Tregjet financiare do prodhojnë gjithmonë surpriza. Në fund të fundit, në kohën kur të ketë formuar një konsensus, njerëzit do të kenë blerë ose shitur në përputhje me rrethanat. Lëvizja ka ndodhur tashmë; e ardhmja ka diçka tjetër në rezervuar.
Edhe duke marrë parasysh këtë, investitorët kanë pasur një periudhë jashtëzakonisht të vështirë në vitin 2023. Viti filloi me një marrëveshje të gjerë që rritja e normave të interesit të vitit 2022 do të shkaktonte recesione në pjesën më të madhe të botës. Jo vetëm që kjo u fut në çmimet e aseteve, por gjithashtu doli të ishte e gabuar.
Megjithatë, nuk ishin vetëm supozimet ekonomike ato që u përmbysën. Këtu janë surprizat e tjera të mëdha të tregut të vitit 2023.
Normat u rritën. Dhe yield-et e obligacioneve u rritën edhe më shumë…
Viti filloi me besueshmërinë e Rezervës Federale në fjalë. Zyrtarët e përcaktimit të normave kishin shpenzuar nëntë muaj duke shtrënguar politikën monetare sa herë që takoheshin. Jerome Powell, kryetari i tyre, shfrytëzoi çdo mundësi për të bërë zhurma skifteri. Tregu nuk po e blinte, megjithatë, duke pritur që banka qendrore të zbutej dhe të fillonte shkurtimin brenda pak muajsh, përpara se ajo të thyente aksidentalisht diçka.
Kjo “diçka” doli të ishte një tufë e bankave rajonale amerikane, e para prej të cilave – Silicon Valley Bank – u shemb në mars. Duke vazhduar të rrisë normat edhe në mes të trazirave, Fed më në fund i bindi investitorët se ishte serioze. Tregu pranoi projeksionet e zyrtarëve se ku do të përfundonte vitin norma e tyre bazë, ndërsa yield-et afatgjata të obligacioneve qeveritare marshuan gjithnjë e më shumë. Thesaret dhjetëvjeçare amerikane, të cilat arritën një nivel të ulët prej 3.2% në prill, shënuan 5% në tetor, më i larti i tyre që nga viti 2007. “Më i lartë për më gjatë” u bë mantra e tregut. Huw Pill i Bankës së Anglisë krahasoi rrugën e ardhshme të normave me malin Table me majë të sheshtë të Cape Town, duke e krahasuar atë me Matterhorn-in trekëndor.
…derisa të dy e kthyen kursin më vështirë se sa pritej kushdo
Brenda disa javësh nga komentet e z. Pill, rendimentet kishin filluar një zbritje të dukshme të ngjashme me Matterhorn. Ato me borxhin dhjetëvjeçar të qeverisë amerikane, britanike dhe gjermane janë tani rreth një pikë përqindjeje nën kulmin e tyre – që është një palë në tregun e obligacioneve, pasi çmimet rriten me rënien e yield-eve. Humori festiv u mbajt pasi publikimi i të dhënave njëra pas tjetrës nxiti shpresat se inflacioni po zbehej dhe bankierët qendrorë mund të mos kishin nevojë të ishin kaq të ashpër.
Njëherë e një kohë, kjo do të kishte nxitur një përgënjeshtrim nga zoti Powell, i shqetësuar se rënia e kostove të huamarrjes mund të stimulonte ekonominë dhe të zhbënte punën e tij kundër inflacionit. Në vend të kësaj, kryetari i Fed-it goditi me grusht festuesit. Më 13 dhjetor ai njoftoi se zyrtarët tashmë po diskutonin uljen e normave, të cilat ai parashikoi të ndodhin “shumë përpara” se inflacioni të arrinte objektivin e tij prej 2%. Investitorët e bonove e ngritën muzikën në një nivel.
Tregjet e tjera u larguan nga rënia e normave të interesit
Pak gjëra kanë më shumë rëndësi për sistemin financiar sesa yield-et “të sigurta” të disponueshme për obligacionet qeveritare dhe implikimet e tyre për kostot e huamarrjes së të gjithëve. Pra, luhatjet e gjera në këto rendimente gjatë gjithë vitit mund të pritej që t’i lënë të gjitha llojet e klasave të aktiveve të duken të lëkundura. Në vend të kësaj, shumica treguan elasticitet të jashtëzakonshëm.
