesën e kërkesës që rezultonte.
Çështja është se dominimi i dollarit nuk ka të bëjë thjesht me zgjedhjen e emërtimit të aktiviteteve tregtare në dollarë, siç mund të kishte zgjedhur, në shekullin e 19-të, midis frangave të mbështetura nga ari, sterlinës së mbështetur nga ari ose pesos argjendi meksikan. Bëhet fjalë për rolin që luan ekonomia amerikane në thithjen e pabarazive globale të kursimeve. Kjo nuk do të thotë, meqë ra fjala, se SHBA duhet të ketë deficite të përhershme, siç duket se besojnë shumë. Thjesht do të thotë se duhet të akomodojë çdo çekuilibër që krijon pjesa tjetër e botës.
Në pesëdhjetë vitet e karakterizuara nga dy luftërat botërore, për shembull, SHBA pati teprica të vazhdueshme teksa eksportonte kursime. Për shkak se Evropa dhe Azia në atë kohë kishin nevojë urgjente për kursime të huaja për të ndihmuar në rindërtimin e ekonomive të tyre të shkatërruara nga lufta, ishin tepricat e mëdha amerikane që e vendosën dollarin në qendër të sistemit tregtar global gjatë asaj periudhe.
Megjithatë, në vitet 1960 dhe 1970, Evropa dhe Azia kishin rindërtuar kryesisht ekonomitë e tyre dhe, në vend që të vazhdonin të thithnin kursimet e huaja, ata donin të thithnin kërkesën e huaj për të nxitur më tej rritjen e brendshme. Thithja e kërkesës së huaj nënkupton eksportimin e kursimeve të brendshme, dhe për shkak të tregjeve të saj të mëdha të konsumit të brendshëm dhe tregjeve të sigurta, fitimprurëse dhe likuide të aktiveve, zgjedhja e dukshme ishte SHBA. Ndoshta për shkak të nevojave të luftës së ftohtë, Uashingtoni i inkurajoi ata ta bënin këtë. Vetëm më vonë kjo zgjedhje u ngjiz në një ideologji ekonomike që shihte flukset e pakufizuara të kapitalit si një mënyrë për të forcuar fuqinë e financave amerikane.
Kjo është arsyeja pse fundi i dominimit të dollarit nuk do të thotë një sistem tregtar global që zhvendoset thjesht dhe pa ndërprerje nga tregtia e denominuar në dollarë në përcaktimin e tij në ndonjë monedhë tjetër. Në vend të kësaj do të thotë fundi i sistemit aktual të tregtisë globale – dmth fundi i vullnetit dhe aftësisë së ekonomive anglofone për të absorbuar deri në 70-80 për qind të suficiteve të tregtisë globale, fundi i pabarazive të mëdha e të vazhdueshme tregtare dhe flukseve të kapitalitdhe, mbi të gjitha, fundi i politikave merkantiliste që lejojnë vendet me tepricë të bëhen konkurruese në kurriz të prodhuesve të huaj dhe kërkesës së brendshme.
Fundi i dominimit të dollarit do të ishte një gjë e mirë për ekonominë globale, dhe veçanërisht për ekonominë amerikane (edhe pse jo, ndoshta, për fuqinë gjeopolitike të SHBA), por nuk mund të ndodhë pa një transformim të strukturës së tregtisë globale, dhe ndoshta nuk do të ndodhë derisa SHBA-ja të refuzojë të vazhdojë thithjen e pabarazive globale siç ka bërë gjatë disa dekadave të fundit. Sidoqoftë, një botë në të cilën tregtia nuk është e strukturuar rreth dollarit do të kërkojë një transformim masiv të strukturës së tregtisë globale – dhe për vendet me tepricë si Brazili, Gjermania, Arabia Saudite dhe Kina, kjo ka të ngjarë të jetë shumë transformim shkatërrues.
Sterlina nuk ishte as monedha kryesore tregtare në shekujt 18 dhe 19. Më gjerësisht të përdorura në pjesën më të madhe të Azisë dhe Amerikës ishin pesos argjendi meksikan, pastërtia dhe standardizimi i të cilëve u vlerësuan shumë nga tregtarët dhe kështu formuan pjesën më të madhe të vendbanimeve tregtare.
Dikush mund të argumentojë se krahasimi më i afërt me sot ishte Spanja e shekullit të 17-të, kur Spanja kishte deficite të mëdha tregtare, të vazhdueshme, por sigurisht që këto ishin pasojat automatike të hyrjeve të mëdha të argjendit amerikan dhe Spanja nuk i përshtati aq çekuilibrat e huaj sa krijoi atyre, në dobi veçanërisht të Anglisë dhe Holandës. Në një bisedë të kohëve të fundit, George Magnus vuri në dukje gjithashtu se si bilancet e famshme të stërlinave të viteve 1940 ilustruan një shembull tjetër – shumë të ndryshëm – në të cilin struktura e tregtisë nuk mund të ndahej nga përdorimi i monedhës së saj bazë.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga “Financial Times“
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
Dollari i lë vendin një sistemi multipolar të monedhave?
BE, plan afatgjatë për rritjen e rolit ndërkombëtar të euros
