Dollari, monedha më e padëshiruar nga monedhat kryesore. Dhe, çuditërisht, asaj i është dhënë vëmendje nga një rezultat i çrregullt i zgjedhjeve në shtëpi.
Apo ndoshta kjo nuk është aq e çuditshme. Qëndrueshmëria e dollarit ka qenë një nga motivet më monotone në tregjet financiare në vitet e fundit. Forca e dollarit binjakëzohet me një temë tjetër të guximshme, numri i madh i kompanive të Amerikës, veçanërisht gjigandët e saj të teknologjisë, në tregjet globale të kapitalit. Dollari ka rëndësi për Amerikën, por ka rëndësi edhe për çdo vend tjetër. Një dollar më i dobët do të shkaktonte një periudhë rehatie nga pjesa tjetër e ekonomive dhe tregjeve të pasurive të botës.
Një arsye për rezistencën e dollarit është rritja e dyshimeve mbi stimulin fiskal në Amerikë. Zgjedhjet supozohej të ishin fillimi i një epoke të re të zhurmës fiskale. Dakordimi për çdo lloj politike tani duket i vështirë. Nëse Joe Biden hyn në Zyrën Ovale në Janar, ai ka të ngjarë të përballet me një Kongres të ndarë. Por forca e dollarit nuk varet vetëm nga politika. Bëhet fjalë për pasojat ekonomike të një koronavirusi ringjallës, po aq sa për shpresat e sëmura të zgjedhjeve me valë blu.
Në vitin 2016, një perspektivë e ngjashme e lehtësimit fiskal e çoi dollarin lart, jo poshtë. Kjo ka nevojë për disa shpjegime. Dallimi është se katër vjet më parë, Rezerva Federale pritej të kompensonte efektin stimulues të uljes së taksave duke rritur normat e interesit për të përmbajtur inflacionin, duke mbështetur kështu dollarin. Por me ekonominë tani të dobët, Fed është angazhuar për para të lehta. Një paketë stimulimi fiskal do të ishte një nxitje e papenguar për kërkesën agregate, duke çuar në më shumë importe, një deficit tregtar më të gjerë dhe një dollar më të dobët. Dhe një dollar më i dobët nga ana e tij do të ndihmonte pjesën tjetër të botës, pjesërisht për shkak të rolit të tij si një monedhë huazimi përtej brigjeve të Amerikës. Shumë kompani dhe qeveri të tregjeve në zhvillim kanë borxhe në dollarë, kështu që një monedhë e dobët vepron si një stimul indirekt për rritjen globale.
Në vend të kësaj, dollari është rritur paksa. Kjo sepse dollari është i veçantë në një mënyrë tjetër. Asetet e dollarit, veçanërisht aksionet, janë më të çmuara kur parashikimi duket më pak i sigurt. Mbajtësit e dollarëve u përmbahen atyre për më shumë kohë, sesa t’i ndërrojnë ato me monedhat e tjera. Kjo vlen për kursimtarët e pasur në ekonomitë në zhvillim, ose eksportuesit kinezë ose koreano-jugorë, të themi, të cilët kanë fituar dollarë në shitje.
Kjo gjithashtu vlen për investitorët institucionalë në shtëpi që mund të kenë menduar të arkëtojnë disa nga aksionet e tyre të shtrenjta të teknologjisë amerikane për një bast në aksione ciklike me pamje të lirë në Evropë ose Azi. Perspektiva e zvogëluar e stimulit fiskal është një arsye pse kjo “tregti e reflacionit” është më pak tërheqëse. Rilindja e infeksioneve të koronavirusit është një tjetër. Pjesa më e madhe e Evropës tani është në bllokim. Ekonomia e saj po humb forcën. Tërheqja e aksioneve ciklike është në një situatë të ngjashme. Investitorët në vend të kësaj janë grumbulluar në firmat e teknologjisë, të cilat përfitojnë nga ekonomia e qëndrimit në shtëpi.
Nëse ekziston një gjë aq e guximshme sa vetë dollari, parashikohet që qëndrueshmëria e tij nuk mund të zgjasë. Çfarë mund të shpejtojë rënien e dollarit tani? Edhe pa një Senat miqësor për të mbështetur planet e tij për rritjen e shpenzimeve federale, një President Biden ndoshta do të kishte një politikë tregtare më pak luftarake dhe arbitrare sesa një President i rizgjedhur Trump. Një lajm i mirë për një vaksinë mund të rindezë oreksin e investitorëve amerikanë për blerjen e aseteve të lira jashtë vendit.
Për më tepër, dollari ende duket se do të dobësohet. Cilado qoftë konfigurimi i politikës amerikane, stimuli fiskal nuk do të qëndrojë jashtë rendit të ditës për gjithnjë. Populizmi vështirë se po tërhiqet. Yield-et e obligacioneve janë tepër të ulëta. Në këto rrethana nuk do të ishte e mençur të mendohej se politikanët do të heqin dorë nga tundimet e shpenzimeve të financuara nga deficiti ose shkurtimet e taksave për një kohë të gjatë. Dhe për gjysmën e dekadës së kaluar, dollari ka tërhequr forcë nga fakti se normat e interesit afatshkurtra në Amerikë ishin më të larta se në Evropën Perëndimore dhe Japoninë. Një nga gjërat e pakta në të cilën të gjithë mund të bien dakord është se ky avantazh është zhdukur kryesisht.
/Përkthyer dhe përshtatur për Konica.al nga The Economist
VAZHDO TË LEXOSH MË TEPËR PËR TEMËN