Investitorët ishin të shqetësuar se rritja e normave të interesit mund t’i linte huamarrësit me borxhe të paaftë për të përmbushur detyrimet. Megjithatë, pas dy vitesh rritjesh të tilla, norma vjetore e mospagimit për obligacionet amerikane më të rrezikshme “me rendiment të lartë” ishte vetëm 3.8% – nën mesataren e saj afatgjatë prej 4.5% dhe askund afër majave të arritura gjatë viteve të krizës si 2009 ose 2020. Prandaj, investitorët në një borxh të tillë patën një vit të shkëlqyer, me indeksin e rendimentit të lartë të Bankës së Amerikës që u kthye 13%.
Historia në tregjet e tjera të supozuara të ndjeshme ndaj normave ishte e ngjashme. Çmimet globale të banesave filluan të rriten përsëri pas vetëm uljeve më të shkurtra. Ari u rrit me 12%. Edhe bitcoin-fëmija poster i epokës së parave të lira- u rrit.
Tregu i aksioneve të Amerikës u rrit në inteligjencën artificiale
Rimëkëmbja e bursës së Amerikës ishte më pak spektakolare se ajo e bitcoin, por në disa mënyra më befasuese. Duke rënë me 19% gjatë vitit 2022, indeksi i aksioneve s&p 500 ka rikthyer pothuajse të gjitha humbjet e tij, duke u kthyer në distancën prekëse të kulmit të tij të të gjitha kohërave.
Dy aspekte të kësaj rimëkëmbjeje kanë habitur shumë investitorë. E para është se, pavarësisht humbjeve të tyre të mëparshme, aksionet amerikane e filluan vitin duke u dukur të shtrenjta dhe më pas u bënë shumë më të shtrenjta. Matur nga kthimi i tepërt i pritur nga fitimet e tyre, mbi dhe mbi yield-in “pa rrezik” të obligacioneve qeveritare, ato tani janë më të shtrenjta (dhe për rrjedhojë japin më pak) se në çdo kohë që nga fryrja e flluskës dotcom.
Aspekti i dytë është se ky bollëk – në thelb një supozim se aksionet janë rritur më pak të rrezikshme dhe rritja e fitimeve më e sigurt – ndodhi mes një manie për ai. Gjigantët e teknologjisë amerikane siguruan pjesën më të madhe të fitimeve, me investitorët që i gjykonin ata më të mirët për të përfituar nga teknologjia e re. Fitimet që do të bëhen nga shpikjet e reja dhe ende të pakomercializuara janë në thelb të pasigurta. Megjithatë, investitorët e aksioneve janë duke u futur në to.
Bankierët IPO janë ende në një fund të lirë
Mjerisht, jo të gjithë po ndihen të fortë. Tregu për ofertat publike fillestare mbetet i pashuar. Dealogic, një firmë e të dhënave, vlerëson se kompanitë që bëhen publike mblodhën rreth 120 miliardë dollarë globalisht në vitin 2023. Kjo është më pak se 170 miliardë dollarët e mbledhur në 2022 dhe një pjesë e shumës së mbledhur në 2021, prej më shumë se 600 miliardë dollarë. Firmat e profilit të lartë që dolën publike – duke përfshirë Arm, një projektues çipash dhe Instacart, një grup shpërndarjeje ushqimore – nuk arritën të nxisin një ringjallje më të gjerë.
Konfuzioni se ku do të vendosen normat afatgjata të interesit nuk ndihmoi. Por në aspekte të tjera mungesa e listimeve të reja është një enigmë. Paqëndrueshmëria ka rënë, erërat e kundërta ekonomike janë shuar dhe investitorët e aksioneve po tregojnë kujdes. Fakti që firmat private janë të kujdesshme mund të nënkuptojë se ata shohin arsye për t’u shqetësuar, të cilat i mungon pjesa tjetër e tregut. Ose mbase ata thjesht po përgatiten për t’u bashkuar me partinë në 2024. Pas muajsh të tërthortë të gishtave të mëdhenj, bankierët do të shpresojnë për këtë të fundit.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga “The Economist“
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
Analiza/ Si filloi rënia e naftës e dimë, por si do të jetë fundi?
Çfarë duhet të pritet në tregjet e energjisë këtë vit
Bota duhet të kuptojë sfidën e rindërtimit
